萬家基金認為，上周宏觀層面主要有2個變化：
疫情全球擴散迅速，美歐股市大幅下跌，鮑威爾暗示降息。近期，日本、韓國、意大利、伊朗等地疫情擴散迅猛，最新數據顯示，韓國累計確診3736人，意大利確診1128人，伊朗確診978人，日本955人，德國115人，法國100人，疫情在海外擴散迅猛。受此影響，全球股市大幅下跌，美股一周跌幅11.5%，在過去100年的歷史記錄中可以排進前十。
美股大跌，導火索是疫情，但也和本身過度擁擠有關，另外市場擔憂桑德斯當選美國總統(tǒng)也是另一個原因。歷史統(tǒng)計發(fā)現，如此快速的大跌之后，美股后面會面臨兩種情景，一是類似于1929年和2008年金融危機時期一樣，震蕩之后繼續(xù)下跌，另有一半以上概率是逐步見底回升，其中差別在于經濟是否趨勢性大幅惡化。我們認為疫情通常不會改變經濟大趨勢，1918年西班牙大流感（全球死亡超過1000萬人，美股當年漲10.5%）以及1957年全球大流感（死亡超過100萬人，美股當年跌12.8%），均未導致全球經濟危機，也均未改變美股向上的趨勢。目前來看，疫情導致全球陷入經濟危機的概率仍低，相信各國政府會加大力度控制，而且隨著天氣炎熱之后，以及疫苗逐步研發(fā)之后，疫情會得到控制，經濟會逐步恢復正常，不過目前仍處于海外疫情擴散初期，恢復正常尚需要時間，美股較大概率低位震蕩幾個月時間。周五晚間，美聯儲主席鮑威爾表示將采取適當行動支持經濟增長，3月降息預期升至100%，市場反應積極。
2月官方PMI大幅回落，經濟疲軟。2月制造業(yè)PMI為35.7，相比前值明顯回落，大體符合市場預期，截至目前復工進度仍慢，經濟活動停滯明顯。各分項全面回落，生產回落幅度略大于新訂單，供給沖擊更明顯一些。企業(yè)庫存整體并未擠壓，而是有所回落，其中產成品庫存平穩(wěn)，原材料庫存明顯回落。價格方面，原材料和產成品價格均出現回落，市場擔憂的通脹并未出現，目前漲價僅局限于部分行業(yè)。建筑業(yè)和服務業(yè)景氣度也顯著回落。整體來看，經濟階段性壓力明顯，預計3月即將公布的1-2月經濟數據將顯著回落。隨著復工進度加快，以及穩(wěn)增長政策發(fā)力，二季度經濟將恢復正常。
未來一段時期，需要關注的因素包括：國內外疫情進展，企業(yè)復工情況，全國兩會（3月下旬），3月中上旬的經濟金融物價等數據。
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