萬家基金認(rèn)為，上周宏觀層面主要有2個(gè)變化：
5月PMI回落。5月制造業(yè)PMI回落0.7個(gè)百分點(diǎn)至49.4，不及市場(chǎng)預(yù)期，主要拖累項(xiàng)是需求，出口訂單回落2.7個(gè)百分點(diǎn)至46.5，整體新訂單回落1.6個(gè)百分點(diǎn)，二者均下降較多，這和1-4月訂單改善情況相反。
從原因來看，5月10日開始的提高關(guān)稅行為抑制了制造業(yè)活動(dòng)，而5月政策處于觀望期，從建筑業(yè)PMI來看，不僅未上升，反而下滑了1.5個(gè)百分點(diǎn)，也一定程度上對(duì)制造業(yè)活動(dòng)構(gòu)成了抑制。整體來看，由于與利潤(rùn)下滑的影響，制造業(yè)困難上升，小企業(yè)PMI下滑幅度相對(duì)更大。
展望未來一段時(shí)期，由于等影響，經(jīng)濟(jì)壓力有所上升，如果貿(mào)易談判進(jìn)展良好，或者政策出臺(tái)一定對(duì)沖措施，經(jīng)濟(jì)壓力有望減輕。
包商事件打破存單剛兌預(yù)期，央行表示暫無打算接管其他機(jī)構(gòu)，已為6月流動(dòng)性做好充分準(zhǔn)備。上周末央行表示包商5000萬以上存單等協(xié)商處置之后，市場(chǎng)對(duì)存單的信仰出現(xiàn)松動(dòng)，存單分化加劇，中小銀行存單發(fā)行量明顯回落，而且利率有所上升，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性沖擊的擔(dān)憂，一度導(dǎo)致國(guó)債利率明顯上升，不過隨后在央行等流動(dòng)性支持下，市場(chǎng)趨于平靜，國(guó)債利率后半周收復(fù)失地，流動(dòng)性沖擊低于預(yù)期。
不過由于存單剛兌預(yù)期被打破，疊加6月存單大量到期，地方債大量發(fā)行，疊加半年末等因素，市場(chǎng)擔(dān)心6月流動(dòng)性狀況，好在央行已經(jīng)做好準(zhǔn)備，央行表示“市場(chǎng)上有人擔(dān)心，接管包商銀行后，是否會(huì)有其他機(jī)構(gòu)也被接管，請(qǐng)大家放心，目前還沒有這個(gè)打算”，此外，央行表示，目前中小銀行流動(dòng)性較為充足，人民銀行對(duì)6月份影響流動(dòng)性的各類因素已作了全面估計(jì)和充分準(zhǔn)備，我們6月流動(dòng)性層面沖擊預(yù)計(jì)有限，但存單、和貨幣基金的變化仍需要持續(xù)關(guān)注。
未來一段時(shí)期，需要關(guān)注的因素包括：中美貿(mào)易摩擦，6月10日進(jìn)出口數(shù)據(jù)，6月12日CPI，6月14日工業(yè)投資數(shù)據(jù)，6月10-15日金融數(shù)據(jù)。
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