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萬(wàn)家公用事業(yè)行業(yè)基金成立于2005年7月15日，是萬(wàn)家基金管理有限公司旗下第三支開放式基金，也是國(guó)內(nèi)唯一的公用事業(yè)行業(yè)基金。本基金依據(jù)國(guó)際領(lǐng)先的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，主要投資于收益穩(wěn)定增長(zhǎng)且現(xiàn)金流充沛的水務(wù)、電力、燃?xì)?、港口、機(jī)場(chǎng)、路橋、有線電視及電訊運(yùn)營(yíng)等公用事業(yè)行業(yè)A股上市公司的股票。
一、公用事業(yè)基金合同主要內(nèi)容
1、 投資理念
本基金是一只指數(shù)增強(qiáng)股票型基金，主要投資于國(guó)內(nèi)與居民日常生活息息相關(guān)的公用事業(yè)上市公司股票，長(zhǎng)期平均的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益高于混合型基金或債券型基金。
本基金遵循指數(shù)化投資理念，發(fā)揮增強(qiáng)型指數(shù)化投資與公用事業(yè)行業(yè)投資相結(jié)合的優(yōu)勢(shì)，伴隨公用事業(yè)上市公司業(yè)績(jī)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的穩(wěn)定增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。
2、 投資范圍和業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)
基金整體業(yè)績(jī)衡量基準(zhǔn)＝80%×巨潮公用事業(yè)指數(shù)收益率＋20%×同業(yè)存款利率。
本基金投資組合中投資于股票資產(chǎn)的比例為60%－95%，現(xiàn)金類資產(chǎn)5%－40%，其中現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券的比例不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。本基金將依據(jù)證券市場(chǎng)的階段性變化，動(dòng)態(tài)調(diào)整基金財(cái)產(chǎn)在股票和現(xiàn)金類資產(chǎn)的配置比例。
本基金投資于股票資產(chǎn)的資金中，不低于80%的資產(chǎn)將投資于巨潮公用事業(yè)100指數(shù)成份股；同時(shí)，本基金將根據(jù)證券市場(chǎng)的階段性變化，以不超過(guò)股票投資20%的部分投資于指數(shù)成份股以外價(jià)值被低估的上市公司。
本基金以巨潮公用事業(yè)指數(shù)成份股為主要的股票投資范圍，包括滬深市場(chǎng)的水、電、氣、污水處理、環(huán)境保護(hù)、收費(fèi)公路、橋梁、城市公共交通、機(jī)場(chǎng)、港口、鐵路、航空、電訊運(yùn)營(yíng)商、有線電視網(wǎng)絡(luò)等，具有公共物品或準(zhǔn)公共物品供給特性和自然壟斷特征的行業(yè)。
3、投資策略
本基金采用指數(shù)優(yōu)化投資方法，基于巨潮公用事業(yè)指數(shù)成份股的盈利狀況、分紅水平、價(jià)值評(píng)估等方面作為研究因素，實(shí)施指數(shù)增強(qiáng)投資管理，尋找高質(zhì)量的公用事業(yè)上市公司構(gòu)造股票投資組合，力求實(shí)現(xiàn)較高的當(dāng)期收益和穩(wěn)健的資本增值。指數(shù)增強(qiáng)投資方法包括行業(yè)權(quán)重調(diào)整和個(gè)股優(yōu)選?？偟恼f(shuō)來(lái)，指數(shù)成分股投資采用自上而下的策略，增強(qiáng)投資部分采用自下而上的策略。
二、2006年本基金業(yè)績(jī)回顧
從今年中期，萬(wàn)家基金管理公司加強(qiáng)了公用事業(yè)基金的管理力度，實(shí)行了雙基金經(jīng)理制，由研究總監(jiān)兼任本基金經(jīng)理，取得了非常明顯的效果。從6月份開始，基金業(yè)績(jī)和行業(yè)排名逐月提升。到10月份，基金當(dāng)月漲幅列所有基金第一名，以公用事業(yè)行業(yè)投資戰(zhàn)勝了市場(chǎng)上所有積極主動(dòng)型基金，充分反映了萬(wàn)家基金管理公司資產(chǎn)管理的綜合實(shí)力。從6月到11月末，基金凈值已累計(jì)增加了15.6%。
三、2007年公用事業(yè)基金投資策略
1、行業(yè)背景
根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，國(guó)內(nèi)公用事業(yè)上市公司具有以下特點(diǎn)：
（1）公用事業(yè)公司具有自然壟斷性質(zhì)，收益穩(wěn)定
公用事業(yè)對(duì)網(wǎng)絡(luò)、線路、管道等固定設(shè)施的依賴性決定了其具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，具有較強(qiáng)的自然壟斷性質(zhì)，收益比較穩(wěn)定，現(xiàn)金流充沛。在國(guó)際資本市場(chǎng)上，公用事業(yè)基金是典型的防御性基金品種。
（2）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段賦予公用事業(yè)公司特有的高成長(zhǎng)性
經(jīng)驗(yàn)表明，公用事業(yè)的發(fā)展與城市化水平及GDP成正比。隨著居民收入水平的提高和城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，國(guó)內(nèi)的公用事業(yè)將迎來(lái)難得的發(fā)展機(jī)遇。在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)的公用事業(yè)行業(yè)將經(jīng)歷一個(gè)高成長(zhǎng)的發(fā)展階段。
2、價(jià)值重估
（1）、資源價(jià)格重估
目前的資源價(jià)格改革是在CPI漲幅遠(yuǎn)低于“兩條控制線”(漲幅月環(huán)比超過(guò)1%或者同比累計(jì)連續(xù)三個(gè)月超過(guò)4%)的背景下醞釀的。今年9月份CPI同比只增長(zhǎng)0.9％，預(yù)計(jì)10月份為1.2％，這為現(xiàn)階段價(jià)格明顯偏低的水、氣等公用事業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)提供了良好的改革時(shí)機(jī)。毋庸置疑，資源價(jià)格的重估，將會(huì)顯著提升投資者對(duì)水、氣、電等公用事業(yè)企業(yè)未來(lái)的盈利預(yù)期，并為相關(guān)公用事業(yè)股帶來(lái)階段性的投資機(jī)會(huì)。
（2）、資源節(jié)約
顯著提高資源利用效率的規(guī)劃目標(biāo)使得電力行業(yè)整合有望加速，行業(yè)內(nèi)龍頭的投資價(jià)值彰現(xiàn)彰現(xiàn)。優(yōu)質(zhì)電力上市公司在建項(xiàng)目發(fā)電機(jī)組均為大容量、高參數(shù)機(jī)組，技術(shù)性能優(yōu)異，比那些小機(jī)組在技術(shù)、能耗上有很大的改善。機(jī)組技術(shù)性能的改善，將大大節(jié)約對(duì)煤炭資源的消耗。優(yōu)質(zhì)電力上市公司將獲得更好的發(fā)展良機(jī)。
（3）、“數(shù)字電視”起飛在即
我國(guó)數(shù)字電視用戶規(guī)模迅速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2006 年將達(dá)到1500 萬(wàn)戶，相較2004年年復(fù)合增長(zhǎng)超過(guò)200%。2005 年10 月青島市成為全國(guó)第一個(gè)完成有線電視數(shù)字化整體平移的城市，在國(guó)內(nèi)其他城市，有線電視數(shù)字化的整體平移也進(jìn)入了大規(guī)模推廣階段。隨著大規(guī)模整體平移進(jìn)程的加速，我國(guó)數(shù)字電視用戶規(guī)模很快將實(shí)現(xiàn)突破，將出現(xiàn)全國(guó)數(shù)字電視用戶規(guī)模擴(kuò)張的第一個(gè)高潮。
3、投資重點(diǎn)
（1）、估值水平低，有足夠安全邊際的公用事業(yè)公司。公用事業(yè)各個(gè)子行業(yè)市盈率明顯低于市場(chǎng)平均水平，也低于港股同類公司水平。我們重點(diǎn)研究的高速公路上市公司06年動(dòng)態(tài)PE為13倍，機(jī)場(chǎng)為16倍，港口為17倍，而港股高速公路、機(jī)場(chǎng)和港口的PE分別為16倍、20倍和24倍，國(guó)內(nèi)A股有明顯的折價(jià)。
（2）、分紅收益率高的公用事業(yè)公司。由于公司股改時(shí)都有明確的分紅承諾，公用事業(yè)上市公司的分紅收益率非?？捎^。以高速公路為例，結(jié)合我們的盈利預(yù)測(cè)，重點(diǎn)公司06年分紅收益率維持在5％以上，部分公司甚至可達(dá)8％，電力公司分紅收益率可達(dá)4％。
（3）、短期漲幅較小的公用事業(yè)公司。巨潮公用事業(yè)100指數(shù)今年以來(lái)漲幅為21.44％，而上證綜指和深成指漲幅分別為33.6％和40.1％，公用事業(yè)板塊漲幅明顯落后綜合指數(shù)，客觀上存在補(bǔ)漲需要。
（4）、近期整體上市和資產(chǎn)注入的公用事業(yè)公司。由于公用事業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中十分重要，相關(guān)上市公司在這方面走在了前面。上港集箱已經(jīng)通過(guò)了整體上市的預(yù)案，公用事業(yè)行業(yè)還有其它公司可能繼續(xù)推出，將成為近期市場(chǎng)熱點(diǎn)，并帶動(dòng)相關(guān)板塊的估值水平。