“使用杠桿做主觀股票交易的投資者，很少有成功的。”瀚鑫泰安董事長易三佑說，“只有絕對安全的產(chǎn)品，才可以放大杠桿，在境外成熟市場上，放大杠桿進行操作的投資基本用于絕對安全的套利交易，具有風(fēng)險可控、高度程序化、每日結(jié)算等特點?！?/P>
地下配資的杠桿高達5倍、10倍，這意味著稍一波動，個人投資者就本金盡失。假設(shè)杠桿放大到5倍，個股跌幅10%，投資者的個人保證金損失就超過50%，不補倉的話，賬戶會被馬上平調(diào)。即使頂尖高手，也很難在如此苛刻的條件下獲利。“在香港市場上，曾發(fā)行過一種杠桿率20倍的認股產(chǎn)品，投資者的存活率不超過1%?！币兹诱f。
即使大名鼎鼎的股神曹仁超，借錢炒股也栽過大跟頭。他在自傳中說，1971年時已經(jīng)賺了20萬港元，錢來得這么快讓人有些“輕飄飄”，不知道什么是風(fēng)險，1971年恒生指數(shù)從406點下跌至278點，跌幅達31.5%，這個跌幅本來不算太大，但由于借錢炒股，加上不懂止損，此前賺的幾十萬又都賠了回去，最后只剩下7000港元。
事實上，只有在大勢、個股等各方面結(jié)合的情況下，借錢炒股才能大概率取勝，而這僅是一個小概率事件。比如今年的市場，大家都覺得上證綜指2312點是底部，但底部往往超越預(yù)期，上證綜指一度跌破2000點。而許多券商宏觀分析師從今年1月份以來，就喊經(jīng)濟已經(jīng)見底，但到了三季度，經(jīng)濟才現(xiàn)見底跡象。
個股的走勢更是難以把握。某大戶就兵敗在對某只個股的絕對自信上，他原以為自己對某只個股走勢有絕對把握，便以高杠桿融資借錢全倉殺入該股，但不幸，該股復(fù)牌后連續(xù)下跌，他也不得不止損走人。“我們見慣了這種情況，在賭一個消息全倉殺入后，某個大戶就從此永遠消失了?！蹦橙虪I業(yè)部負責(zé)人說。
近年來，“黑天鵝事件”對個股、板塊，甚至整體市場的沖擊也越來越大，即使公認的白馬股也不能逃避下跌的命運。因為塑化劑事件，酒鬼酒11月23日復(fù)牌之后連收4個跌停板，白酒板塊整體跌幅超過15%，大盤也被帶動重挫。而隨著做空模式的日漸成熟，類似境外的“獵殺止損盤”模式也將成為一種成熟的盈利模式，即某些對沖基金因為持有的某只股票遭遇黑天鵝，不得不賣出自己持有的其他股票以維持流動性，這就給了做空者可乘之機，他們可以通過賣空卷入黑天鵝漩渦的對沖基金所持有的股票，進行獲利，造成這些個股、板塊短期內(nèi)暴跌?？梢灶A(yù)見，隨著做空機制的成熟，黑天鵝會更多地被挖掘，從而加劇個股的波動性。
專家指出，只有絕對安全的產(chǎn)品才適合高杠桿。今年以來，債券型私募基金表現(xiàn)突出，部分產(chǎn)品收益率甚至高達25%以上，他們正是啟用了高杠桿，投資于絕對收益類產(chǎn)品。據(jù)悉，部分債券型私募通過1:3放大杠桿后，再通過1:9繼續(xù)放大杠桿，這意味著劣后資金有著30倍的杠桿率，即使收益率本來不到1%，但經(jīng)過杠桿放大后，也達到驚人的25%以上。
即使這種絕對收益性產(chǎn)品，也蘊藏著風(fēng)險。比如一旦流動性突然失去，就意味著所有的產(chǎn)品都要被動縮小杠桿，可能帶來致命的危機?！翱瓷先ピ桨踩漠a(chǎn)品，殺傷力越大，必須時時警惕風(fēng)險”，易三佑說。擁有諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主等“夢幻組合”團隊的長期資本管理公司，在構(gòu)筑了貌似絕對收益的產(chǎn)品后，杠桿比率高達60倍，但因俄羅斯債券危機這樣的小概率事件而突然失去流動性遭遇破產(chǎn)。
“有一種技巧，叫借雞生蛋；有一種智慧，叫以小博大；有一種生活，叫財務(wù)自由；有一種效應(yīng)，叫杠桿擴大。”某配資公司客戶如是宣揚借錢炒股的好處，讓不明真相者怦然心動。但殘酷的事實卻是，杠桿在擴大收益的同時，也放大了風(fēng)險，而不懂風(fēng)險控制、缺乏投資經(jīng)驗和信息不對稱的投資者可能由此走入難以翻身的深淵。
（來源：上海證券報）