美聯(lián)儲(chǔ)召開議息會(huì)議，萬(wàn)家基金對(duì)此點(diǎn)評(píng)如下：
核心觀點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)此次會(huì)議偏鴿派，令市場(chǎng)意外的是，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2019年不加息，而從1月會(huì)議紀(jì)要來看，很多委員預(yù)計(jì)2019年晚些時(shí)候加息1次。此外，9月就結(jié)束縮表也是在預(yù)期終結(jié)時(shí)間里偏早的時(shí)點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)小幅下調(diào)2019年經(jīng)濟(jì)預(yù)期至2.1%，不過仍強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)前景正面。
市場(chǎng)反應(yīng)積極，美債利率大幅下降8bp至2.53%，美元跌黃金原油漲，美股一度明顯反彈。美聯(lián)儲(chǔ)偏鴿決議，利好國(guó)內(nèi)股市債市，有利于人民幣，也有利于中國(guó)央行維持寬松。維持12月底以來的大類資產(chǎn)觀點(diǎn)：看好股市，債市震蕩，人民幣匯率雙向波動(dòng)。
美聯(lián)儲(chǔ)中性預(yù)期2019年不加息。3月不加息的決定，符合市場(chǎng)預(yù)期。核心是點(diǎn)陣圖顯示的美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來加息前景的判斷，點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲(chǔ)中值預(yù)測(cè)顯示，2019年底聯(lián)邦基金利率料為2.4%（12月份預(yù)計(jì)為2.9%）。2020年底聯(lián)邦基金利率料為2.6%（前次為3.1%）。2021年底聯(lián)邦基金利率料為2.6%（前次為3.1%）。更長(zhǎng)周期的聯(lián)邦基金利率料為2.8%。表明，2019年不加息，2020年加一次，雖然聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)明年有一次加息，但距離現(xiàn)在還很久。
5月開始縮表，9月結(jié)束縮表。聯(lián)儲(chǔ)聲明表示，委員會(huì)打算通過將每月收回資金的上限從目前的300億美元減少到2019年5月開始的150億美元來減緩縮減持有的國(guó)債的規(guī)模。委員會(huì)打算在2019年9月底完成減少系統(tǒng)公開市場(chǎng)賬戶（SOMA）中的總證券持有量。委員會(huì)打算繼續(xù)允許其持有的機(jī)構(gòu)債券和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券（MBS）縮減，這與長(zhǎng)期持有主要國(guó)債的目標(biāo)一致。
從2019年10月開始，從機(jī)構(gòu)債券和機(jī)構(gòu)MBS贖回的本金將再次投資于美國(guó)國(guó)債，最高金額為每月200億美元。
美聯(lián)儲(chǔ)小幅下調(diào)經(jīng)濟(jì)與通脹預(yù)期，資產(chǎn)價(jià)格反應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)聲明公布后，三大美國(guó)股指集體反彈并轉(zhuǎn)漲，美債價(jià)格走高、收益率急跌，美元跳水。
對(duì)國(guó)內(nèi)影響。美聯(lián)儲(chǔ)偏鴿決議，利好國(guó)內(nèi)股市債市，有利于人民幣，也有利于中國(guó)央行維持寬松。維持12月底以來的大類資產(chǎn)觀點(diǎn)：看好股市，債市震蕩，人民幣匯率雙向波動(dòng)。
重點(diǎn)談下對(duì)債券市場(chǎng)最新看法。我們預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間債券市場(chǎng)繼續(xù)維持震蕩。當(dāng)前，海外因素并非國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)核心影響因素，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)主要受經(jīng)濟(jì)預(yù)期，通脹預(yù)期（豬價(jià)），股市表現(xiàn)，地方債供給，和央行貨幣政策影響。當(dāng)前開工數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，結(jié)合歷史規(guī)律，月底公布的3月pmi大概率明顯反彈，3月cpi預(yù)計(jì)升到2.3%左右，地方專項(xiàng)債在加速發(fā)行，季末資金面略偏緊。由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)平穩(wěn)，市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定，央行也不急于進(jìn)一步寬松貨幣政策，都一定程度對(duì)做多情緒構(gòu)成干擾。
綜合來看，當(dāng)前債券市場(chǎng)回調(diào)是對(duì)樂觀預(yù)期的修正，債券牛市基礎(chǔ)尚未動(dòng)搖，不過短期利率下行仍需等待一段時(shí)間。
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