最近隨著市場(chǎng)震蕩，大家對(duì)于“降低收益預(yù)期”的說(shuō)法已經(jīng)不陌生了，但每天看著賬戶里的凈值波動(dòng)，不少人心里難免還是有些打鼓的。
因此，有人覺(jué)得不妨先空倉(cāng)，等行情趨勢(shì)出來(lái)后再追進(jìn)來(lái)做“確定性投資”；也有人認(rèn)為可以按照“頂?shù)啄Ｐ汀眮?lái)高拋低吸，在小小的波動(dòng)里也能收獲利潤(rùn)……不過(guò)，更多的人還是“不動(dòng)如山”，認(rèn)為比起未來(lái)市場(chǎng)的漲幅空間，當(dāng)前的堅(jiān)守是值得的。
市場(chǎng)中人，各有各的“焦慮”。其實(shí)，我們?cè)摬扇≡鯓拥膽?yīng)對(duì)方式，歸根結(jié)底取決于如何看待未來(lái)的市場(chǎng)行情，以及該秉持怎樣的投資理念。
市場(chǎng)或?qū)⒄鹗幭蛏?/strong>
我們先來(lái)看看市場(chǎng)情況吧。股市大幅下挫的一季度終于過(guò)去了，對(duì)于春節(jié)后A股的大幅調(diào)整，野村東方國(guó)際認(rèn)為，美債收益率上行和全球通脹預(yù)期升溫，僅是觸發(fā)A股調(diào)整的一個(gè)導(dǎo)火索，更多是投資者過(guò)度追捧成長(zhǎng)/消費(fèi)股后的行為修正。不過(guò)，隨著陽(yáng)光明媚的人間四月天到來(lái)，市場(chǎng)也有了企穩(wěn)的跡象。
平安證券的觀點(diǎn)很有代表性：總體上，在經(jīng)歷了一季度通脹預(yù)期帶來(lái)的波動(dòng)之后，二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較確定，因此風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)將好于避險(xiǎn)資產(chǎn)，權(quán)益市場(chǎng)、大宗商品的整體表現(xiàn)將好于債券市場(chǎng)與貴金屬。
整體來(lái)看，一方面是A股公司盈利能力的持續(xù)回升，另一方面是去年“生拔估值”之后的估值回歸，二者相互作用下，很可能形成震蕩蓄勢(shì)的格局，以時(shí)間來(lái)?yè)Q取未來(lái)的空間。正如萬(wàn)家基金投研團(tuán)隊(duì)所認(rèn)為，2021年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能是2018年以來(lái)最穩(wěn)定的一年，二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步恢復(fù)和發(fā)展，市場(chǎng)有望對(duì)此形成正反饋，我們對(duì)于二季度市場(chǎng)的整體判斷是“震蕩向上”。
除了經(jīng)濟(jì)基本面之外，資金面也是影響市場(chǎng)的重要因素，這方面也是值得期待的。根據(jù)海通證券測(cè)算，未來(lái)潛在入市的公募基金的規(guī)模尚有1.1萬(wàn)億元。此外今年北向資金已經(jīng)凈流入了1200億元，且日均流量高達(dá)18億，創(chuàng)歷史新高，可見(jiàn)今年外資流入速度很快。
估值是市場(chǎng)的“錨”，對(duì)于不少人所擔(dān)憂的“A股太貴”的問(wèn)題，現(xiàn)在也有了新看點(diǎn)。據(jù)海通證券分析，從股市估值的國(guó)際對(duì)比來(lái)看，目前A股的估值較海外股市的估值明顯便宜，滬深300當(dāng)前PE（TTM）為15倍，而海外主要市場(chǎng)的估值均在30倍以上。因此相較而言，A股并不能說(shuō)“貴”，已有很好的性價(jià)比。
就連全球最大對(duì)沖基金“橋水基金”創(chuàng)始人瑞?達(dá)利歐也認(rèn)為：“2020年是影響所有這些條件、并指示未來(lái)10年模樣的決定性一年。未來(lái)10年，相對(duì)于西方國(guó)家，中國(guó)的貨幣、股票和信貸市場(chǎng)將處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位?！?/p>
長(zhǎng)線投資贏面大
不少投資者雖然認(rèn)可A股的長(zhǎng)期價(jià)值，但依然為短期波動(dòng)所困擾。趨利避害是人類的本能，從行為金融學(xué)來(lái)說(shuō)，投資者傾向于在市場(chǎng)波動(dòng)下進(jìn)行擇時(shí)操作，既想躲過(guò)所有暴跌，又想抓住所有反彈，一通操作之后才安心。但結(jié)果往往事與愿違，躲過(guò)了暴跌也錯(cuò)過(guò)了反彈，追上了熱點(diǎn)又遭遇了降溫……
我們常聽(tīng)說(shuō)：“閃電打下來(lái)的時(shí)候，你一定要在場(chǎng)”。實(shí)際上，暴漲點(diǎn)和暴跌點(diǎn)常常連續(xù)出現(xiàn)，為了試圖避開(kāi)跌幅最大的日子，而在一些短期時(shí)點(diǎn)頻繁操作，反倒有可能使我們避開(kāi)漲幅最大的日子。
比如2020是賺錢效應(yīng)很好的一年，但上證指數(shù)在243個(gè)交易日中也有112天是下跌的，占比近50%，是不是出乎意料（數(shù)據(jù)來(lái)源wind）？短期的擇時(shí)非常困難，但對(duì)于長(zhǎng)期投資結(jié)果來(lái)說(shuō)，并不關(guān)鍵。某理財(cái)平臺(tái)最新發(fā)布的《一季度基民報(bào)告》發(fā)現(xiàn)，持有基金時(shí)長(zhǎng)短于3個(gè)月的用戶中，超7成是虧損的。而持有基金時(shí)長(zhǎng)超過(guò)一年的用戶中，近9成是賺錢的。
因此，投資者如果看好A股的未來(lái)，不妨放寬心態(tài)，淡化擇時(shí)帶來(lái)的投資焦慮感，面對(duì)自己看好的基金，可以堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，或是定投買入。
這是因?yàn)?，面?duì)股市調(diào)整，采取定投的投資者非但不會(huì)在短期內(nèi)離場(chǎng)，還會(huì)隨著每月固定的投入而攤薄成本，客觀上能夠提高持基時(shí)間，進(jìn)而提高盈利的概率?！兑患径然駡?bào)告》也指出，采取一次性投入的基民中，45%的人持有單只基金不到半年；采用分批定投的基民中，超7成人持有單只基金時(shí)長(zhǎng)在半年以上。
巴菲特有一句名言：“寧要模糊的正確，也不要精確的錯(cuò)誤?！彼^“模糊的正確”，就是強(qiáng)調(diào)投資者應(yīng)該忽略市場(chǎng)的噪音，理性認(rèn)識(shí)市場(chǎng)的安全邊際，從而把握趨勢(shì)性的投資機(jī)會(huì)。如果過(guò)于關(guān)注股指的任何細(xì)微變化，往往會(huì)忽視了市場(chǎng)的“大氣候”變化。用這種方式來(lái)對(duì)待正處于成長(zhǎng)期的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，無(wú)異于是“揀了芝麻丟了西瓜”。