1、劉總您好，首先想請您談?wù)剬π酒托履茉窜嚨目捶?，這倆板塊最近都漲的非常厲害，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)也很嚴(yán)重，您覺得這種行情會繼續(xù)持續(xù)下去，還是就如去年12月份的白酒？
答：對于新能源車和芯片，短期可能會有因?yàn)榍捌跐q幅過大帶來的調(diào)整壓力，但從中長線角度是繼續(xù)看好的。
根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的7月銷量數(shù)據(jù)，1-7月新能源車產(chǎn)量達(dá)到150萬輛，銷量達(dá)到148萬輛，已超過去年全年水平；全年來看，新能源車銷量有望沖擊300萬輛大關(guān)，同比20年實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長?；久娴谋l(fā)帶來的業(yè)績高增長可以迅速消化估值。新能源汽車很多環(huán)節(jié)看22年的估值水平并不貴，如果愿意用23年的業(yè)績預(yù)測來估值，其實(shí)反而是非常便宜的。
芯片行業(yè)受益于國產(chǎn)替代的紅利。中國作為全球制造業(yè)大國，越來越多的下游客戶愿意支持國產(chǎn)芯片，保障自己的供應(yīng)鏈安全。國內(nèi)芯片公司在政策扶持下，借助本土工程師紅利、投融資環(huán)境紅利，最近幾年行業(yè)增速遠(yuǎn)高于全球增速，我們認(rèn)為未來3-5年這個趨勢還在持續(xù)。同時從全球看，芯片行業(yè)具有一定的周期性，全行業(yè)性的缺貨不會長期持續(xù)，在產(chǎn)能逐漸釋放之后，我們預(yù)計(jì)明后年會有一些景氣度的松動，需要關(guān)注相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
2、您在基金運(yùn)作報(bào)告中也說二季度加倉了新能源汽車、電子以及軍工，現(xiàn)在應(yīng)該都有不錯的利潤墊，短期您有兌現(xiàn)收益的計(jì)劃沒？
答：這個還是要基于基本面研究，看股價是否到了目標(biāo)價。我的操作思路是到了目標(biāo)價，會逐步止盈。
3、最近市場上對軍工的呼聲也越來越高，一些優(yōu)質(zhì)的軍工股也已填上了1月份砸出的大坑，您對軍工板塊的機(jī)會如何看？
答：國防建設(shè)的剛性需求長期存在。在已披露中報(bào)業(yè)績的公司中，中上游材料類、零部件基加類公司表現(xiàn)搶眼，主機(jī)廠與核心配套環(huán)節(jié)為代表的下游企業(yè)中報(bào)現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表有望同步迎來顯著改善?？紤]到上半年一般為行業(yè)淡季，隨著下半年產(chǎn)能及訂單的逐步釋放，預(yù)計(jì)行業(yè)全年業(yè)績或?qū)?shí)現(xiàn)較快增長。
答：展望后市，我們判斷當(dāng)前階段仍處于“十四五”需求分解的早期，隨著未來兩年整體行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)能逐步落地，激勵機(jī)制逐步到位，市場對“百年未有之大變局”宏觀環(huán)境變化的認(rèn)知將趨于深化，對“十四五”行業(yè)需求落地的持續(xù)性信心不斷強(qiáng)化，軍工板塊將處于估值加速修復(fù)通道。
4、那如果讓您選擇賽道類的投資機(jī)會，如在新能源車、芯片、軍工三個賽中選擇一個，您會選擇加倉哪個？
答：如果只選一個的話，會選擇新能源車。我國的新能源車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)蔷邆錁O強(qiáng)的全球比較優(yōu)勢的。新能源車的快速替代燃油車不僅僅是國內(nèi)的趨勢，也是全球汽車行業(yè)的發(fā)展趨勢。而在這一過程中，中國的產(chǎn)業(yè)鏈尤其是動力電池產(chǎn)業(yè)鏈，是具備很強(qiáng)的比較優(yōu)勢的。二是行業(yè)未來3-5年高速增長的確定性足夠強(qiáng)，因?yàn)樾履茉窜嚹壳暗脑露蠕N量滲透率占比已經(jīng)超過10%，也就是說已經(jīng)跨過了0-1的發(fā)展階段，進(jìn)入了1-100的快速普及期，這個過程是很難被逆轉(zhuǎn)的黃金增長期。
5、您管理的萬家瑞?。?00731），除過布局上述三個板塊，還重點(diǎn)配置了種子，看您從去年一季度就重點(diǎn)布局，十大重倉股有4只是種子股，麻煩您談?wù)剬D(zhuǎn)基因育種的看法。
答： 轉(zhuǎn)基因育種是國際上領(lǐng)先的生物育種技術(shù)，海外推廣的歷史已經(jīng)驗(yàn)證了其安全性，我國推廣轉(zhuǎn)基因技術(shù)對保障糧食安全也具有重要意義。參照海外轉(zhuǎn)基因商業(yè)史，轉(zhuǎn)基因玉米的推廣為種子市場帶來大幅擴(kuò)容，同時集中度大幅提升，我國種子行業(yè)也有望復(fù)制這個進(jìn)程。另一方面，種子行業(yè)自身也在發(fā)生一些變化，一是全球糧價上漲帶動種業(yè)后周期景氣度提升，下一銷售季有望迎來量價齊升，種子公司利潤有望明顯提升。二是國家種業(yè)扶持政策持續(xù)出臺，以做大做強(qiáng)民族種業(yè)公司為導(dǎo)向，嚴(yán)厲打擊行業(yè)抄襲、模仿行為，具備原研實(shí)力的種業(yè)龍頭有望持續(xù)受益種業(yè)振興政策。
6、轉(zhuǎn)基因育種板塊，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)配置情況如何，您預(yù)計(jì)后市還有多大的空間？
答：據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，二季度農(nóng)林牧漁板塊公募基金持倉比例約為1.27%，環(huán)比下降0.3 個百分點(diǎn)；行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)配置比例約為1.86%，低于標(biāo)準(zhǔn)比例約0.59 個百分點(diǎn)；不過二季度玉米種子公司股票獲得基金增持。
我們認(rèn)為，全球在新冠疫情、自然災(zāi)害等影響下，糧食安全問題備受關(guān)注，育種已經(jīng)成為當(dāng)前提升產(chǎn)量的重要因素。當(dāng)前，種子行業(yè)政策出臺密集期，種子行業(yè)自身景氣周期向上，我們長期看好種子行業(yè)投資機(jī)會。未來兩年種子板塊進(jìn)入高景氣向上周期，轉(zhuǎn)基因玉米放開確定性較大，未來玉米品種商業(yè)化種植打開將帶來巨大空間，擁有轉(zhuǎn)基因性狀優(yōu)勢的公司壁壘更高、商業(yè)模式更好、受益更大。
7、還有一個問題想問問您，看您二季度減持了周期板塊，但它們的中報(bào)業(yè)績都很亮眼，您可以談?wù)劗?dāng)時減持它們的邏輯嗎？
答： 股價是對企業(yè)未來盈利的反應(yīng)，投資不能只看當(dāng)前盈利水平，還要重點(diǎn)關(guān)注盈利的持續(xù)性。對于周期股來說，股價往往在基本面見底、景氣度發(fā)生改變的時候就開始上漲了，這時候企業(yè)利潤往往是不好的，但反而是比較好的買點(diǎn)；同樣，當(dāng)企業(yè)開始大幅盈利的時候，如果價格上漲不能持續(xù)，未來盈利預(yù)測發(fā)生了變化，股價可能會開始調(diào)整。也正是基于上述原因，二季度瑞隆減倉了一部分前期漲幅過高，股價超過目標(biāo)價的個股。
8、咱們平臺還是以股民為主，行業(yè)相關(guān)的您已經(jīng)聊了很多啦，麻煩再給我們投資者分享下您的投資框架和選股邏輯唄。
答：我投資風(fēng)格偏向于從基本面研究出發(fā)，經(jīng)過深入的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，配置景氣度上行、有強(qiáng)基本面支撐的細(xì)分行業(yè)龍頭公司。我傾向于賺認(rèn)知以內(nèi)的錢，看重安全邊際，一般持倉到了目標(biāo)價位后，會逐步止盈。
選股方面，我會重點(diǎn)看行業(yè)的景氣度，關(guān)注產(chǎn)品價格、產(chǎn)能投放、龍頭公司資本開支，以及下游需求變化等情況，還要看宏觀政策的友好度和支持力度。同時關(guān)注企業(yè)訂單和收入增速，在確定性下尋找市場空間和彈性最大的公司。
萬家瑞隆成立于2016.11.30，2017-2020年、2021年上半年凈值增長率為6.40%，-23.92%，37.72%，51.41%，17.50%；業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為10.30%，-15.80%，27.99%，21.29%，0.95%。數(shù)據(jù)來源萬家基金定期報(bào)告。劉洋自2018.9.18擔(dān)任基金經(jīng)理至今。
聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場價格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國家政策、市場變動、行業(yè)和個股業(yè)績變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動，將對基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購買基金時候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，了解基金基本情況，及時關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級及適當(dāng)性匹配意見。由于各銷售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評級方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見可能不一致，提請投資者在購買基金時要根據(jù)各銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評級行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運(yùn)營時間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。
基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。