北向資金素來被稱為“聰明資金”，近幾年來，其流入流出動向成為市場普遍關(guān)注的焦點。據(jù)統(tǒng)計，自2014年11月17日滬港通開通以來，截至2020年年底，北向資金累計流入1.2萬億元，持有A股總市值達(dá)到2.3萬億元。如果用中證互聯(lián)互通A股策略指數(shù)的表現(xiàn)來衡量北向資金的歷年投資回報，可以發(fā)現(xiàn)，2017年4月以來，該指數(shù)收益率大幅跑贏滬深300指數(shù)和不少績優(yōu)基金。
“北向資金顯得聰明的原因，在于這些持續(xù)流入的資金相當(dāng)于一個經(jīng)驗豐富、水平高超的撲克玩家，其手中還有源源不斷的籌碼。外資精選的是中國在全球具備比較優(yōu)勢的資產(chǎn)，其中大消費和大基建獲得了超配?！比f家互聯(lián)互通核心資產(chǎn)量化策略混合擬任基金經(jīng)理尹航稱。
掘金北向資金
那么，北向資金成功的投資策略可否被跟蹤和分析？萬家互聯(lián)互通核心資產(chǎn)量化策略混合基金將采用主動量化策略，研究外資機構(gòu)的選股能力與投資偏好，追求長期優(yōu)質(zhì)回報。
在尹航看來，北向資金流入內(nèi)地市場之后有兩個現(xiàn)象值得觀察：一是內(nèi)地投資者會過于關(guān)注短期資金流入流出的方向；二是由于過度關(guān)注北向資金短期流入的個股標(biāo)的，而忽略了外資非常明確的選股偏好。實際上，北向資金的立足點在于中國最具全球比較優(yōu)勢的核心資產(chǎn)。
從行業(yè)選擇上來看，尹航表示，外資精選的是中國在全球具備比較優(yōu)勢的資產(chǎn)，其中大消費和大基建兩大板塊獲得了超配?！斑^去市場對大基建板塊以及一些如化工龍頭這類周期屬性更強的企業(yè)關(guān)注較少，但2017年以來，隨著外資逐漸流入A股市場，這類資產(chǎn)逐漸走出了像白馬股一樣的緩慢上升趨勢，這實際上也是大基建能夠表征中國優(yōu)勢這一概念?！?/p>
“基于外資的選股偏好，最具中國優(yōu)勢的大消費和大基建兩個板塊，也是我們這只基金的主要配置方向?！币椒Q。
尹航表示，海外投資者更加注重財務(wù)的穩(wěn)定性和可預(yù)測性。比如，外資持有家電板塊的比例為13%，因為頭部家電公司每年均有穩(wěn)定的凈資產(chǎn)收益率，同時每年的每股凈利潤也會獲得提升，這對于長線資金配置而言非常重要。
市場仍會回歸核心資產(chǎn)投資主線
近來，A股市場尤其是核心資產(chǎn)波動劇烈。尹航表示，在全球流動性較為充裕的環(huán)境下，能夠長期穩(wěn)定產(chǎn)生凈資產(chǎn)收益的公司依然是稀缺資產(chǎn)。
“目前美國和中國的國債收益率絕對水平都較低，不足以令機構(gòu)投資者和大體量資金在兩類資產(chǎn)之間進行搖擺，目前的震蕩行情只是階段性情緒釋放，最終資金仍會回歸核心資產(chǎn)的投資主線?！币椒Q。
對于近期反彈的周期股，尹航表示，外資更多采用永續(xù)現(xiàn)金流的方式進行估值，而周期類公司很難預(yù)測每一年的現(xiàn)金流水平，尤其是大宗商品的價格更加難以預(yù)測，所以這類公司始終無法獲得較高估值。
尹航認(rèn)為，過去10年間，全球處于流動性相對較寬松的狀態(tài)，市場充斥著資金卻沒有引發(fā)通貨膨脹，是因為較多資金都流入了金融資產(chǎn)。投資方向主要是消費類和科技類公司，而這兩類公司也是股票長期投資獲利的方向。“所以，在我們的策略中會忽略掉周期股，愿意放棄一些短期收益，來把握長線獲利機會，并不會因為資金短期流入周期類板塊就偏離投資主線?！?/p>
風(fēng)險提示： 基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。本基金募集規(guī)模上限為40億元，超過后采用“末日認(rèn)購申請比例確認(rèn)”原則給予部分確認(rèn)。證券市場價格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟因素、國家政策、市場變動、行業(yè)和個股業(yè)績變化、投資者風(fēng)險收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動，將對基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動的風(fēng)險。本基金的量化模型是指采用特定的量化投資模型進行選股，并非程序化交易。由于模型測算結(jié)果是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)研究得出，如果歷史情況與當(dāng)前市場出現(xiàn)重大差異，不排除模型失效的可能。此外，在市場流動性不足、異常波動、以及市場風(fēng)格急劇變化等極端事件出現(xiàn)的情況下，本量化模型有可能產(chǎn)生跟蹤誤差偏離過大的風(fēng)險。投資人購買基金時候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說明書、產(chǎn)品資料概要等法律文件，了解基金基本情況，及時關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險等級及適當(dāng)性匹配意見。由于各銷售機構(gòu)采取的風(fēng)險評級方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見可能不一致，提請投資者在購買基金時要根據(jù)各銷售機構(gòu)的規(guī)則進行匹配檢驗?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險等級因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險評級行為不改變基金的實質(zhì)性風(fēng)險收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險偏好、風(fēng)險承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運營時間短，不能反映股市發(fā)展所有階段?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。