二季度在半導(dǎo)體、鴻蒙、光伏等帶領(lǐng)下，科技板塊累計(jì)了較高漲幅，部分個(gè)股已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高，火熱的科技股行情下半年還能延續(xù)嗎？投資者如何把握科技股投資機(jī)會(huì)？那些科技細(xì)分領(lǐng)域值得關(guān)注？針對(duì)以上問題，萬家基金接受網(wǎng)易上市公司研究院邀請(qǐng)，就火熱的科技股行情、科技股投資機(jī)會(huì)等問題做出了解讀。
科技股整體向上趨勢(shì)是毋庸置疑
從時(shí)間周期視角看，歷史上科技周期展開的規(guī)律大致按照：基站—終端—應(yīng)用的順序展開，這輪科技周期其實(shí)是以2019年5G牌照的發(fā)放為起點(diǎn)的，基站產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)亲钕葷q的，比如2019年初的PCB；然后是2019年中開始的終端硬件產(chǎn)業(yè)鏈，比如半導(dǎo)體；再后是軟件應(yīng)用，比如2021年6月開始的鴻蒙主題。站在當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)看，此輪5G科技周期已經(jīng)演繹兩年多，除了軟件應(yīng)用外，大部分科技股已經(jīng)進(jìn)入了盈利兌現(xiàn)期，比如通信和電子，因此在這個(gè)階段，判斷科技股行情更需要關(guān)注盈利預(yù)期的變化。
盈利預(yù)期方面，過去以消費(fèi)電子為代表的科技股盈利的核心驅(qū)動(dòng)力就是智能手機(jī)，大約呈現(xiàn)1-2年的周期波動(dòng)（因?yàn)閾Q機(jī)周期持續(xù)時(shí)間短），但現(xiàn)在另一大驅(qū)動(dòng)力智能車正在顯現(xiàn)，除此之外還有各種智能終端，因而盈利的持續(xù)性肯定比過去長。目前上述的兩種驅(qū)動(dòng)力仍處在交替的過程中，從季節(jié)性考慮，下半年智能手機(jī)可能逐漸由旺季轉(zhuǎn)向淡季，而智能車尚且還在起量的早期，帶來科技股短期的盈利預(yù)期波動(dòng)比較大。
估值方面考慮，二季度科技板塊累計(jì)了較高的漲幅，不少個(gè)股已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高，估值已經(jīng)不便宜，疊加下半年國內(nèi)外環(huán)境的不確定性加大，比如：國外的美聯(lián)儲(chǔ)Taper、國內(nèi)的信用風(fēng)險(xiǎn)事件等，科技股的波動(dòng)可能會(huì)加大。
但從長期視角看，這輪5G技術(shù)周期驅(qū)動(dòng)下的智能終端、云計(jì)算、AI，帶來的設(shè)備、硬件和軟件等行業(yè)的成長空間都要遠(yuǎn)高于過去，除此之外，在逆全球化背景下，國產(chǎn)化已經(jīng)是較確定的趨勢(shì)，更是給科技股帶來額外的增量市場(chǎng)空間，因此，帶來因此科技股整體向上的趨勢(shì)是毋庸置疑，下半年如果有一定的回調(diào)，還是建議積極關(guān)注。
科創(chuàng)板估值已回到相對(duì)合理區(qū)間
科創(chuàng)板權(quán)重個(gè)股主要分布于電子、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、高端裝備、新能源等硬科技行業(yè)，是A股科技的核心代表性板塊。當(dāng)前距離科創(chuàng)板正式推出大約2年的時(shí)間，科創(chuàng)板經(jīng)歷了早期市場(chǎng)追捧熱度過高、估值過高的狀態(tài)，但經(jīng)過兩年的調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)于科創(chuàng)板的預(yù)期也趨于理性，估值也回到相對(duì)合理區(qū)間，疊加上市募投資金對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，業(yè)績(jī)逐步釋放，具有較好的成長性。除此之外，考慮到科創(chuàng)板的戰(zhàn)略意義，不排除未來有支持科創(chuàng)板的相關(guān)有利政策出臺(tái)，比如降低50w投資者的門檻，引導(dǎo)增量資金流向科創(chuàng)板，給板塊帶來進(jìn)一步的估值支撐。
科技領(lǐng)域賽道核心是驅(qū)動(dòng)力問題
把握科技領(lǐng)域的賽道，我們認(rèn)為核心還是在于回答驅(qū)動(dòng)力的問題，從增量市場(chǎng)的角度，過去科技股的核心驅(qū)動(dòng)力是智能手機(jī)，未來可能擴(kuò)散到智能汽車、VR、智能家電等各種智能終端，會(huì)帶來一系列新的增量的硬件需求，最典型的代表就是半導(dǎo)體，過去智能手機(jī)單一驅(qū)動(dòng)時(shí)，由于手機(jī)對(duì)半導(dǎo)體性能要求較高，只有一些高端半導(dǎo)體存在機(jī)會(huì)，而現(xiàn)在多重終端驅(qū)動(dòng)下，一些次高端半導(dǎo)體投資機(jī)會(huì)也開始顯現(xiàn)。從存量市場(chǎng)的角度，另一條不能忽視的主線就是國產(chǎn)化，過去國內(nèi)的科技領(lǐng)域的高端/核心軟硬件都是以美國的科技公司為主導(dǎo)，自2018年中美貿(mào)易摩擦以來，以華為為代表的科技公司逐步開始了對(duì)這些軟硬件的國產(chǎn)替代，因而部分科技行業(yè)下游即使總需求沒有增長，但是國產(chǎn)化也提供了很大的市場(chǎng)空間。
理解驅(qū)動(dòng)力之后，再看科技股賽道就相對(duì)清晰了，大致包括：基礎(chǔ)硬件（消費(fèi)電子等）、高端硬件（半導(dǎo)體等）、基礎(chǔ)軟件（信創(chuàng)等）、軟件應(yīng)用（AI、云服務(wù)等），在挖掘投資機(jī)會(huì)方面，盡量把握兩大方向：一是找增量市場(chǎng)空間或者國產(chǎn)化空間大的；二是尋找行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、供需結(jié)構(gòu)較好的領(lǐng)域。
文章內(nèi)容部分來源于網(wǎng)易上市公司研究院特稿。