尊敬的各位投資人：
大家好！
轉(zhuǎn)眼已近盛夏，在過(guò)去的將近半年時(shí)間里，我們共同經(jīng)歷了史上罕見(jiàn)的新冠肺炎疫情以及全球股市的大震蕩，這也影響到了我們的生活和投資。不過(guò)隨著疫情逐步得到控制、復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)基本面和股市都有望迎來(lái)拐點(diǎn)，值得我們更加積極地布局。因此，我們此刻啟動(dòng)萬(wàn)家價(jià)值優(yōu)勢(shì)一年持有期基金的發(fā)行，希望在市場(chǎng)處于低位之際積極布局核心資產(chǎn)，給大家創(chuàng)造更好的回報(bào)。
回顧過(guò)去一段時(shí)間的市場(chǎng)，3月海外疫情超預(yù)期擴(kuò)散，疊加油價(jià)大跌以及海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)，全球主要指數(shù)短時(shí)間下跌30-40%，引發(fā)了A股市場(chǎng)的相應(yīng)調(diào)整。隨著各國(guó)央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)緊急出手，海外市場(chǎng)短期的流動(dòng)性沖擊得到緩解。投資者得以在當(dāng)前位置重新審視疫情帶來(lái)的影響，市場(chǎng)悲觀情緒也得到緩解。
我認(rèn)為，現(xiàn)在是一個(gè)不錯(cuò)的布局股市的點(diǎn)位。市場(chǎng)衡量風(fēng)險(xiǎn)收益比，比較通用的衡量標(biāo)準(zhǔn)就是PE（市盈率）估值。截至2020年5月8日，上證綜指市盈率13.1倍，處于歷史分位32%；滬深300指數(shù)市盈率12.2倍，處于歷史分位35%，遠(yuǎn)低于海外發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)指數(shù)，比如標(biāo)普500在指數(shù)快速回升和盈利預(yù)測(cè)快速下調(diào)的背景下，動(dòng)態(tài)估值已經(jīng)達(dá)到23倍。
目前來(lái)看，海外疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的影響是短期的，隨著海外資金流動(dòng)性危機(jī)解除，A股的估值和基本面對(duì)于海外資金極具吸引力，有望吸引他們回流，帶來(lái)長(zhǎng)線增量資金。
就國(guó)內(nèi)情況而言，未來(lái)1-2個(gè)季度大的宏觀環(huán)境還是以穩(wěn)增長(zhǎng)為主基調(diào)，所以低估值的家電、汽車、基建、地產(chǎn)等板塊，有望受益于這一次穩(wěn)增長(zhǎng)逆周期調(diào)節(jié)的政策。時(shí)間拉長(zhǎng)一點(diǎn)來(lái)看，隨著中國(guó)科技力量提高和綜合國(guó)力提升，中國(guó)想要跨越“中等收入陷阱”，一定需要科技來(lái)提升生產(chǎn)力，科技的價(jià)值將會(huì)隨著時(shí)間推進(jìn)而越來(lái)越重要。新能源汽車、信息安全、云計(jì)算、芯片等板塊是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的方向，長(zhǎng)期投資邏輯非常順暢，國(guó)內(nèi)公司和海外相比體量還很小，有很大的成長(zhǎng)空間，未來(lái)2-3年內(nèi)有望出現(xiàn)趨勢(shì)的投資機(jī)會(huì)。
以芯片為例，從全球芯片巨頭來(lái)看，大部分公司今年的財(cái)報(bào)先抑后揚(yáng)，二季度是全年最低點(diǎn)，判斷也將是未來(lái)2-3年最低點(diǎn)；中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)鏈也會(huì)受益于全球景氣周期上行。此外，國(guó)產(chǎn)替代的重要性日漸提升，華為等下游應(yīng)用企業(yè)開(kāi)始加速導(dǎo)入本土高科技供應(yīng)商，相當(dāng)于給國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)打開(kāi)了一扇大門(mén)，未來(lái)在各個(gè)細(xì)分科技領(lǐng)域都會(huì)有中國(guó)公司走出來(lái)。再加上2月份以來(lái)科技板塊的快速調(diào)整，很大程度上釋放了前期局部泡沫和整體估值較高的風(fēng)險(xiǎn)，雖然投資者的感受較為恐慌，但風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)降低了。
我認(rèn)為，做好投資要先理解市場(chǎng)，選定賽道和行業(yè)，然后再在行業(yè)中挑選龍頭企業(yè)。因?yàn)楝F(xiàn)在和以往不一樣了，同一個(gè)行業(yè)里的公司分化很嚴(yán)重。以前常見(jiàn)的是好公司漲50%，差公司漲30%；現(xiàn)在可能好公司漲50%，差公司跌30%。在中國(guó)這樣一個(gè)慢慢走向成熟的市場(chǎng)中，以前給予估值折價(jià)的龍頭企業(yè)，未來(lái)肯定會(huì)要給予一個(gè)估值溢價(jià)，我們的投資也需要優(yōu)中選優(yōu)。正在發(fā)行的萬(wàn)家價(jià)值優(yōu)勢(shì)基金，將在行業(yè)分析的基礎(chǔ)上精選價(jià)值型個(gè)股。通過(guò)對(duì)上市公司基本面的深入研究，在注重安全邊際的基礎(chǔ)上，挑選具有良好長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)公司。
與以往發(fā)的新基金一樣，我們?cè)诮▊}(cāng)期還是會(huì)采取穩(wěn)健的建倉(cāng)策略，注重風(fēng)險(xiǎn)把控。巴菲特曾說(shuō)：“寧要模糊的正確，也不要精確的錯(cuò)誤?！碑?dāng)前A股估值處于歷史低位，橫向來(lái)看亦處于全球低位水平，中長(zhǎng)期獲得正收益的概率較大。市場(chǎng)恐慌情緒導(dǎo)致的系統(tǒng)性調(diào)整，則為新發(fā)基金提供了配置良機(jī)。
股市的短期走勢(shì)很難預(yù)測(cè)，但我們應(yīng)當(dāng)看到，其一，當(dāng)前市場(chǎng)估值比較低；其二，股市反映的是對(duì)未來(lái)基本面的預(yù)期，從二季度開(kāi)始經(jīng)濟(jì)有望出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。所以如果很多年后再回過(guò)頭來(lái)看，當(dāng)前應(yīng)該是一個(gè)不錯(cuò)的點(diǎn)位，值得我們更加積極地布局核心資產(chǎn)。
最后還想跟大家分享的一點(diǎn)是，投資的過(guò)程中總會(huì)遇到各式各樣的曲折和坎坷，如果我們相信中國(guó)的經(jīng)濟(jì)將長(zhǎng)期向上，那么不妨從容看待股市短期漲跌，放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，耐心等待優(yōu)質(zhì)公司帶來(lái)的復(fù)利回報(bào)。我也將繼續(xù)做好基本面研究和風(fēng)險(xiǎn)管理，力爭(zhēng)為大家創(chuàng)造更好的投資收益。
萬(wàn)家價(jià)值優(yōu)勢(shì)擬任基金經(jīng)理
莫海波
2020年5月18日
聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場(chǎng)價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國(guó)家政策、市場(chǎng)變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績(jī)變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對(duì)基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說(shuō)明書(shū)等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配意見(jiàn)。由于各銷售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見(jiàn)可能不一致，提請(qǐng)投資者在購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)要根據(jù)各銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)。基金法律文件中關(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國(guó)基金運(yùn)營(yíng)時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。