A股自上周重上3000點(diǎn)之后，就進(jìn)入橫盤整理態(tài)勢(shì)，三次沖擊3000關(guān)口卻無(wú)果而終。面對(duì)3000點(diǎn)的強(qiáng)大壓力，如何解讀，能否突破？在拉鋸時(shí)期又如何操作？萬(wàn)家大咖告訴你！
萬(wàn)家基金投資研究部總監(jiān) 莫海波
上周A股市場(chǎng)成交量繼續(xù)上升，但漲幅較之前反彈有所收縮，全周在3000點(diǎn)左右徘徊。上證和創(chuàng)業(yè)板分別收漲0.82%和1.75%。板塊方面，農(nóng)林牧漁、國(guó)防軍工、綜合以及汽車板塊表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，而石油化工、鋼鐵以及有色行業(yè)延續(xù)調(diào)整行情。熱門板塊輪動(dòng)明顯加快，之前積累獲利盤以及美聯(lián)儲(chǔ)逐漸鷹派的表態(tài)，投資者對(duì)于后市預(yù)期走勢(shì)有所分化，場(chǎng)內(nèi)做多意愿較之前偏謹(jǐn)慎。資金流向方面，兩融余額繼續(xù)緩慢攀升；滬股通全周繼續(xù)保持資金凈流入狀態(tài)。
上周國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，主要集中于一線城市以及漲幅較大的二線城市中。與之前完全收緊態(tài)勢(shì)不同，本次調(diào)控政策不同城市之間差異化較大，意在穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)去三四線城市庫(kù)存的目的。將需求引導(dǎo)至庫(kù)存較大的城市，從而帶動(dòng)上下游的固定資產(chǎn)投資以及基建項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)投資端穩(wěn)增長(zhǎng)的目的。實(shí)施效果有待后續(xù)房屋銷售情況以及新開工數(shù)據(jù)的進(jìn)一步驗(yàn)證。
海外市場(chǎng)又重新回到美元加息競(jìng)猜的節(jié)奏中，美元指數(shù)在3月17號(hào)階段性探底之后開始反彈，回歸強(qiáng)勢(shì)。另一方面，4月份OPEC凍產(chǎn)會(huì)議可以無(wú)果而終，市場(chǎng)對(duì)于結(jié)果持謹(jǐn)慎態(tài)度，因此有色金屬和原油波動(dòng)加劇。在沒(méi)有看到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有確定性好轉(zhuǎn)之前，會(huì)給目前市場(chǎng)反彈帶來(lái)一定的阻力。
目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為寬貨幣帶來(lái)1、2月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，所以三月份CPI、PMI以及固定資產(chǎn)投資等指標(biāo)至關(guān)重要。另外強(qiáng)勢(shì)美元的回歸又會(huì)引發(fā)人民幣貶值以及資本外流風(fēng)險(xiǎn)博弈預(yù)期，約束本次反彈向上的估值空間。操作上應(yīng)注意波段把握以及題材的選擇，反彈行情的博弈性機(jī)會(huì)更加適合自下而上策略。建議關(guān)注近期農(nóng)產(chǎn)品以及白酒漲價(jià)預(yù)期，無(wú)人駕駛智能以及新能源汽車領(lǐng)域。
萬(wàn)家基金量化投資部總監(jiān) 卞勇
在宏觀經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)、流動(dòng)性短期寬松、企業(yè)利潤(rùn)有所改善等原因刺激下，A股市場(chǎng)在房地產(chǎn)、券商等板塊的帶動(dòng)下一路反彈。
1—2月，房地產(chǎn)投資、基建投資增速明顯改善。在政策提振下，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)跡象十分明確。超預(yù)期的房地產(chǎn)銷售和開工數(shù)據(jù)、政府對(duì)基建支持增加以及企業(yè)在供應(yīng)側(cè)的持續(xù)調(diào)整共同支持價(jià)格反彈。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7807.1億元，同比增長(zhǎng)4.8%，結(jié)束此前連續(xù)7個(gè)月下滑的態(tài)勢(shì)。不過(guò)，1—2月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)雖出現(xiàn)一定增長(zhǎng)，但與上年同期基數(shù)較低有關(guān)。如果與前年同期相比，今年1—2月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)僅增長(zhǎng)0.4%，出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)的特征。
資金面上，央行逆回購(gòu)操作再次為市場(chǎng)注入資金，流動(dòng)性寬松引發(fā)資產(chǎn)泡沫是股市上漲主因，而人民幣貶值、資金外流等風(fēng)險(xiǎn)因素暫時(shí)消退也助推市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖。盡管市場(chǎng)已經(jīng)開始期待反轉(zhuǎn)，但在穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)的大環(huán)境下，改革暫時(shí)推后，各種結(jié)構(gòu)性問(wèn)題短期被掩蓋，根本性矛盾并未得到徹底解決。企業(yè)杠桿率近期出現(xiàn)飆升，經(jīng)濟(jì)對(duì)偏松政策的依賴程度上升，央行退出的成本變得非常高，從而使得央行不能也不敢輕易放棄偏松政策。但以豬肉價(jià)格為代表的通脹預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)，2月CPI已經(jīng)破2。如果CPI繼續(xù)上漲，可能對(duì)貨幣政策形成制約。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期重燃很可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面沖擊。流動(dòng)性方面，近期銀行間利率有所反復(fù)，流動(dòng)性有收緊擔(dān)憂。
總體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)基本面的弱勢(shì)稍有緩和，全面企穩(wěn)尚待確認(rèn)，流動(dòng)性寬松的持續(xù)性也值得懷疑，3000點(diǎn)以上阻力仍然制約上漲空間。