萬(wàn)家基金指出，上周宏觀層面主要有3個(gè)變化：
1.央行宣布降準(zhǔn)。周五，央行降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，考慮到替換MLF等，釋放8000億資金，對(duì)改善年初信貸、順利發(fā)行地方債和穩(wěn)定信心有幫助，再次凸顯了政府穩(wěn)增長(zhǎng)決心，貨幣閘門(mén)已經(jīng)打開(kāi)，寬信用預(yù)計(jì)逐步見(jiàn)效，不過(guò)快速見(jiàn)效尚需地產(chǎn)政策放松等配合。由于李克強(qiáng)已經(jīng)“劇透”，本次降準(zhǔn)大體符合預(yù)期，此外降準(zhǔn)政策分兩次實(shí)施，和春節(jié)前現(xiàn)金投放的節(jié)奏相適應(yīng)，顯示央行無(wú)意讓短期流動(dòng)性過(guò)于泛濫，因此總體來(lái)看對(duì)債市影響偏中性，預(yù)計(jì)債市短期寬幅震蕩，股市有望迎來(lái)躁動(dòng)。
2. 美國(guó)非農(nóng)遠(yuǎn)超預(yù)期，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。此前市場(chǎng)非常擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)，但12月數(shù)據(jù)顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍非常強(qiáng)勁，12月非農(nóng)就業(yè)新增31.2萬(wàn)人，創(chuàng)10個(gè)月最大增幅，失業(yè)率雖然小幅上升至3.9%，但主要原因是更多人加入到勞動(dòng)力隊(duì)伍中來(lái)，美國(guó)12月勞動(dòng)力參與率 63.1%，前值 62.9%，創(chuàng)危機(jī)以來(lái)新高。值得關(guān)注的是，對(duì)美國(guó)通脹前景最有指示意義的工資增速，也創(chuàng)新高，美國(guó)12月平均每小時(shí)工資同比 3.2%，預(yù)期 3%，前值 3.1%，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然有通脹可能，美聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)熱和經(jīng)濟(jì)放緩之間走鋼絲，這決定了美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)需要高度靈活，因此鮑威爾也表示將主要依賴經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)做決策，目前市場(chǎng)預(yù)期2019年美國(guó)不加息甚至降息，存在一定的預(yù)期偏差。
3. 12月中國(guó)PMI數(shù)據(jù)回落。12月PMI有四個(gè)特點(diǎn)：（1）PMI不及預(yù)期，從PMI的絕對(duì)水平看，目前處于2008年底，2012年上半年，和2016年年初的水平，這幾個(gè)時(shí)期都是當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)期。（2）分項(xiàng)普遍回落，生產(chǎn)降1.1，訂單降0.7，出口訂單降0.4，就業(yè)降0.3，原材料和產(chǎn)成品庫(kù)存各降0.3和0.4，原材料和出廠價(jià)格分別降5.5和3.1。（3）建筑業(yè)PMI回升3.3個(gè)百分點(diǎn)至62.6，顯示地產(chǎn)基建鏈條改善。（4）和前幾輪PMI低點(diǎn)相比，目前產(chǎn)成品庫(kù)存48.2仍偏高，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存增速仍高達(dá)8.6%，意味著短期庫(kù)存對(duì)經(jīng)濟(jì)仍偏負(fù)面。
未來(lái)一段時(shí)期，需要關(guān)注的因素包括： 1月中上旬GDP、社融等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。1月上旬中美貿(mào)易談判。
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