【市場綜述】
上周A股市場總體震蕩上升，成交量較此前一周大幅提升，市場情緒明顯回暖。周一，滬指時隔近3個月重回3200點(diǎn)，價值和成長風(fēng)格高度分化，受防控政策優(yōu)化影響，大消費(fèi)整體走強(qiáng)，儲能光伏等高景氣賽道則普遍調(diào)整；隨著周二北向資金流入趨緩，場內(nèi)熱點(diǎn)高頻輪動，半導(dǎo)體、鋰電、中藥、旅游、地產(chǎn)、中字頭等熱點(diǎn)題材盤中均有脈沖，滬指圍繞3200點(diǎn)左右震蕩。周五兩市先抑后揚(yáng)，午后隨著房地產(chǎn)、消費(fèi)、汽車等權(quán)重行業(yè)大幅回暖，三大指數(shù)悉數(shù)翻紅?？傮w來看，上周場內(nèi)資金圍繞經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯主力做多，市場情緒普遍樂觀。北向資金上周合計凈流入65.5億元，對A股市場的企穩(wěn)起到明顯支撐作用。
【風(fēng)格研判】
隨著人民幣匯率逐漸穩(wěn)定，外資在11月后回流A股市場，截至上周一收盤重回年內(nèi)高點(diǎn)附近，并且我們可以發(fā)現(xiàn)從上周二開始外資流入速率大幅趨緩，甚至出現(xiàn)流出情況。
考慮到目前海外通脹壓力依然較大，未來一段時間北向資金凈流入的持續(xù)性難以預(yù)估，在短期缺乏明顯增量資金的背景下，大盤股的修復(fù)行情基本結(jié)束，后市主線仍在小市值公司中。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在寬貨幣、寬信用、宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，中小型企業(yè)相較于大型企業(yè)，業(yè)績修復(fù)的彈性和對流動性的敏感度更高，往往表現(xiàn)更好。
四季度市場的表現(xiàn)也證實(shí)了我們的判斷，小盤指數(shù)代表國證2000不僅在市場反彈時漲幅居前，在大盤調(diào)整時也逆勢上漲。國慶節(jié)后，國證2000指數(shù)上漲10.95%，在寬基指數(shù)中排名第一。
資金面看，上周國證2000成交額1.48萬億，較此前一周增加0.08萬億，在寬基指數(shù)中排名第一，隨著市場情緒全面回暖，兩市成交額達(dá)到萬億之上，小盤股有望釋放更好的彈性表現(xiàn)。
小盤風(fēng)格顯著占優(yōu)，國證2000配置正當(dāng)時！
國證2000指數(shù)是目前A股寬基指數(shù)中成分股數(shù)量最多、平均市值最小、最能代表小盤股風(fēng)格的指數(shù)。國證2000指數(shù)行業(yè)分布均衡，覆蓋31個申萬一級行業(yè)，前五大行業(yè)分別為基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、電子等新興成長行業(yè)，專精特新特征突出！
從歷史收益來看，國證2000指數(shù)的收益率明顯高于其他主要寬基指數(shù)：國證2000指數(shù)近十年累計收益達(dá)207.79%，年化收益率12.26%，為同期滬深300的2.6倍、中證500的2.2倍，中證1000的1.8倍。
從大小盤相對強(qiáng)弱指標(biāo)來看，當(dāng)前市場明顯處于小盤風(fēng)格強(qiáng)勢階段。目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇階段，流動性水平相對寬松，新興產(chǎn)業(yè)，高景氣賽道占比較高的小盤股在當(dāng)前的宏觀環(huán)境下顯著占優(yōu)。
國證2000現(xiàn)階段估值分位數(shù)處于中值附近，考慮到市場將在四季度前后進(jìn)行估值切換，國證2000的估值水平有望進(jìn)一步降低，配置正當(dāng)時。
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