萬家基金量化投資部總監(jiān) 卞勇
上周，市場受深港通預期先漲后跌，圍繞3100點展開博弈。前期強勢的銀行、非銀金融、房地產板塊先后調整，帶動情緒轉弱。
基本面來看，股市的上行趨勢正在削弱，但各板塊輪動效應增強，賺錢效應持續(xù)擴散，有望波及小盤股票。國務院國資委出臺國企員工持股意見，提出“以崗定股”推動骨干員工持股，后續(xù)改革預期將逐步升溫，可能帶來部分增量資金。發(fā)改委對煤炭、鋼鐵去產能進度表示出憂慮，去產能力度將進一步增強。房地產政策轉向后，穩(wěn)增長動力從房地產投資轉向基建，相關板塊仍屬估值洼地，有望獲得提升。經濟正形成下行預期，政府表態(tài)后續(xù)傾向財政刺激，央行表明無風險利率下行空間有限。考慮資產配置角度，資產荒下傾向配置安全邊際較高的資產，例如高股息、業(yè)績有保障的個股，但這類股票累計漲幅已經不小，資產荒邏輯支撐正在趨弱。深港通概念股面臨利好出盡的困境，藍籌板塊吸金能力正逐步轉弱。
交易方面，融資融券余額小幅提升，接近9000億元，表明目前仍有小部分增量資金入場。股指期貨貼水大幅收窄后基本穩(wěn)定在當前水平，交易層面樂觀因素大于悲觀。
綜合來看，經濟繼續(xù)探底、無風險利率下行空間存疑、風險偏好轉弱對估值構成一定壓力，但增量資金小幅入場，賺錢效應輪動展開，繼續(xù)維持股指小幅上行，但判斷空間有限。