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★歐慶鈴簡(jiǎn)歷
基金經(jīng)理，北京師范大學(xué)統(tǒng)計(jì)概率專業(yè)博士，1999年5月-2002年10月，廣州證券有限責(zé)任公司，證券研究及管理，任研究中心副總經(jīng)理；2002年10月-2007年4月，金鷹基金管理有限公司，投資管理、研究，任投資決策委員、研究部副總監(jiān)、基金經(jīng)理。
上周大盤呈現(xiàn)反彈遇阻、沖高回落的態(tài)勢(shì)。在巨額解禁和再融資預(yù)期壓力之下，市場(chǎng)悲觀情緒再次蔓延，導(dǎo)致上周五市場(chǎng)又出現(xiàn)恐慌性跳水的行情，市場(chǎng)信心進(jìn)一步受挫。難道牛市真的就此結(jié)束了嗎？今年我們應(yīng)該如何投資？記者采訪到了萬(wàn)家180指數(shù)基金基金經(jīng)理兼萬(wàn)家公用事業(yè)行業(yè)股票型基金的基金經(jīng)理歐慶鈴博士，請(qǐng)他來(lái)分析今年市場(chǎng)的大勢(shì)情況，并分享他的投資策略。
★大勢(shì)判斷
溫和向上 震蕩仍在
對(duì)于08年整體市場(chǎng)的大勢(shì)判斷，歐慶鈴認(rèn)為，今年市場(chǎng)將維持頻繁震蕩的格局，且震蕩幅度較大，但從長(zhǎng)期總體趨勢(shì)來(lái)看還是溫和向上的。前段時(shí)間美國(guó)次級(jí)債引起的全球股市震蕩，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也存在宏觀調(diào)控強(qiáng)化的預(yù)期，以及來(lái)自資金供給和資金需求的平衡上的擔(dān)憂，包括近期一些企業(yè)的資金擴(kuò)容等情況，這些因素都導(dǎo)致了近期A股市場(chǎng)的震蕩調(diào)整，但這只是短期的表現(xiàn)，從長(zhǎng)期來(lái)看2008年的A股市場(chǎng)還是相對(duì)比較樂(lè)觀的。原因有以下幾點(diǎn)：第一，從最根本的基本面因素企業(yè)的盈利增長(zhǎng)來(lái)看，今年保守估計(jì)會(huì)在25-30%的水平。雖然目前的估值水平在全球來(lái)看還偏高，但是通過(guò)企業(yè)盈利能力和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可以消化掉部分過(guò)高的估值；第二，從估值水平上看，短期影響估值水平的因素很多，長(zhǎng)期影響估值水平的主要還是流動(dòng)性的問(wèn)題，全球市場(chǎng)因?yàn)榇渭?jí)債出現(xiàn)了流動(dòng)性緊縮的狀況，國(guó)內(nèi)在宏觀調(diào)控不斷強(qiáng)化的條件下，近期也出現(xiàn)了階段性的流動(dòng)性短缺，但從長(zhǎng)期看還是較充裕的。
歐慶鈴分析，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速地增長(zhǎng)對(duì)國(guó)外資金的吸引力非常強(qiáng)，今年整體上看不會(huì)處于流動(dòng)性緊缺的狀態(tài)，但跟去年相比會(huì)有所降低。另外，今年的估值水平還能保持在一個(gè)較高的狀態(tài)。因此，今年全年仍會(huì)維持相對(duì)樂(lè)觀的牛市格局。歐慶鈴認(rèn)為，現(xiàn)階段市場(chǎng)的頻繁寬幅震蕩對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)更有可能帶來(lái)平時(shí)少見(jiàn)的買入機(jī)會(huì)；相反，頻繁震蕩會(huì)對(duì)個(gè)人投資者心理上造成較大的不利影響。
日前巴菲特宣布救市計(jì)劃，這是否意味著美國(guó)股市拐點(diǎn)的來(lái)臨呢？歐慶鈴認(rèn)為，巴菲特是一個(gè)非常謹(jǐn)慎的價(jià)值投資者，他出手從一個(gè)角度來(lái)看，意味著某些投資品種的價(jià)格已經(jīng)到了相對(duì)便宜的水平，但能否形成拐點(diǎn)不能單看這一點(diǎn)來(lái)決定，還要考慮到經(jīng)濟(jì)本身的基本面和資本市場(chǎng)的其他影響因素，比如次級(jí)債如果今后繼續(xù)惡化，也不排除市場(chǎng)仍會(huì)出現(xiàn)更寬幅的震蕩情況發(fā)生。
★行業(yè)看點(diǎn)
金融行業(yè)利好將顯仍可升值
目前管理著兩只基金的歐慶鈴表示，今年可以抓好大的市場(chǎng)趨勢(shì)，首先是通脹，演變到現(xiàn)在已經(jīng)不是結(jié)構(gòu)性的通脹了，如果沒(méi)有政策性調(diào)整的話，幾乎已成為全面性通脹，那么在通脹中受益的行業(yè)會(huì)成為今年的亮點(diǎn)，比如消費(fèi)類。其次，從宏觀來(lái)看，十一五期間政府重點(diǎn)投資的行業(yè)也是值得挖掘投資機(jī)會(huì)的，比如醫(yī)療改革、電網(wǎng)改造等等。再次，人民幣升值也是一個(gè)大趨勢(shì)，那么航空、金融、旅游等行業(yè)將會(huì)受益。目前金融雖然受到一些市場(chǎng)因素的影響，但從價(jià)值來(lái)看確實(shí)還不算貴，一系列利好因素在今年會(huì)逐漸凸顯出來(lái)，仍有升值空間。
★投資策略
堅(jiān)持價(jià)值投資 做好安全邊際
在震蕩時(shí)期個(gè)人投資策略上，歐慶鈴堅(jiān)持價(jià)值投資，他表示，在投資品種的選擇上，會(huì)嚴(yán)格遵循價(jià)值投資的原則，把企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值作為投資決策最根本的依據(jù)。挑選時(shí)看重以下幾個(gè)方面：1.企業(yè)盈利模式的好壞；2.企業(yè)所屬行業(yè)景氣度的高低，對(duì)處于景氣上升的行業(yè)會(huì)加強(qiáng)關(guān)注度；3.企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的強(qiáng)弱，不見(jiàn)得非要是行業(yè)的龍頭，但一定要有較強(qiáng)的、獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；4.企業(yè)成長(zhǎng)空間的大小和近三年來(lái)的成長(zhǎng)性也是關(guān)注的重點(diǎn)。
在風(fēng)險(xiǎn)控制上，他表示，會(huì)對(duì)所投資的品種給出足夠的安全邊際，價(jià)格和價(jià)值的差至少在30%以上，最好能達(dá)到50%以上。在資金組合管理中流動(dòng)性問(wèn)題上，歐慶鈴認(rèn)為最好是在配置上把握好相對(duì)均衡，不要太偏激。對(duì)于現(xiàn)在短期的震蕩，他表示，不會(huì)作出太多調(diào)整，如果是遇到中級(jí)調(diào)整時(shí)，才會(huì)對(duì)倉(cāng)位進(jìn)行部分調(diào)整。
★投資風(fēng)格
穩(wěn)健果斷投資 不追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)
談到個(gè)人的投資風(fēng)格，歐慶鈴坦言，他是屬于穩(wěn)健且果斷的投資風(fēng)格。穩(wěn)健表現(xiàn)在對(duì)投資品種的選擇上，會(huì)對(duì)投資品種的內(nèi)在價(jià)值作出深入仔細(xì)的判斷，以此作為投資決策的根本依據(jù)。果斷則表現(xiàn)在對(duì)買入時(shí)機(jī)的選擇上，比如當(dāng)長(zhǎng)期跟蹤的投資品種因?yàn)槟承┦袌?chǎng)行為或是不影響投資價(jià)值的事件發(fā)生，價(jià)格出現(xiàn)下跌，他會(huì)毫不遲疑地買入，還比如某些股票經(jīng)過(guò)仔細(xì)研究，搶在市場(chǎng)前發(fā)現(xiàn)其長(zhǎng)期投資價(jià)值時(shí)，也會(huì)果斷介入。
對(duì)于市場(chǎng)上此起彼伏的行業(yè)熱點(diǎn)，歐慶鈴表示，他習(xí)慣于深入研究和獨(dú)立判斷，從不喜歡追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)，如果大家都一窩蜂地扎在這些熱點(diǎn)中，他絕不會(huì)介入，他認(rèn)為，在人多扎堆的地方是不可能獲得超額收益的，最多也只是一般性的收益，因?yàn)樵诖蠹业臒崤踔拢唐趦r(jià)值肯定被高估了。
來(lái)源：京華時(shí)報(bào)