12月8日至10日中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行，會議重點分析當(dāng)前經(jīng)濟形勢并定調(diào)明年的經(jīng)濟工作。此次會議定調(diào)積極，明年政策穩(wěn)增長訴求提升，上半年逆周期調(diào)節(jié)的力度會相應(yīng)增大，貨幣政策和財政政策均有進一步寬松的空間和彈性。房地產(chǎn)政策逐步回歸“長效機制+因城施策”。
從宏觀經(jīng)濟方面看，萬家基金認為2022年大概率前高后低，這次會議明顯扭轉(zhuǎn)了政策“后置”的預(yù)期，重提“以經(jīng)濟建設(shè)為中心”、“穩(wěn)字當(dāng)頭”、“發(fā)力適當(dāng)靠前”，同時美聯(lián)儲貨幣政策壓力需要政策前置，這可能使得明年一季度經(jīng)濟高開的概率加大，上半年在政策助力下經(jīng)濟強勢，下半年慣性小幅回落。
從流動性看，萬家基金認為2022年整體在邊際上比2021略寬松，貨幣政策可能進入較靈活的相機抉擇階段，判斷明年上半年，貨幣政策或配合財政政策協(xié)同發(fā)力，流動性環(huán)境較好。
對股票市場而言，短期來看，春季躁動可期，市場指數(shù)中樞有望進一步抬升； 展望2022年上半年，經(jīng)濟預(yù)期向好疊加流動性較寬松，市場指數(shù)或有望繼續(xù)震蕩向上。
對債券市場而言，萬家基金認為，中央經(jīng)濟工作會議要求明年穩(wěn)字當(dāng)頭，逆周期調(diào)節(jié)的力度會相應(yīng)增大，寬信用提升和經(jīng)濟目標(biāo)要求雖然給債市帶來一定壓力，但寬貨幣仍存在進一步加碼的可能性。在流動性平穩(wěn)的預(yù)期下，我們?nèi)钥春煤罄m(xù)債市表現(xiàn)。
本次會議對于A股主要行業(yè)或板塊又有哪些影響呢？
總體，此次中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)積極，包含了適度的政策糾偏，無論是短期還是中期對市場均是有利的。
（1） 房地產(chǎn)：房地產(chǎn)是此輪穩(wěn)增長糾偏的核心，雖然又提“房住不炒”，但重提“因城施策”、重點提到“保障房建設(shè)”等，強調(diào)房地產(chǎn)行業(yè)的重要性，我們認為后續(xù)的政策邊際放松可期，行業(yè)龍頭公司的估值有望進一步修復(fù)。產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)利好鋼鐵、建材等以及家電、家具等板塊。
（2） 基建：會議保證財政支出強度，加快支出進度，提到“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，但同時提到“嚴肅財政紀律，堅決遏制新增地方隱性債務(wù)”。傳統(tǒng)基建有望提前發(fā)力，但空間有限，建議適當(dāng)關(guān)注基建產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。
（3） 傳統(tǒng)能源：會議提出“傳統(tǒng)能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎(chǔ)上”，肯定了煤炭在我國能源結(jié)構(gòu)的“主體地位”和“重要保障”，當(dāng)前階段絕不是簡單的退煤，而是抓好“煤炭的清潔高效利用”，推動煤炭和新能源優(yōu)化組合。 “碳中和”是一個長期而緩慢的過程，尤其是儲能受到投資成本和技術(shù)制約，在2030年碳達峰之前，預(yù)計煤炭消費量可能不會明顯大幅收縮。
（4） 新能源：會議提到“新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制”，創(chuàng)造條件盡早實現(xiàn)能耗“雙控”向碳排放總量和強度“雙控”轉(zhuǎn)變。綠電有助于明顯降低“碳排放強度”，實質(zhì)是政策大力鼓勵使用“綠電”，直接利好包括核電、水電、風(fēng)電/光伏等在內(nèi)的“綠電“運營商。
（5） 農(nóng)業(yè)：會議強調(diào)“把提高農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力放在更加突出的位置，持續(xù)推進高標(biāo)準農(nóng)田建設(shè)，深入實施種業(yè)振興方案，提高農(nóng)機裝備水平，保障種糧農(nóng)民合理收益，中國人的飯碗任何時候都要牢牢端在自己手中”。會議再次提及糧食及制種問題，政策延續(xù)了此前的脈絡(luò)，糧食安全受到持續(xù)重視，結(jié)構(gòu)不平衡仍有改善空間，科技創(chuàng)新將是糧食生產(chǎn)提效的重要推手，制種行業(yè)迎來產(chǎn)業(yè)變革，發(fā)展空間廣闊。
接下來可以關(guān)注哪些行業(yè)？
（1）短期繼續(xù)看好低估值+政策受益預(yù)期的房地產(chǎn)、鋼鐵、建材等板塊。
（2）新能源同樣明確受益于此次政策，建議關(guān)注：核電、水電、風(fēng)電光伏等新能源運營商。
（3）在政策糾偏預(yù)期下，對明年煤炭需求預(yù)期不悲觀，未來煤炭供需格局依然較好。