萬家燈火 爭議“牛市”
最近股市走勢不俗，上證指數(shù)也回到了久違的3000點，不少排名靠前的公募基金今年的漲幅都超過了50%。一時間，很多投資者都在問：“牛市來了嗎？”
其實，現(xiàn)在的“牛市”概念跟以往已經(jīng)不同，因為A股體量增大了很多，上市公司數(shù)量也有3800余家，以前那種所有股票全部上漲的現(xiàn)象很難重現(xiàn)。因此，我們可能需要從主要指數(shù)的漲跌，來判斷市場的強弱。
西南證券
西南證券最近一篇研報，視角很宏大，標題很驚人：《靈魂之問，炒房還是炒股？》
“20 年一輪的資產(chǎn)配置大轉(zhuǎn)移，再次初露端倪。20 年后，房地產(chǎn)從經(jīng)濟刺激的主要抓手，逐步退位于房住不炒。房價如果保持平穩(wěn)甚至微跌，收益率僅有1%左右的房產(chǎn)將成為大類資產(chǎn)配置中的雞肋。這個時候，股市與債券的配置價值將會凸顯。由于資產(chǎn)轉(zhuǎn)移配置將導(dǎo)致場外資金流入，當前結(jié)構(gòu)性行情正向全面開花行情轉(zhuǎn)變。”
無規(guī)矩不成方圓。9月9-10日，證監(jiān)會召開全面深化資本市場改革工作座談會，提出全面深化資本市場改革的12個方面重點任務(wù)。
光大證券
光大證券對此的理解是：“深改12條”對資本市場構(gòu)成戰(zhàn)略利好，有助于資本市場機制日趨完善，在制度層面強化了“長牛期可能提前”的判斷。
天風證券
天風證券用的詞是：“少部分”公司的牛市。理由是，在地產(chǎn)融資繼續(xù)收緊、地方政府融資“小心翼翼”的背景下，出現(xiàn)類似一季度全面信用擴張和估值全面抬升的可能性很低，因此，市場還是一個“少部分公司的牛市”。長期核心配置，仍然是ROE持續(xù)維持較高位置的消費類龍頭和ROE底部改善的科技龍頭。
雖然身邊的親戚朋友還沒到見面就談投資的地步，但市場的表現(xiàn)的確不俗。據(jù)上證報報道，截至今年9月3日，已有300多只主動偏股基金的最新復(fù)權(quán)單位凈值超越2015年5178點，創(chuàng)下歷史新高。
海通證券
海通證券也認為，上證綜指2733點很可能已經(jīng)開始進入牛市第二波上漲。反復(fù)的這個階段，可能讓投資者疑惑到底是第二波上漲的開始，還是前面調(diào)整的筑底，其實差異不大，只要指數(shù)不明顯創(chuàng)新低，這個階段就是布局期。
新時代證券
新時代證券則列舉了《“戰(zhàn)略性”看多A股的“十個理由”》，并且強調(diào)說：“這個觀點是我們過去兩年以來最樂觀的觀點。”在去年底、包括今年一二月份的時候，該券商也有過階段性的看多，但是提到的其實都是季度大反彈，很少用戰(zhàn)略性看多等詞語。
新時代證券給出的整體結(jié)論是：A股處在趨勢性的拐點，4月以來的調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，2018年以來的調(diào)整也已經(jīng)結(jié)束。2015年以來，國內(nèi)市場由于各種因素導(dǎo)致的國內(nèi)場外資金不斷離場的周期也結(jié)束了。當下是比較大級別的結(jié)束的拐點，持續(xù)的時間會很長。
市場熱度升溫的情況下
哪些板塊更受益呢？
從北上資金流入的方向來看，可以看到一些新變化。
據(jù)央行最新公布的外資持股數(shù)據(jù)顯示，截至2019年上半年，境外機構(gòu)持有A股總規(guī)模1.65萬億，占A股流通市值比繼續(xù)提升至3.72%，已經(jīng)是影響市場的一支重要力量。
上周（9月第1周）陸股通累計凈流入280.09億元，創(chuàng)2018年12月以來單周流入新高。可見，境內(nèi)外機構(gòu)對于A股的認可度都比較高。
國盛證券
根據(jù)國盛證券統(tǒng)計，按照北上資金的青睞度排序，各類風格的大體關(guān)系為：消費>金融地產(chǎn)>周期及其他>成長。
今年下半年以來，北上流入相較以往有了一些新變化：消費和科技成長呈并駕齊驅(qū)態(tài)勢，以30日流入均值來看，科技類公司甚至在年中以來的部分階段超過了消費。而歷史上，在北上整體流入過程中，成長增配超過消費公司只在2018年初發(fā)生過一次。
長江證券
并非所有機構(gòu)都認為首選是科技股，長江證券就認為，戰(zhàn)略看多A股，風格切換已開啟，大盤成長將占優(yōu)。增配“方向資產(chǎn)”，底倉優(yōu)選大金融。
資料來源：
《“少部分”公司的牛市》天風證券2019-9-5
《資本市場“深改12條”點評：制度完善強化“長牛期提前到來”》 光大證券2019-09-11
《靈魂之問，炒房還是炒股？》西南證券2019-09-09
《遠景更明朗》海通證券2019-09-08
《“戰(zhàn)略性”看多A股的“十個理由”》新時代證券2019-09-04
《年中以來，北上流入有何變化？》國盛證券2019-9-3
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