受全球市場(chǎng)多重不利因素的擾動(dòng)，今年以來(lái)港股波動(dòng)明顯加劇，恒生指數(shù)在1月底創(chuàng)下33484點(diǎn)的歷史高位后，即陷入反復(fù)調(diào)整。5月已拉開(kāi)序幕，港股將應(yīng)驗(yàn)“5月魔咒”的說(shuō)法，還是迎來(lái)絕地反擊？
萬(wàn)家基金海外投資部總監(jiān)、萬(wàn)家新機(jī)遇龍頭混合擬任基金經(jīng)理郭成東認(rèn)為，從估值水平、資金流向和市場(chǎng)生態(tài)這三個(gè)因素來(lái)看，港股未來(lái)仍有持續(xù)上漲的基礎(chǔ)。但去年“二八分化”的格局將難以延續(xù)，市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)趨向均衡，價(jià)值型龍頭和成長(zhǎng)型龍頭都將迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。
三大因素支撐港股走牛
在郭成東看來(lái)，近期影響市場(chǎng)的因素大多停留在宏觀或經(jīng)濟(jì)層面，而企業(yè)的盈利情況并沒(méi)有發(fā)生變化。雖然未來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)幅度可能加劇，但這同時(shí)也或?qū)?lái)較好的配置機(jī)會(huì)。
郭成東說(shuō)：“從宏觀環(huán)境上來(lái)說(shuō)，貿(mào)易形勢(shì)復(fù)雜化、美國(guó)通脹和利率的上行均導(dǎo)致美股估值受壓，進(jìn)而將負(fù)面影響傳導(dǎo)至全球市場(chǎng)。但跌至當(dāng)前點(diǎn)位上，市場(chǎng)已經(jīng)接近底部區(qū)域，無(wú)論從估值水平、資金流向還是市場(chǎng)生態(tài)來(lái)看，港股后市都有持續(xù)上漲的空間?！?/span>
郭成東表示，截至今年4月26日，恒生指數(shù)當(dāng)前的整體估值約為12倍，處于歷史平均水平偏低位置，而企業(yè)的盈利增速遠(yuǎn)超出這個(gè)數(shù)據(jù)。
近段時(shí)間以來(lái)，隨著市場(chǎng)波動(dòng)加劇，南下資金流速放緩，但郭成東并不認(rèn)為內(nèi)地資金對(duì)港股的配置已經(jīng)到位。郭成東說(shuō)：“從大的邏輯來(lái)看，基于對(duì)中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的看好，內(nèi)地資金和海外資金對(duì)港股的配置需求還將持續(xù)存在?！?/span>
第三個(gè)有利于港股估值提升的因素，是今年市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生了顯著變化。自今年4月30日起，港交所允許同股不同權(quán)的高科技企業(yè)來(lái)港上市，新經(jīng)濟(jì)公司占比的提升將大大激發(fā)港股市場(chǎng)上存量資金的活躍度。
價(jià)值與成長(zhǎng)型龍頭將并駕齊驅(qū)
2017年，無(wú)論是A股還是港股都呈現(xiàn)出明顯的“二八分化”格局。但到了2018年，郭成東認(rèn)為，環(huán)境的變化將導(dǎo)致兩地市場(chǎng)格局更為均衡。
“去年的產(chǎn)能收縮、環(huán)保督察有利于傳統(tǒng)的周期、金融及消費(fèi)板塊，其中的龍頭企業(yè)借助自己符合條件的環(huán)保技術(shù)及強(qiáng)大的品牌效應(yīng)，搶占了很大的市場(chǎng)份額。反映在二級(jí)市場(chǎng)上，就是大盤(pán)藍(lán)籌股跑贏大市?！惫蓶|說(shuō)。
在他看來(lái)，完成上述過(guò)程之后，內(nèi)需及創(chuàng)新將是接下來(lái)誕生牛股的領(lǐng)域。所以在今年的市場(chǎng)中，不能簡(jiǎn)單地以大盤(pán)、中盤(pán)、小盤(pán)的標(biāo)準(zhǔn)去衡量標(biāo)的的投資價(jià)值，而是尋找受政策支持、符合未來(lái)消費(fèi)升級(jí)發(fā)展方向的領(lǐng)域，這也大大提升了專(zhuān)業(yè)投資者的選股難度。
郭成東說(shuō)：“我認(rèn)為，未來(lái)幾年龍頭股的‘強(qiáng)者恒強(qiáng)’將會(huì)從價(jià)值型龍頭和成長(zhǎng)型龍頭兩個(gè)維度去區(qū)分。一類(lèi)是價(jià)值型龍頭，這些能帶來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)金流的公司，在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中具有很強(qiáng)的防御屬性；另一類(lèi)是成長(zhǎng)型龍頭，這些企業(yè)可能隸屬于一些細(xì)分子行業(yè)，還沒(méi)有成長(zhǎng)為有代表性的藍(lán)籌公司，但擁有廣闊的市場(chǎng)空間，因此也具有良好的投資價(jià)值?！?/span>
從市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，郭成東認(rèn)為，港股估值的提升已經(jīng)回歸到中速水平，未來(lái)結(jié)構(gòu)性行情將成為市場(chǎng)的主要特征。在此過(guò)程中，業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?0%以上、PEG在0.5至0.7、市值處于200億元至500億元的中盤(pán)股將受到越來(lái)越多的關(guān)注。
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