進(jìn)行大類資產(chǎn)配置時，要不要投資股市是許多有理財(cái)需求的投資者所糾結(jié)的問題。承擔(dān)一定風(fēng)險的前提下盡可能提高收益，或在一定收益的前提下盡可能降低風(fēng)險，是理財(cái)過程中面臨的一個核心問題。
行大類資產(chǎn)配置時，要不要投資股市是許多有理財(cái)需求的投資者所糾結(jié)的問題。承擔(dān)一定風(fēng)險的前提下盡可能提高收益，或在一定收益的前提下盡可能降低風(fēng)險，是理財(cái)過程中面臨的一個核心問題。
對股票投資者而言，通過組合投資有效降低非系統(tǒng)性風(fēng)險是實(shí)現(xiàn)長期投資致勝的主要途徑?，F(xiàn)代投資組合理論認(rèn)為投資者天生是厭惡風(fēng)險的。為世人所推崇的國際頂尖投資大師們，如巴菲特、彼得。林奇、安東尼。波頓等，他們的成功一方面來源于超強(qiáng)的選股能力，另一方面來源于良好的風(fēng)險控制手段。沒有哪位大師在投資生涯中不曾在某些重倉股上栽過跟頭，但通過有效的組合管理這種失誤的風(fēng)險被控制在可承受的范圍之內(nèi)，因而未對他們的長期業(yè)績造成重大打擊。
A股市場的特點(diǎn)決定了股市呈現(xiàn)典型的“熊市長牛市短”的特征，因此控制風(fēng)險顯得更為重要。例如廣受贊譽(yù)的社保基金就是依靠科學(xué)的組合投資理念、方法和流程，取得了驕人的長期業(yè)績。
對于專業(yè)的投資者而言，組合投資主要的難點(diǎn)在于如何在提高收益和分散風(fēng)險之中找到均衡點(diǎn)。這也是過去幾年投資管理過程中匯添富投研團(tuán)隊(duì)反復(fù)強(qiáng)調(diào)、筆者在實(shí)踐過程中反復(fù)思考和摸索的問題。以下是筆者關(guān)于組合管理的一些粗淺思考和經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，供投資者一起探討：
一是明確“長期”的原則。組合投資的優(yōu)勢在于更好地控制風(fēng)險而非一蹴而就。對長期投資而言，確保超額收益的持續(xù)性和可復(fù)制性遠(yuǎn)比幸運(yùn)地抓到一個牛股獲得階段性的優(yōu)異表現(xiàn)更為重要。只有確立了長期投資和積小勝為大勝的理念，才能在長期投資過程中保持良好的心態(tài)，避免在市場劇烈波動中走向極端迷失自我。
二是要堅(jiān)持客觀和獨(dú)立的立場，在順勢和逆向之間進(jìn)行合理的取舍。股市中的兩句諺語“不要與趨勢作對”和“真理掌握在少數(shù)人手上”說明一味地堅(jiān)持順勢投資或逆向投資都可能犯錯誤，高明的投資者會結(jié)合實(shí)際情況在兩者中進(jìn)行取舍。當(dāng)大盤、行業(yè)或個股的表現(xiàn)與自己此前的判斷出現(xiàn)重大差異時，不要固執(zhí)己見，首先應(yīng)該反思是不是自己的投資邏輯和關(guān)鍵假設(shè)出現(xiàn)了偏差，如果經(jīng)過反復(fù)論證后仍然相信自己此前的判斷是對的，那就要敢于做掌握真理的少數(shù)人。
三是開闊自己的視野，增強(qiáng)對各個行業(yè)的了解和熟悉程度。只有對各行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢、目前估值水平及合理估值水平有清晰的認(rèn)識，才能在組合管理過程中結(jié)合風(fēng)險收益水平對各行業(yè)做出超配、標(biāo)配或低配的合理決策。
四是學(xué)會動態(tài)調(diào)整，根據(jù)市場變化對組合進(jìn)行風(fēng)險收益評估并相應(yīng)地做出調(diào)整。如果能把基本面、投資者預(yù)期、估值等因素綜合起來進(jìn)行考慮并不斷對組合進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，獲得超額收益的概率就大大增加了。
五是把握好集中與分散的尺度。不能為了追求分散而分散。在深入研究的基礎(chǔ)上敢于重拳出擊，是一個優(yōu)秀的投資者必備的素質(zhì)，也是獲得超額收益的真諦。
（投資有道）