隨著監(jiān)管層針對(duì)公募FOF管理細(xì)則的不斷完善，首批公募FOF產(chǎn)品呼之欲出。對(duì)此，多家基金公司摩拳擦掌，等候最后的發(fā)令槍響。萬家基金組合投資部總監(jiān)徐朝貞指出，萬家基金已做好充分準(zhǔn)備，除了投資和產(chǎn)品儲(chǔ)備，還增加了基金評(píng)價(jià)這一配置。
在徐朝貞看來，國(guó)內(nèi)公募基金數(shù)量繁多，個(gè)人投資者在篩選上具有一定難度，F(xiàn)OF由專業(yè)機(jī)構(gòu)管理，在資產(chǎn)配置和基金篩選上為投資者提供了便利。但作為新生事物，F(xiàn)OF需要面臨的首要問題就是產(chǎn)品定位以及投資者對(duì)投資理念的認(rèn)可。
風(fēng)險(xiǎn)收益力求穩(wěn)健
據(jù)了解，萬家基金上報(bào)的第一只FOF采用大類配置加全市場(chǎng)主動(dòng)或被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品的投資策略。
據(jù)徐朝貞介紹，初期推出的FOF系列產(chǎn)品會(huì)以資產(chǎn)配置型FOF為主，充分考慮投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平，在定位長(zhǎng)期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的同時(shí)，輔以有效動(dòng)態(tài)模型進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)調(diào)整?；鸷Y選方面則會(huì)面向全市場(chǎng)，通過獨(dú)特深入科學(xué)的多因子評(píng)價(jià)模型精選構(gòu)建FOF。
“固定收益類基金的投資占比要求在七成以上。在我們看來，單一類別的FOF基金很容易面臨波動(dòng)的問題，不是過大就是過小，所以我們會(huì)選擇大類資產(chǎn)配置，這當(dāng)中除了股票市場(chǎng)和固收外，還會(huì)加入海外資產(chǎn)和一小部分的商品。這是我們的第一只FOF產(chǎn)品，所以我們希望收益來源能夠多元化，讓整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益達(dá)到一個(gè)比較穩(wěn)健的目標(biāo)?！毙斐懱寡浴?/p>
談及首只產(chǎn)品為何選擇全市場(chǎng)篩選基金，而不是僅在公司內(nèi)部篩選產(chǎn)品，徐朝貞表示，盡管萬家基金也不乏風(fēng)格鮮明、業(yè)績(jī)出色的明星產(chǎn)品，但每個(gè)基金管理公司的專長(zhǎng)領(lǐng)域、優(yōu)勢(shì)各不相同，站在基金持有人利益最大化的角度，從全市場(chǎng)（包含公司內(nèi)部基金）優(yōu)選基金構(gòu)建FOF組合，能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)投資組合的收益結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，其為組合帶來的貢獻(xiàn)很可能遠(yuǎn)大于帶來的成本。
FOF更適合長(zhǎng)期投資
“從海外市場(chǎng)FOF的發(fā)展情況來看，產(chǎn)品種類上主要以配置型FOF為主，但也有其他如股票型、債券型和另類投資型的FOF。隨著國(guó)內(nèi)公募基金市場(chǎng)的發(fā)展和產(chǎn)品種類不斷齊全，F(xiàn)OF的類別也將更加豐富，但整體來看或?qū)⑦€是以配置型的產(chǎn)品為主。”徐朝貞稱。他進(jìn)一步指出，國(guó)內(nèi)公募基金數(shù)量繁多，個(gè)人投資者在篩選上具備一定難度，F(xiàn)OF由專業(yè)機(jī)構(gòu)管理，在資產(chǎn)配置和基金篩選上為投資者提供了便利。
事實(shí)上，由于FOF源于美國(guó)市場(chǎng)，從某種意義上來說，美國(guó)FOF的發(fā)展史也可以看作是FOF的發(fā)展史。徐朝貞介紹，美國(guó)公募FOF基金共有1223只，整體規(guī)模約為1.56萬億美元。FOF的管理模式主要有五種，分別為“內(nèi)部管理+內(nèi)部基金”、“內(nèi)部管理+全市場(chǎng)基金”、“第三方投資顧問+內(nèi)部基金”、“第三方投資顧問+外部子基金投資顧問”和“全外包”模式。
在徐朝貞看來，無論是哪種策略的FOF產(chǎn)品，都不應(yīng)該追求短期的收益率。他說：“一個(gè)淺顯的道理，多只基金組合形成的產(chǎn)品收益率一定會(huì)低于當(dāng)中業(yè)績(jī)最好的，也同樣會(huì)高于當(dāng)中表現(xiàn)最差的，所以，F(xiàn)OF基金的業(yè)績(jī)很難真正與激進(jìn)型的產(chǎn)品相比?！?/p>
徐朝貞認(rèn)為，F(xiàn)OF基金更適合做長(zhǎng)期投資。“以國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來看，F(xiàn)OF對(duì)接的基本上是養(yǎng)老和退休金，所以短期的收益率不會(huì)其優(yōu)勢(shì)，但如果拉長(zhǎng)時(shí)間以年為單位，F(xiàn)OF可能會(huì)比單一的基金更具優(yōu)勢(shì)?！彼赋?。
投資者教育成重要一環(huán)
由于FOF對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者而言還是新生事物，徐朝貞認(rèn)為，投資者教育是至關(guān)重要的一環(huán)。在他看來，A股市場(chǎng)散戶居多，“牛市要相對(duì)收益，熊市要絕對(duì)收益”的投資理念就是很大的障礙，因此，F(xiàn)OF面臨的第一個(gè)問題就是產(chǎn)品定位以及投資者對(duì)投資理念的認(rèn)可。
徐朝貞進(jìn)一步指出，F(xiàn)OF作為新生事物，投資者對(duì)這類產(chǎn)品相對(duì)不那么熟悉，市場(chǎng)也會(huì)在一定程度上夸大或縮小了FOF的作用。實(shí)際上，F(xiàn)OF的風(fēng)險(xiǎn)特征、收益結(jié)果完全取決于不同的投資策略，不能一概而論，因此投資者對(duì)FOF的熟悉可能需要一段時(shí)間。
“由于FOF產(chǎn)品的特殊結(jié)構(gòu)，其短期收益必定低于基金組合中某些基金的收益，也可能低于市場(chǎng)上一些基金的同期收益。在行業(yè)層面上，國(guó)內(nèi)目前博取短期收益的投資文化是公募FOF業(yè)務(wù)面臨的最大挑戰(zhàn)?！毙斐懱寡?。
在選擇FOF產(chǎn)品時(shí)，徐朝貞建議，投資者首先要對(duì)FOF基金的投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)以及投資策略有初步的了解，選擇符合自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力和中長(zhǎng)期投資目標(biāo)的產(chǎn)品。他表示：“FOF產(chǎn)品是基金中的基金，更加適合中長(zhǎng)期投資，投資者應(yīng)當(dāng)注意不要把FOF當(dāng)作一種短期投資行為?！?/p>