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2009年首個(gè)到期“洪峰”本周被央行高達(dá)千億的對沖力度基本化解，業(yè)內(nèi)相關(guān)分析人士表示，央行加大回籠力度是對目前過分充裕的資金面進(jìn)行微調(diào)，在經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)前，央行擴(kuò)張性的政策基調(diào)以保證流動(dòng)性方向不會發(fā)生改變。
昨日央行在公開市場操作中發(fā)行了500億3個(gè)月期央票，該發(fā)行量持平于2008年12月25日的發(fā)行規(guī)模。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，本周二央行已經(jīng)通過公開市場操作發(fā)行500億28天期正回購協(xié)議，這就使得本周公開市場回籠資金高達(dá)千億，持平于元旦假期前一周操作力度。而在央行高力度對沖下，本周共計(jì)1150億的到期資金壓力基本消失殆盡，僅實(shí)現(xiàn)凈投放資金150億。
對于短期內(nèi)連續(xù)出現(xiàn)的單周回籠達(dá)千億現(xiàn)象，有市場分析人士認(rèn)為，這顯示央行在流動(dòng)性操作思路上有所轉(zhuǎn)變。興業(yè)銀行資金運(yùn)營中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，在寬松貨幣政策基調(diào)下，相關(guān)主管部門可能更希望不論是銀行間市場的流動(dòng)性水平、還是在鼓勵(lì)銀行放貸方面都保持在相對均衡的狀態(tài)。
魯政委稱，一方面今年第一季度資金到期猛增，而年初制定發(fā)行計(jì)劃時(shí)期，國債、金融債等債券發(fā)行通常會在這段時(shí)間進(jìn)入相對發(fā)行空擋時(shí)期，這也就意味著現(xiàn)有資金面充裕的情況下，投資機(jī)構(gòu)正面臨無券可投的局面。而龐大到期規(guī)模對資金面的壓力尤為突出。央行在這樣的情況下增加3個(gè)月期限央票發(fā)行，很可能是希望把現(xiàn)有寬裕的資金面狀態(tài)向后推移3個(gè)月至第二季度，而這個(gè)時(shí)間也正好對應(yīng)多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)期中的國債、金融債以及信用債等發(fā)行提速時(shí)期，無形中提高了這部分資金的利用效率。
不過業(yè)內(nèi)人士還表示，在經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)拐點(diǎn)前，央行不可能大規(guī)模對沖流動(dòng)性，在現(xiàn)有擴(kuò)張性貨幣政策基調(diào)下，釋放流動(dòng)性的大方向不會發(fā)生轉(zhuǎn)變。
某大行債券交易員指出，雖然央行工作會議上要求商業(yè)銀行“合理把握信貸投放進(jìn)度，均衡擺布信貸資金”，但是目的在于提示銀行要均衡的增加信貸投放，避免投放過猛所帶來的銀行體系資金風(fēng)險(xiǎn)?！暗菍捤傻呢泿耪呋{(diào)并沒有發(fā)生轉(zhuǎn)變，這也就意味著進(jìn)一步降息、下調(diào)準(zhǔn)備金率以釋放流動(dòng)性的空間仍存。”
但根據(jù)市場流動(dòng)性變化的情況，央行在執(zhí)行進(jìn)一步寬松的貨幣政策時(shí)有可能選擇“分步走”形式。魯政委稱，今年第一季度到期資金就超過萬億，在短期流動(dòng)性充裕的情況下，央行很可能根據(jù)情況相機(jī)抉擇，即選擇只降息而存款準(zhǔn)備金率暫緩的形式，等到債券發(fā)行提速市場流動(dòng)性需求再度升溫的時(shí)候再擇機(jī)下調(diào)準(zhǔn)備金率。他還指出，針對到期流動(dòng)性帶來的資金壓力，央行可能繼續(xù)采取適度增加回籠力度等方式微調(diào)市場資金面，但目前討論央行以何種手段大規(guī)模、趨勢性的回籠流動(dòng)性還為時(shí)過早?！爸辽僭诮衲晟习肽?，這樣的需要還看不到。相反，在經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，市場需要更多方式注入流動(dòng)性局面下，相關(guān)主管部門還有可能借鑒美國此前拋出的一系列補(bǔ)充市場流動(dòng)性創(chuàng)新方式，更大力度的執(zhí)行擴(kuò)張性的貨幣政策?！?/P>
來源：證券時(shí)報(bào)