近期債市高位回調引發(fā)市場騷動，但在萬家基金固定收益部副總監(jiān)、萬家恒景定開債擬任基金經理蘇謀東看來，此次債市調整主要緣于短期內貨幣政策在邊際上出現由松轉緊的拐點，收益率上行是對此前形成的經濟悲觀預期和貨幣政策寬松預期的修正，目前調整尚未結束，仍需保持謹慎。他表示，債市調整也為新基金贏得建倉機會，待調整結束，則可通過拉長久期、提高杠桿增加收益，從時間點上看，明年一季度或出現趨勢性機會。
提前預判貨幣轉向
蘇謀東直言自己的操作風格偏穩(wěn)健，注重所投資產的安全邊際。相對于在震蕩行情中波段操作，蘇謀東更擅長提前識別并把握市場轉向信號，發(fā)現債市的趨勢性機會，為組合帶來超額收益。
連續(xù)4周的債市調整讓不少投資者慌了神，但早在8月份蘇謀東就提前捕獲到貨幣政策轉向的信號，并及時采取措施降低了基金產品的杠桿和久期。
“8月中旬，央行重啟了14天期逆回購操作，此后又做了一系列窗口指導，讓金融機構注意過度短期化杠桿融資的風險。此后，在操作上央行‘鎖短放長’的政策比較明顯。雖然當時市場還沉浸在‘資產荒’、經濟下行等氛圍里，沒有對這些信息有太多反應，但我們當時就判斷，貨幣政策已經從中性偏寬松向中性偏緊開始轉變?！碧K謀東表示。
在他看來，此次債券市場調整的主因并非基本面的改善，債券收益率出現反彈主要原因在于對此前形成的悲觀預期和貨幣政策預期的修正，而這一修正目前還未結束，仍需保持謹慎。
而未來債市收益率能否重回下行趨勢，蘇謀東認為，還取決于明年的通脹走勢，目前商品的價格反彈對CPI的傳導作用還不明顯，但需要關注明年農產品價格的走勢，因為農產品價格的上漲會對CPI產生較為直接的影響，因而將會對通脹是否超預期保持警惕。
短期限資產迎配置時機
盡管市場處于短期調整之中，但蘇謀東認為，調整也為新基金贏得了建倉空間和配置時機。如果用獲取絕對收益的操作思路去管理一只新基金，目前市場中仍然可以找到性價比比較高的債券品種。
他表示，目前短久期債券的收益率處于偏高位置，如果后面有更多的利空因素導致債市調整，長久期債券的調整壓力要大于短久期債券?，F階段配置一些絕對收益率較高、未來收益率反彈空間不大的短久期債券也可以取得不錯的收益。此后，若貨幣政策重新走向寬松，經濟基本面或又重新面臨壓力，可再去加杠桿，拉長久期，為組合提供超額收益。
在蘇謀東看來，雖然目前債券收益率多有反彈，但此后仍然會重回下行趨勢，畢竟國內經濟增長、投資增速等都仍處于下行周期，而海外經驗也提供了類似參考，如日本、韓國和歐洲，在度過了中高速經濟增長之后，收益率都處于偏低的水平。
“等今年四季度調整結束，明年一季度會看到比較好的市場機會，可以為投資者帶來不錯的收益。不過，具體時點還取決于調整速度?！碧K謀東表示。
在他看來，目前整體資產收益率偏低，定開債基杠桿收益率水平偏高，期限匹配加上杠桿可以為投資者提供更高的收益，同時封閉期減少申購贖回的摩擦，更適合持有期限較長的個人投資者。
Wind數據顯示，截至11月16日，蘇謀東管理的另一只三年期定開債基——萬家強化收益基金近兩年、近三年的收益回報分別為14.58%、29.5%。