股市波動、債市震蕩的2016年，基金市場最為惹眼的便是保本基金和定期開放債券基金。保本基金已經(jīng)深入人心，但是定期開放債券基金是什么？本期中國基金報理財工作室就專門談?wù)勥@一類特色純債基金。
定期開放債券基金，是對純粹開放式基金和封閉式基金的創(chuàng)新，采取了封閉運(yùn)作和定期開放相結(jié)合的模式，顧名思義，便是在特定的時間段才能購買和贖回的債券基金。數(shù)據(jù)顯示，目前這類基金市場上已經(jīng)超過200只（各類型分開算），是熱賣品種。
目前這類基金迎來一個絕對利好——根據(jù)相關(guān)規(guī)定，在8月1日之后，普通債券基金杠桿率不得超過140%，而封閉運(yùn)作的定期開放債基則可以擁有更大“杠桿空間”——達(dá)到200%，對于他們的債券運(yùn)作來說自由度更大。
更值得注意的是，定期開放債券基金從過去業(yè)績來看，相對普通債券基金擁有優(yōu)勢。投資者最好選擇周期較長、基金經(jīng)理優(yōu)秀的品種。中長期看，在經(jīng)濟(jì)下行周期和貨幣寬松的環(huán)境下，債券市場牛市格局仍在，債券類資產(chǎn)仍具有較大吸引力。
市場上的債券類基金，有隨時可以申購贖回的開放式債券基金，也有分級債券基金，也存在定期開放債基，采用封閉運(yùn)作與定期開放相結(jié)合的方式，在特定時間段才能申購贖回的產(chǎn)品。目前這個階段上，定期開放債券基金存在三大優(yōu)勢：
第一便是杠桿率高。根據(jù)2014年頒布的《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》規(guī)定，封閉運(yùn)作基金的杠桿率（基金總資產(chǎn)與基金凈資產(chǎn)之比）不得超過200%；開放式基金的杠桿率不得超過140%，此項規(guī)定將于今年8月起正式實施。
第二，除了杠桿率高之外，定期開放債券基擁有獨特魅力。相對開放式債券基金，這類基金封閉期不受申購贖回干擾，對基金經(jīng)理相對來說自由度較大，可以配置部分流動性較低但票息收益高的債券，采用更高的杠桿或較長的久期以獲得更高的收益。
而相比普通的封閉式債基，定期開放債基提高了產(chǎn)品的流動性，目前市場上定期開放債基的封閉周期一般在1至3年，也有短至6個月或采用季度受限開放模式，可滿足不同類型投資者的需求。
第三大優(yōu)勢則是定期開放債券基金多數(shù)是純債基金，重點投資于債券資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，不主動參與股票、權(quán)證投資，有些也不參與可轉(zhuǎn)債交易。這就意味著這類基金遠(yuǎn)離二級市場波動，相對來說避險作用更佳。數(shù)據(jù)顯示，目前市場上共有定期開放債券基金206只（各類型分開算），還有多只開放式債券基金即將成立。
其實從過去定期開放債券基金和普通債券基金業(yè)績對比來看，震蕩市下，定期開放債券基金業(yè)績優(yōu)勢較為明顯。
2016年債券市場出現(xiàn)震蕩，尤其是信用債風(fēng)險事件頻出之后，但債券基金整體業(yè)績表現(xiàn)較好。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年5月28日，今年以來，全部可比206只（各類型分開算）定期開放債券基金平均業(yè)績達(dá)到0.3536%，而同期其他債券基金整體則出現(xiàn)了虧損，虧損幅度達(dá)到1.061%。具體來看，今年債券基金前20名中，定期開放債券基金占據(jù)了8席。
同樣在2013年債券市場震蕩過程中，定期開放債券基金表現(xiàn)更好。2013年全年17只定期開放式債券基金獲得1.04%的收益，而同期323只其他債券基金獲得0.149%的收益，顯示出這類債券基金在債券市場波動中的“避震”作用。
若將時間拉長，自2013年1月1日以來，在經(jīng)歷了兩年債券大牛市和債券震蕩之后，17只定期開放債券基金獲得28.361%的收益，差不多每年收益率在8%左右。
和一般開放性基金不同，定開型債基是在特定時間段內(nèi)，才能夠自由贖回或者購買，而在其他時間是不允許買賣的。因此，投資者首先要注意資金使用效率。
如何看一只開放式債券基金的開放日期？一般從基金全稱中就可以知道，比如某某18個月定開債券基金，每隔18個月開放一次；而某某一年定開債券基金，就是一年開放一次，目前這兩類產(chǎn)品是主流。
據(jù)中國基金報記者統(tǒng)計，從封閉期看，市場上的定開債基封閉期為半年到3年不等。近期基金封閉期有延長之勢，18個月品種明顯增多。
“債券市場也有牛熊波動，可能周期較短的品種，從產(chǎn)品成立、開戶、逐漸完成建倉都需要花費(fèi)兩三月時間，而運(yùn)作不多久，封閉期就結(jié)束了，又要準(zhǔn)備好一定流動性去應(yīng)對申購贖回，因此更建議選擇運(yùn)作周期偏長的品種?！睋?jù)一位業(yè)內(nèi)人士表示。
需要指出的是，雖然封閉式債基相對于開放式基金的管理更容易，但投資定開債基要考慮流動性因素，最好使用“短期內(nèi)不急用的資金”，尤其是資金使用周期和定期開放債券基金運(yùn)作周期相匹配最適宜。
此外，需要指出的是，有些定期開放的債券基金可以在交易所上市交易，投資者可在二級市場內(nèi)實現(xiàn)T+1的交易。這類債券基金值得關(guān)注，因為這一運(yùn)作方式不但確?；鹨?guī)模相對穩(wěn)定，與組合更為匹配的久期，而且能保持較高的資金周轉(zhuǎn)效率。
在今年債券市場波動、信用風(fēng)險頻發(fā)的大背景下，投資定期開放式債券基金核心是要選擇風(fēng)險控制能力強(qiáng)的基金經(jīng)理。
選擇定期開放債券基金需要注意兩點，第一最好選擇固定收益類領(lǐng)域投資能力較強(qiáng)的基金公司?！翱梢钥纯磦惍a(chǎn)品數(shù)量和各類型債券基金的收益，最好選擇數(shù)量不僅多且長期業(yè)績較好的公司進(jìn)行投資?！币晃环治鋈耸空f，尤其是可以看機(jī)構(gòu)投資者占比，對于規(guī)模較大、且機(jī)構(gòu)持有人占比較高的公司的值得關(guān)注。
“規(guī)模其實是實力的證明，往往機(jī)構(gòu)選擇基金管理人會經(jīng)過非常復(fù)雜的盡職調(diào)查，對基金經(jīng)理的風(fēng)格、基金公司規(guī)模等都有要求，因此中長期固定收益類規(guī)模較大的公司值得關(guān)注?！绷硪晃粯I(yè)內(nèi)人士也如此表示。
第二，今年信用風(fēng)險加大，而信用風(fēng)險控制能力的好壞成為今年債券基金業(yè)績的重要區(qū)分，因此投資者重點是要篩選基金經(jīng)理的信用風(fēng)險控制能力，最好選擇過往經(jīng)驗中有信用分析從業(yè)經(jīng)驗的基金經(jīng)理。
業(yè)績是投資能力最好的試金石，最好通過長期業(yè)績來篩選，選擇業(yè)績較好的品種。尤其值得注意的是，近期市場出現(xiàn)波動，發(fā)現(xiàn)有債券基金踩雷的公司品種需要暫時規(guī)避。
定期開放的封閉債基近幾年越來越受市場歡迎，主要是產(chǎn)品少受資金進(jìn)出干擾，而且可以放更大的杠桿。從今年債基表現(xiàn)來看，定開產(chǎn)品的收益率明顯更勝一籌。近年也有公司將封閉時間縮短到半年，但渠道建議應(yīng)該選擇封閉時間偏長的品種。