剛剛過去的一季度，我們經(jīng)歷了跌宕起伏的行情：春節(jié)前指數(shù)快速上漲，節(jié)后市場卻又驟冷，“抱團(tuán)股”大幅調(diào)整；然后資金又全面切入低估值的價(jià)值股，市場輪動(dòng)加快，大家明顯感覺到盈利的難度也加大了。難怪機(jī)構(gòu)投資人都在建議說：二季度要降低盈利預(yù)期！
那么，二季度的投資機(jī)會(huì)在哪里，還會(huì)像一季度這樣跌宕起伏嗎？帶著這樣的疑問，S姐翻閱了不少券商的二季度投資策略，總體看下來大家都比較謹(jǐn)慎，對(duì)于看好的行業(yè)則有著較大分歧。本著兼聽則明的原則，S姐從中整理出一些精要的部分，現(xiàn)在分享給球友們哈~
對(duì)于春節(jié)后A股的大幅調(diào)整，野村東方國際認(rèn)為，美債收益率上行和全球通脹預(yù)期升溫，僅是觸發(fā)A股調(diào)整的一個(gè)導(dǎo)火索，更多是投資者過度追捧成長/消費(fèi)股后的行為修正。
我們可以看到，一季度國內(nèi)外權(quán)益市場均出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，同時(shí)市場結(jié)構(gòu)分化，出現(xiàn)從成長向價(jià)值的轉(zhuǎn)換。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，截至3月末，全體A股整體市盈率（TTM）22.06倍，市凈率1.86倍，市場整體估值水平較2020年末有所回落。
S姐發(fā)現(xiàn)，一季度還有幾個(gè)跡象值得球友們注意，那就是業(yè)績和市場情緒。
正如粵開證券所認(rèn)為，從業(yè)績角度來看，當(dāng)前正值年報(bào)及一季報(bào)業(yè)績窗口期，疫情影響下20年上半年同期基數(shù)較低，相形之下，年報(bào)及一季報(bào)就有望超預(yù)期了。
從市場情緒來看，自3月份以來經(jīng)歷了一段時(shí)間的低位盤整，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到充分釋放，同時(shí)美債收益率上行的負(fù)面影響逐步弱化，恐慌情緒有所緩解。據(jù)報(bào)道，截至4月初，55家機(jī)構(gòu)對(duì)美債收益率全年的預(yù)期只有1.7%，和當(dāng)下的水平相似。
那么，對(duì)于已經(jīng)到來的二季度，券商如何看待市場走向和投資機(jī)會(huì)呢？
S姐發(fā)現(xiàn)，不少人認(rèn)為，3月是市場悲觀預(yù)期的頂點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)已充分釋放。
平安證券的觀點(diǎn)很有代表性：總體上，在經(jīng)歷了一季度通脹預(yù)期帶來的波動(dòng)之后，二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較確定，因此風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)將好于避險(xiǎn)資產(chǎn)，權(quán)益市場、大宗商品的整體表現(xiàn)將好于債券市場與貴金屬。
尤其在大家關(guān)注的盈利方面，S姐注意到，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美國企業(yè)的利潤恢復(fù)尚需時(shí)間，A股公司盈利能力已基本恢復(fù)，2020年第三季度創(chuàng)業(yè)板盈利能力更是處于歷史最佳水平，預(yù)計(jì)A股公司盈利增長態(tài)勢將延續(xù)。
股市最重要的影響因素是盈利能力，但流動(dòng)性也是不可忽視的。
財(cái)信證券就指出，2020年為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)釋放天量流動(dòng)性，助推了全球資本市場泡沫。隨著美國刺激政策落地以及通脹升溫，預(yù)計(jì)全球資本市場將繼續(xù)殺估值。
簡單理解就是，通脹上行可能帶來的貨幣政策收緊信號(hào)，將影響資本市場的流動(dòng)性預(yù)期，這使得各類資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)將加劇。
愛建證券則對(duì)此作了進(jìn)一步的闡釋：2020年估值的超前提升，如果業(yè)績沒有更上來的話，隨著流動(dòng)性邊際回收，估值回歸的可能性很大。二季度，市場仍將是震蕩調(diào)整的格局，高位板塊的調(diào)整需要時(shí)間來消化，震蕩蓄勢，以時(shí)間來換取未來的空間。
總的看下來，機(jī)構(gòu)對(duì)于二季度的市場走勢偏謹(jǐn)慎，“以時(shí)間換空間”的可能性較大。不過，資金永不眠，哪些板塊會(huì)浮現(xiàn)出投資機(jī)會(huì)呢？
國信證券從分析師對(duì)2021年盈利的預(yù)期調(diào)整，梳理了反彈的三條主線，分別是超跌的核心資產(chǎn)；一季報(bào)業(yè)績將大放異彩的碳中和；一季報(bào)業(yè)也將持續(xù)改善的制造業(yè)。此外對(duì)大金融為代表的低估值板塊也看好，因其將成為大盤的穩(wěn)定劑。
財(cái)信證券建議的二季度配置方向，則更為詳細(xì)：
1）疫情受損板塊。2021年第二季度，疫情接種持續(xù)增加，疫情受損板塊將迎來估值修復(fù)。
2）低估值板塊。美債收益率上行，市場將更側(cè)重估值與業(yè)績的匹配性，高估值板塊將繼續(xù)迎來調(diào)整，低估值板塊可作為底倉防御。
3）順周期板塊。國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)大概率持續(xù)復(fù)蘇，順周期板塊業(yè)績有望好轉(zhuǎn)，順周期板塊仍有參與價(jià)值。
在投資風(fēng)格層面，渤海證券認(rèn)為，估值性價(jià)比更高的中盤及小盤股存在更大機(jī)會(huì)，具有業(yè)績支撐的標(biāo)的，更可能走出行情。
而在資產(chǎn)配置方面，天風(fēng)證券給出的倉位建議是：權(quán)益（54%）>債券（21%）>商品（18%）>現(xiàn)金（7%）。
野村東方國際在2021年二季度A股展望中指出：基于對(duì)中國今年實(shí)際GDP增長8.8%的預(yù)測，中國經(jīng)濟(jì)正邁入復(fù)蘇后期，基本面仍強(qiáng)勁且富有韌性，維持對(duì)2020年和2021年滬深300凈利潤增速-1.1%和16.8%的預(yù)期不變，對(duì)應(yīng)年末滬深300指數(shù)點(diǎn)位5500點(diǎn)。
總的來說，一季度市場的跌宕起伏令人印象深刻，但也終于翻篇了。S姐覺得哈，接下來大家在謹(jǐn)慎之余，不妨也多一些信心，耐心布局一些低估值潛力板塊，或是直接布局滬深300指數(shù)類的產(chǎn)品，為未來中長期的行情“蓄勢”。