美聯(lián)儲本年度最后一次FOMC會議將于15-16日召開，全球市場都在等待美聯(lián)儲的最終議息決定。幾乎所有經(jīng)濟學家都預計聯(lián)儲本周將采取行動，普遍預計加息25基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間從0-0.25%上調至0.25-0.50%。
?萬家基金投資研究部總監(jiān)莫海波
投資研究部總監(jiān)。現(xiàn)任萬家和諧、萬家品質等基金的基金經(jīng)理。
上周市場呈現(xiàn)調整格局，指數(shù)重心下移并伴隨成交量萎縮。其中滬指周跌幅2.56%，創(chuàng)業(yè)板周跌幅0.78%。從行業(yè)和主題來看，險資近期頻頻舉牌低估值高分紅的藍籌股，本質上由于低利率迫使部分資金從固定收益類資產(chǎn)轉向風險適中而且股息率較高的股票類資產(chǎn)上；受習主席將出席第二屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會等因素影響，傳媒互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)表現(xiàn)強勢；表現(xiàn)相對較弱行業(yè)為建筑、國防軍工、公用事業(yè)、采掘、鋼鐵等行業(yè)。
上周并沒有明顯的熱點帶動，另外受國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)密集公布、人民幣貶值、注冊制進展以及重啟第二批新股繳款時點臨近等因素的影響，投資者情緒相對謹慎。全周A股市場資金以凈流出為主，兩融余額不斷回落。周末公布的規(guī)模以上工業(yè)增加值以及銷售零售數(shù)據(jù)出現(xiàn)一些弱企穩(wěn)跡象但并不穩(wěn)固，主要由于同期基數(shù)較低，因此仍需進一步的政策放松和結構性改革來支持。
美聯(lián)儲議息會議將近，加息預期和外匯儲備下降已經(jīng)使得人民幣不斷承受貶值壓力；大宗商品尚未見底拖累歐美市場，短期來看A股市場也會受到影響，在政策和改革沒有太多超預期因素的情況下，很難走出單邊行情，仍有可能維持震蕩偏弱的態(tài)勢。政策層面即將召開的中央經(jīng)濟工作會議和城市工作會議，或出臺相關超預期政策，值得關注。另外供給側改革以及去庫存力度以及進程值得期待，帶來新的經(jīng)濟增長機會。
?萬家基金量化投資部總監(jiān)卞勇
量化投資部總監(jiān)?，F(xiàn)任萬家紅利、成長分級等基金的基金經(jīng)理。
臨近年底，資金提前離場避險的情緒較為強烈，使得近期指數(shù)的波動幅度明顯收窄；另一方面，經(jīng)歷了前期連續(xù)的大幅震蕩，現(xiàn)貨市場交易風格在藍籌股與中小盤股之間來回切換。近期人民幣大幅貶值，離岸人民幣一度降至6.54，SDR決議后，在岸離岸人民幣差值持續(xù)擴大。美元正處于加息周期，歐元、日元以及新興市場貨幣貶值給人民幣帶來一定壓力，外匯占款持續(xù)減少。一旦加息預期落地，加息節(jié)奏成為焦點問題，美國經(jīng)濟尚在復蘇階段，無法支撐大幅度加息，因此加息后，人民幣貶值壓力或得到緩解。
第二批IPO申購啟動，凍結資金預計超過第一批，短期流動性難有改善空間。中小創(chuàng)受到影響從表現(xiàn)來看不大，市場普遍認為“中國特色”的注冊制并不會顯著加速IPO。由于短期市場信息和政策均處于真空期，市場多空較為迷茫，這一調整周期可能維持至中央經(jīng)濟工作會議召開前后。
上周滬深兩市整體下跌，兩市成交徘徊在8000億左右。相關指數(shù)的走勢略顯分化，但這種分化并不具有持續(xù)性。大盤藍籌股與中小盤之間表現(xiàn)出“蹺蹺板效應”。同期流通A股市值沒有顯著變化，表明市場短期并沒有吸引增量資金進場。融資融券余額六連降，杠桿資金呈現(xiàn)加速流出趨勢。滬港通在短暫凈流入后，昨日再次凈流出。分級B溢價率較前一周下降0.4%，資金保持謹慎。從各個市場來看，市場情緒均較為低迷，投資者對股市的關注度有所下降，但市場情緒并未到極度悲觀的境地。從中金所公布的總持倉數(shù)據(jù)來看，股指期貨總持倉變化依然不大，雖然期指凈空持倉增加，但增幅較小，市場缺乏方向性。此外，三大指數(shù)期貨合約仍然大幅貼水現(xiàn)貨指數(shù)，市場情緒仍然偏于謹慎。
?萬家基金“固收一哥”，總經(jīng)理助理陳工文
分管固定收益部
從資金面上看，本周有IPO退款，因此資金面總體維持一個平穩(wěn)局面。同時，由于臨近年底，且還有最后一批IPO繳款時間未定，跨IPO以及跨年資金仍然有較大需求。另外匯率及外匯占款的持續(xù)波動也將給資金面帶來額外風險。總體而言我們建議適當降低杠桿操作。
長端利率方面，受到11月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際改善的影響，國債期貨大幅回調，引導長端利率反彈，但鑒于配置需求仍強，隔日即出現(xiàn)回落，凸顯風險偏好下降背景下利率債獲得較強支撐，但進一步下行仍需要克服匯率波動對貨幣寬松的牽制以及資金面擾動等不利因素。
信用利差仍受到風險偏好回落的影響而難以收窄，并且投資人需求以短券的需求為主。我們維持對中高等級信用債的看好，并且對中低等級信用債要求更大的溢價補償?？傮w上需更警惕信用風險，邊際上做個券甄別。