緊跟股市
短期有望企穩(wěn)回升，走出結構性行情
1. 簡要市場回顧
2月、3月的連續(xù)調整，4月大盤又一度逼近3000點整數(shù)關，5月能否醞釀一波反彈行情為許多投資者關注。
雖然政治局經濟工作會議、央行降準等政策傳遞積極信號，但投資者情緒依然謹慎，指數(shù)上周維持震蕩整理格局，上證指數(shù)周漲0.35%，滬深兩市成交額小幅收縮。今日兩市依舊震蕩，上證綜指及創(chuàng)業(yè)板指分別微跌0.03%、0.22%。
（數(shù)據來源：wind）
2. 未來市場展望
萬家基金認為，央行意外宣布降準，有望為過度悲觀的經濟增長預期帶來修復，同時資管新規(guī)靴子落地，有助于短期權益類市場的企穩(wěn)回升，走出結構性行情。短期我們相對看好價值（低估值修復）和周期（前期超跌）的龍頭，如銀行、地產、建材、券商、煤炭等板塊。
中長期貨幣政策寬松預期、無風險收益率持續(xù)下行預期等有助于市場風險偏好提升。我們預期在二季度下旬或下半年某個時間，會迎來創(chuàng)業(yè)板建倉好的窗口。屆時，我們將加大在該板塊的篩選、投資力度，重點關注業(yè)績增速中樞有望抬升的細分子行業(yè)個股。如醫(yī)藥、高端制造、軍工、新能源汽車中游、工業(yè)互聯(lián)網、半導體等行業(yè)的重大投資機會。
3. 機會與風險事件
·機會方面，國家出臺更大力度的鼓勵科技創(chuàng)新政策、MSCI會在6月份正式將A股納入指數(shù)、預計對市場影響正面。
·風險方面，需要關注宏觀經濟意外下滑、流動性緊縮加劇、房地產領域出現(xiàn)資金鏈風險；貿易戰(zhàn)愈演愈烈。
緊跟債市
預計將維持震蕩走勢，風險相對有限
1. 簡要市場回顧
4月17日降準之后，資金面不松反緊，偏緊格局持續(xù)到月底，超出市場預期，和繳稅等有一定關系，但主要原因還是央行投放不足。央行公開市場投放不足，核心原因是避免向市場傳導過度樂觀信號，避免市場形成樂觀的一致預期，避免杠桿攀升，此前降準一度引發(fā)長債利率大幅下行。
未來一段時期，我們預計債市將維持震蕩走勢，風險相對有限，繼續(xù)大幅下行機會短期也需要新的催化劑。
·資金面方面，預計5月資金面會較4月下旬出現(xiàn)緩解，但比一季度會略緊一些。歷史來看，5月資金面擾動因素相對較少，而且經過4月下旬的持續(xù)偏緊后，市場樂觀預期明顯消退，央行目的基本達到?？紤]到持續(xù)擴大內需和降成本的需要，資金面持續(xù)高強度偏緊概率偏低。
·基本面來看，短期相對平穩(wěn)，通脹壓力不大，對債市偏中性。美債利率是干擾因素，市場仍在觀望美債利率的潛在趨勢，目前來看并不明朗。
·信用市場方面，預計高等級和低等級信用分化局面將持續(xù)。近期信用債發(fā)行顯著回暖，政府對債券融資仍有一定訴求，加之利率債風險有限，高等級信用債預計仍有機會。低等級繼續(xù)建議規(guī)避。
2. 機會與風險事件
·機會方面，建議關注交易所折價的3年和5年國債，仍明顯低估。
·風險方面，關注潛在的信用風險暴露，包括部分地產債和城投債，融資收縮的環(huán)境對小的地產公司不利，政府財政整頓背景下，部分縣和區(qū)一級的城投債有一定風險。
聲明及風險提示：以上內容不作為任何投資建議及法律文件。投資人購買基金時候應詳細閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金基本情況?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運營時間短，不能反映股市發(fā)展所有階段?；鸬倪^往業(yè)績不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，也不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金有風險，投資需謹慎。