最近，我所管理的多只基金產(chǎn)品披露了2025年第2季度報告。今天，就在這里和大家聊聊我的操作思路及對后市的看法。
投資操作回顧
我在萬家瑞隆2025年第2季度報告中提到：
受美國加征關(guān)稅沖擊，四月份制造業(yè)PMI跌至49，隨著國內(nèi)財政政策落地以及中美貿(mào)易緊張局面緩和，國內(nèi)經(jīng)濟開始企穩(wěn)，5、6月份制造業(yè)PMI有所回升但低于50；受以舊換新等政策帶動，5月社零增速6.4%，超市場預(yù)期；投資數(shù)據(jù)相對較弱，5月份廣義基建、地產(chǎn)、制造業(yè)投資增速均有所下降?？傮w來看，二季度經(jīng)濟增速略有轉(zhuǎn)弱，但預(yù)計仍有5.2%左右。
股市表現(xiàn)方面，4月初受美國對華加征關(guān)稅影響A股大幅調(diào)整，隨后指數(shù)逐步修復(fù)回升，總體來看二季度上證指數(shù)上漲3.3%，板塊表現(xiàn)差異較大，軍工、銀行、通信等板塊漲幅居前，食品飲料、家電和鋼鐵等板塊表現(xiàn)較差。配置方面，二季度萬家瑞隆減倉了農(nóng)業(yè)、消費和人形機器人板塊，增加了金融板塊和高分紅板塊持倉，當(dāng)前主要配置方向為金融、電子和農(nóng)業(yè)等板塊。
市場展望
展望未來，美國和全球各國的關(guān)稅談判預(yù)計將逐步落地，關(guān)稅對市場的沖擊大幅減弱。4月關(guān)稅沖擊后，國內(nèi)經(jīng)濟的表現(xiàn)也讓市場認識到國內(nèi)經(jīng)濟的韌性。此外，年初以來國內(nèi)人形機器人和大模型等進展，帶來市場對國內(nèi)科技的自信。對比海外亂象，國內(nèi)在持續(xù)超預(yù)期，有利于增強市場信心。且國內(nèi)儲備的穩(wěn)增長、促內(nèi)需政策較多，市場對經(jīng)濟擔(dān)心在減弱，對國家治理的信心在增強，有利于中長期風(fēng)險偏好提升，看好下半年A股市場表現(xiàn)。
投資展望
投資方面，我看好下半年A股整體市場表現(xiàn)，板塊方面相對看好農(nóng)業(yè)、金融、科技和高分紅板塊：
1）我國大豆對外依存度很高，需要從美國等海外大量進口，關(guān)稅問題更加證明糧食安全的重要性；此外，經(jīng)過2年的價格調(diào)整，農(nóng)產(chǎn)品價格在2025年開始企穩(wěn)回升，農(nóng)業(yè)板塊基本面見底。
2）保險板塊基本面改善，且投資端受益于資本市場預(yù)期改善，估值也有提升空間。銀行板塊分紅率較高，受益于保險資金等低風(fēng)險偏好資金的配置需求增加。
3）AI眼鏡、AI玩具以及AI搜索等應(yīng)用在2025年開始放量，智能駕駛、人形機器人等行業(yè)也不斷迭代取得較大進展，中長期看好算力和AI應(yīng)用板塊。
此外，也相對看好估值低、分紅率高的公用事業(yè)等高股息板塊。
風(fēng)險提示：本材料由萬家基金提供。證券市場價格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟因素、國家政策、市場變動、行業(yè)和個股業(yè)績變化、投資者風(fēng)險收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動，將對基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動的風(fēng)險。投資人購買基金時候應(yīng)詳細閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金基本情況，及時關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險等級及適當(dāng)性匹配意見。由于各銷售機構(gòu)采取的風(fēng)險評級方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見可能不一致，提請投資者在購買基金時要根據(jù)各銷售機構(gòu)的規(guī)則進行匹配檢驗?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險等級因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險評級行為不改變基金的實質(zhì)性風(fēng)險收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險偏好、風(fēng)險承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹慎。