國家統(tǒng)計局10月31日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國10月官方制造業(yè)PMI50.2，預期 50.6，前值 50.8。中國10月官方非制造業(yè)PMI 53.9，預期 54.6，前值 54.9。
萬家基金對此點評如下：
1.核心觀點：10月PMI有五個特點：一是制造業(yè)和服務(wù)業(yè)回落速度均有所加快；二是主要分項表現(xiàn)不佳，供給需求回落幅度擴大，出口新訂單46.9，回落至2009年以來低位；三是經(jīng)濟量價齊跌，企業(yè)補庫存意愿減弱；四是處于夾縫之中的中型企業(yè)，成為惡化最明顯的企業(yè)類型；五是建筑業(yè)景氣度高位提升，但獨木難支。預計政策繼續(xù)偏暖，但穩(wěn)增長彈性有限，經(jīng)濟回落方向難改，債市繼續(xù)向好。
2．10月PMI回落幅度較大，不及市場預期。中國10月官方制造業(yè)PMI 50.2，預期 50.6，前值 50.8，創(chuàng)2016年中以來新低。9、10月PMI擺脫過去兩年運行中樞，分別出現(xiàn)0.5和0.6個百分點的回落，這對PMI是一個較大波動。
3．需求供給等核心分項明顯放緩。分項來看，生產(chǎn)回落1個百分點，訂單回落1.2個百分點，回落幅度均明顯擴大。就業(yè)分項和供貨商配送時間均回落0.2個百分點，相對好一些。
4．出口訂單回落至2009年以來低位。10月出口新訂單回落1.1個百分點至46.9，這是2009年以來的低位，海外經(jīng)濟回落與貿(mào)易戰(zhàn)的影響逐步顯現(xiàn)，預計四季度出口增速會回落個位數(shù)，明年進一步回落。
5．企業(yè)補庫存意愿減弱，原材料庫存分項持續(xù)回落。庫存指標中，PMI原材料分項出現(xiàn)連續(xù)幾個月大幅回落，8~10月原材料庫存分別回落0.2、1.1和0.6個百分點的回落。產(chǎn)成品庫存回落0.3個百分點至47.1.
6．價格指數(shù)有所回調(diào)。主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)為58.0和52.0，分別比上月回落1.8和2.3個百分點。不過原材料價格仍在高位，導致出廠價格和原材料價格差處于高位，對企業(yè)效益不利。
7．中型企業(yè)回落幅度較大，成為目前困難惡化最明顯的企業(yè)類型。從企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI為51.6，比上月回落0.5個百分點，繼續(xù)保持擴張態(tài)勢；中、小型企業(yè)PMI為47.7和49.8，分別比上月回落1.0和0.6個百分點，低于臨界點。中型企業(yè)已經(jīng)明顯低于大小企業(yè)，而此前絕大部分時間中型企業(yè)景氣度均高于小企業(yè)。這和兩個因素有關(guān)，一是目前出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押以及債券融資難題的主要集中在中型企業(yè)，二是政策大力支持小微企業(yè)，而大企業(yè)本身融資能力很強，中型企業(yè)恰好處于夾縫之中。
8．建筑業(yè)景氣度高位提升，服務(wù)業(yè)景氣回落。建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為63.9，高于上月和上年同期0.5和5.4個百分點，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為52.1%，比上月回落1.3個百分點。
9．總體來看，GDP、PMI、工業(yè)生產(chǎn)以及利潤等數(shù)據(jù)均出現(xiàn)了普遍放緩，去杠桿和貿(mào)易戰(zhàn)的影響逐步顯現(xiàn)，雖然政策已經(jīng)全面轉(zhuǎn)向，但由于寬貨幣向?qū)捫庞檬茏?，基建向上彈性不足，預計經(jīng)濟回落方向難改，債市繼續(xù)向好。
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