數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)9月CPI同比 2.5%，預(yù)期 2.5%，前值 2.3%。CPI環(huán)比 0.7%，前值 0.7%。中國(guó)9月PPI同比3.6%，預(yù)期 3.6%，前值 4.1%。PPI環(huán)比 0.6%，前值 0.4%。
萬(wàn)家基金對(duì)此點(diǎn)評(píng)如下：
1．9月CPI同比2.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期，連續(xù)4個(gè)月回升。5、6、7、8月分別為1.8%、1.9%、2.1%和2.3%。
2. 食品推升CPI，非食品和核心CPI明顯回落。9月非食品同比增速2.2%，比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，核心CPI同比1.7%，比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)（創(chuàng)2016年9月以來(lái)新低）。食品同比3.6%，比上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，處于2月以來(lái)最高位。
3. 非食品中，醫(yī)療保健和旅游增速大幅回落，房租持平，油價(jià)增速繼續(xù)小幅回升。9月醫(yī)療保健同比回落1.6個(gè)百分點(diǎn)至2.7%，是本月CPI非食品回落的關(guān)鍵原因，這主要是基數(shù)效應(yīng)，去年9月基數(shù)異常的高（和醫(yī)改有關(guān)），后面醫(yī)療保健將維持平穩(wěn)增速，9月房租同比2.6%，與上月持平。9月旅游同比增速為1.7%，比8月5.6%增速大幅回落。油價(jià)相關(guān)品類增速仍較高，其中交通工具用燃料同比20.8%，相比8月19.4%進(jìn)一步上升，水電燃料同比2.5%，上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。
4. 食品中，洪災(zāi)導(dǎo)致的蔬菜價(jià)格上漲影響較為明顯，豬價(jià)同比降幅繼續(xù)收窄。9月食品中，主要貢獻(xiàn)來(lái)源于蔬菜，蔬菜同比上升10.3個(gè)百分點(diǎn)至14.6%，和山東壽光水災(zāi)有關(guān)。9月豬價(jià)同比-2.4%，上月為-4.9%，降幅連續(xù)四個(gè)月明顯收窄。
5. PPI同比3.6%，符合市場(chǎng)預(yù)期，上月為4.1%，生產(chǎn)資料同比回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至4.6%，生活資料同比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.8%，近期工業(yè)品價(jià)格表現(xiàn)比較強(qiáng)勁，但由于去年三季度工業(yè)品價(jià)格漲幅更大，因此PPI漲幅回落。考慮到基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)后面PPI將繼續(xù)回落。
6. 總體來(lái)看，受壽光洪災(zāi)、豬價(jià)上漲、油價(jià)上漲等多重因素疊加，通脹指標(biāo)上升。但核心CPI持續(xù)回落，創(chuàng)2016年9月以來(lái)新低，顯示通脹整體壓力仍然相對(duì)有限。我們認(rèn)為，直到明年4月之前，CPI指標(biāo)仍處于上升過(guò)程中，這和基數(shù)效應(yīng)，以及近期發(fā)生的一系列供給沖擊有關(guān)，但總體而言，CPI仍屬于溫和，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速、信貸增速和PPI增速均在回落，不支持高通脹，短期由于供給沖擊導(dǎo)致的CPI上行，會(huì)對(duì)市場(chǎng)情緒構(gòu)成階段性干擾，但不會(huì)影響央行貨幣政策，預(yù)計(jì)四季度CPI同比2.4%，明年4月左右接近3%高點(diǎn)然后回落。
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