春節(jié)后光伏板塊經(jīng)歷了一波調(diào)整，6月在多重利好消息刺激下，走出一波強(qiáng)勢(shì)行情。特別是6月23日國(guó)家能源局正式啟動(dòng)整縣屋頂分布式光伏開(kāi)發(fā)試點(diǎn)工作，這個(gè)近萬(wàn)億元的市場(chǎng)成為近期行情主要催化劑。
年初以來(lái)國(guó)內(nèi)外新能源汽車(chē)銷(xiāo)量一直保持高速增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)高度景氣，上市公司業(yè)績(jī)也都呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)。新能源車(chē)板塊也從4月份開(kāi)啟反彈，連續(xù)兩個(gè)月走勢(shì)都非常強(qiáng)勁，很多股票從底部上漲幅度都有40-50%?；谛履茉雌?chē)未來(lái)良好的前景，各領(lǐng)域龍頭企業(yè)不斷跨界造車(chē)，市場(chǎng)認(rèn)為行業(yè)未來(lái)幾年都將持續(xù)高成長(zhǎng)。
下半年新能源車(chē)整車(chē)賽道還會(huì)有所表現(xiàn)
新能源車(chē)給中國(guó)整車(chē)企業(yè)很大的機(jī)遇。在燃油車(chē)時(shí)代，在三大件包括發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱和底盤(pán)都不占優(yōu)勢(shì)，被外國(guó)的專(zhuān)利層層包圍，而新能源車(chē)既不需要變速箱，也不用發(fā)動(dòng)機(jī)，它使用電池。我們頭部企業(yè)的電池技術(shù)在世界排名前列。從全球新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，電池環(huán)節(jié)（包括：電池、隔膜、電解液、正負(fù)極），以及上游資源端是國(guó)內(nèi)企業(yè)具備全球比較優(yōu)勢(shì)的環(huán)節(jié)。同時(shí)國(guó)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)在資源稟賦、成本控制和客戶認(rèn)證等領(lǐng)域獲得了全球整車(chē)企業(yè)，以及電池企業(yè)的認(rèn)可。
其次，底盤(pán)更好調(diào)節(jié)，所以這三個(gè)領(lǐng)域突破之后，我們擁有了潛在的突破可能性。國(guó)外新能源車(chē)品牌除了特斯拉，都沒(méi)能成功開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)。國(guó)產(chǎn)新能源車(chē)已經(jīng)占領(lǐng)了各個(gè)價(jià)位的市場(chǎng)。并且國(guó)產(chǎn)電動(dòng)車(chē)在技術(shù)層面已經(jīng)可以與他們同代競(jìng)爭(zhēng)。
目前新能源車(chē)賽道的上游和中游都已經(jīng)表現(xiàn)出了較多漲幅，因?yàn)橄掠胃?jìng)爭(zhēng)是比較激烈的。我們認(rèn)為下半年新能源車(chē)整車(chē)賽道還會(huì)有所表現(xiàn)。目前日系、德系、美系的車(chē)企內(nèi)部決策機(jī)制漫長(zhǎng)，效率降低，競(jìng)爭(zhēng)力下降。相比之下中國(guó)的整車(chē)企業(yè)不斷地推出新型車(chē)。一旦推出一款爆款車(chē)型，會(huì)帶來(lái)很多估值上的提升。不僅僅是一款爆款，更是一個(gè)體系的提升。
長(zhǎng)期看好光伏產(chǎn)業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)
我們長(zhǎng)期看好光伏產(chǎn)業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，隨著平價(jià)上網(wǎng)的實(shí)現(xiàn)，全球的裝機(jī)需求有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)。具體環(huán)節(jié)方面，以逆變器環(huán)節(jié)為例，我們的投資邏輯更多是基于對(duì)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的理解和投資視角，我們認(rèn)為隨著光伏裝機(jī)量的快速增長(zhǎng)，逆變器市場(chǎng)需求有望實(shí)現(xiàn)快速提升，光伏逆變器替換周期一般為8-10年，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間都將保持在接近20%左右的復(fù)合增長(zhǎng)率，另外裝機(jī)量的增長(zhǎng)帶來(lái)的成本下降和規(guī)模效應(yīng)都將對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響。
隨著電池成本的下降，未來(lái)儲(chǔ)能市場(chǎng)還將有一定的應(yīng)用空間。具體到逆變器行業(yè)，我們認(rèn)為一方面未來(lái)國(guó)內(nèi)的龍頭企業(yè)會(huì)加速海外擴(kuò)張，進(jìn)一步擴(kuò)大在全球市場(chǎng)的份額，另外一方面在技術(shù)方面未來(lái)組串式的比例仍將繼續(xù)提升。
估值方面，我們認(rèn)為一方面要結(jié)合公司的動(dòng)態(tài)盈利去看，雖然有些公司的表觀估值較高，但如果看到明年后年仍然具備較快增長(zhǎng)，對(duì)估值也有一定消化，另外還要結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的宏觀背景下去觀察，從下游行業(yè)發(fā)展的全生命周期來(lái)看當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)景氣度或許更有意義一些。