很多投資者都有這樣的疑問：2017年港股市場大漲36%、領(lǐng)跑全球，2018年行情是否會(huì)走弱？是否值得繼續(xù)投資？（數(shù)據(jù)來源： wind）
反觀A股市場，今年以來急劇變化，1月藍(lán)籌股領(lǐng)漲，2月市場調(diào)整、成長崛起，3月以來貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈，近期白馬股又遭遇回調(diào)。今年又該如何在變化特別多、變化節(jié)奏特別快的A股市場獲取超額收益？
港股投資大咖、萬家基金海外投資部總監(jiān)郭成東
A股投資女神、萬家基金基金經(jīng)理高源
為你一一解答
Q1：如何怎么看待港股市場的未來表現(xiàn)？
郭成東：我們認(rèn)為，現(xiàn)在港股處于牛市的第二階段。二季度市場和行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)相對集中，但對于三季度、甚至整個(gè)下半年，我們都較為樂觀。原因在于，
第一，2018年整個(gè)市場的企業(yè)盈利增速為雙位數(shù)；
第二，國內(nèi)資金及海外資金對香港市場的配置還在持續(xù)流入；
第三，整個(gè)香港市場生態(tài)正在發(fā)生翻天覆地的變化，尤其是IPO制度的部分改革，同股不同權(quán)制度的打開，以及創(chuàng)新型企業(yè)的加速，都會(huì)對整個(gè)香港市場帶來非常優(yōu)質(zhì)的上市公司標(biāo)的。
所以總的來說，我們沒有特別的擔(dān)憂，認(rèn)為向好的行情還會(huì)持續(xù)2-3年時(shí)間，而在此期間，我們尤為關(guān)注港股市場中的龍頭企業(yè)。
Q2：為什么看好港股市場中的龍頭企業(yè)？
郭成東：因?yàn)閺暮暧^層面來說，消費(fèi)升級和企業(yè)創(chuàng)新在不斷加速。從行業(yè)及企業(yè)層面來看，龍頭企業(yè)的盈利不斷崛起，呈現(xiàn)虹吸效應(yīng)。比如，
傳統(tǒng)周期性行業(yè)，由于國家政策，尤其是環(huán)保以及稅收政策的趨嚴(yán)，拉平了大型企業(yè)和中小企業(yè)的競爭門檻。大型龍頭企業(yè)的競爭力逐步顯現(xiàn)，企業(yè)盈利增速遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。
消費(fèi)型行業(yè)，大家對品牌關(guān)注度持續(xù)提升，使得行業(yè)集中度也在不斷提升。強(qiáng)者恒強(qiáng)的效應(yīng)開始顯現(xiàn)。
創(chuàng)新型行業(yè)，尤其研發(fā)驅(qū)動(dòng)型醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)，門檻不斷提高，有的企業(yè)研發(fā)投入都在10億以上，甚至遠(yuǎn)超越整個(gè)行業(yè)的平均盈利水平。
所以即使整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)波瀾不驚，但行業(yè)內(nèi)部、尤其是行業(yè)龍頭企業(yè)的表現(xiàn)不乏亮點(diǎn)。這些龍頭企業(yè)盈利增速遠(yuǎn)高于行業(yè)平均增速，那么對投資來說，就產(chǎn)生了非常好投資機(jī)會(huì)。
Q3：簡要介紹下您的投資風(fēng)格？
郭成東：如果用一句話來總結(jié)的話，那就是自下而上精選個(gè)股，然后根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益比進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。我們非常注重整個(gè)行業(yè)和企業(yè)層面的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研。
在深入調(diào)研的基礎(chǔ)之上，挖掘管理層優(yōu)秀、產(chǎn)品突出、現(xiàn)金流穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)公司。在動(dòng)態(tài)調(diào)整的過程當(dāng)中，我們偏向采用左側(cè)布局，在風(fēng)險(xiǎn)收益較良好時(shí)，加大配置；在上漲過程中，階段性地兌現(xiàn)收益，增強(qiáng)整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比。
Q4：如何怎么看待A股市場的未來表現(xiàn)？
高源：我們目前對市場的態(tài)度會(huì)比今年年初的時(shí)候要更樂觀一些。原因在于，
第一，利率水平在去年下半年是抬升的，但今年從2月中旬到現(xiàn)在，利率水平在下降，所以整個(gè)市場的估值預(yù)期朝著比較有利的方向演進(jìn)；
第二，從去年到現(xiàn)在，大概有2-3個(gè)季度的時(shí)間，企業(yè)盈利水平是下降的，但我們對整個(gè)中期經(jīng)濟(jì)還是比較樂觀，因此認(rèn)為這是庫存周期的中期調(diào)整，按照慣例，大概調(diào)整2-3個(gè)季度左右會(huì)結(jié)束。所以我們預(yù)期今年二季度末或者下半年，企業(yè)盈利水平或?qū)⒔?jīng)歷中短期周期的小幅回升。
所以，從估值和盈利這兩個(gè)角度來看，對市場的后期都是比較有利的。而我們看到前期市場下跌比較明顯，那么所以我們認(rèn)為現(xiàn)在可以稍微樂觀一些。
Q5：簡要介紹下您的投資風(fēng)格？
高源：比較偏向于自下而上選股。通過對行業(yè)、甚至是子行業(yè)的周期位置把握，進(jìn)行深入研究。在買入的時(shí)候，比較傾向于在周期左側(cè)買入，不太習(xí)慣于追高。若是認(rèn)為某個(gè)板塊的盈利比較可觀，就會(huì)配置的多一些。
今年，我們認(rèn)為一些行業(yè)具有較大的投資機(jī)會(huì)，比如醫(yī)藥板塊。醫(yī)藥行業(yè)從2012年高點(diǎn)至今已經(jīng)回落了好多年，整個(gè)行業(yè)的估值水平，包括基金的持倉水平都降到比較低的位置。隨著創(chuàng)新藥的推進(jìn)、新醫(yī)保政策的落地，整個(gè)行業(yè)在2018、2019年會(huì)有新的增長點(diǎn)顯現(xiàn)。而2018年應(yīng)該是行業(yè)筑底的過程，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)配置比較合適。我們還較為看好銀行、白酒。拿白酒來說，我們認(rèn)為已經(jīng)過了估值抬升非常快的階段，但還是能賺到盈利的錢。
聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示：以上內(nèi)容不作為任何投資建議及法律文件。投資人購買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金基本情況?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運(yùn)營時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段?；鸬倪^往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。