11月以來，債市迎來巨幅調整，進入12月份，債市行情有所回溫，但走勢依然不甚明朗，展望后市，此前利空因素是否會再次擾動債市？明年債市走勢如何？投資者又應該如何把握債市投資機會？我們邀請到擅于利率債波段操作的萬家基金固定收益部總監(jiān)、債券投資部總監(jiān)周潛瑋為我們撥開債市迷霧，分享實戰(zhàn)干貨。
周潛瑋管理的萬家鑫璟長期業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，近3年近5年均排名同類前10%，自成立以來，連續(xù)5個完整年度獲得正收益。在這一波債市調整中，萬家鑫璟又是如何做到很好地控制回撤的？在市場波動中如何做好波段操作？
周潛瑋在此次分享中都做了詳細解答，以下為分享全文，供大家參考。
嘉賓簡介
周潛瑋，固定收益部總監(jiān)、債券投資部總監(jiān)；16年投研經(jīng)驗，其中10.5年投資經(jīng)驗；擅長利率債投資；現(xiàn)任萬家鑫璟等基金的基金經(jīng)理。
Q1：從11月份以來，債市經(jīng)歷了比較大的震蕩，這種波動主要受到哪些因素的影響？
周潛瑋：11月以來，債券市場大幅調整，曲線長短兩端波動邏輯略有區(qū)別。一方面，伴隨著資金價格未出現(xiàn)月初的回落、疊加存單一級發(fā)行價格不提價，短端品種有重定價的需求；另一方面，一些政策的邊際放松，動搖了市場對基本面不強的預期，使得長端利率震蕩區(qū)間也有所擴大。綜合來看，各期限品種的共同作用，進一步加大了市場的波動。
隨后央行重新向市場注入流動性，將資金價格壓在低位，疊加降準落地，投資者情緒一度有所好轉。但是，目前債券的利率中樞處于相對低位，中期推動利率繼續(xù)下行的邏輯依據(jù)不足，而利率繼續(xù)上行的邏輯無法證偽，投資者選擇繼續(xù)防守。
Q2：您管理的萬家鑫璟表現(xiàn)不俗，能否介紹一下其投資策略是怎么樣的？
周潛瑋：萬家鑫璟投資策略是信用債加利率債投資組合，信用債部分是以3A等級的信用債為主，利率債部分以10年期的證金債為主。產(chǎn)品的組合久期會在1.5~5年之間波動，主要還是利率債部分倉位的增減帶來組合的變動。萬家鑫璟收益不錯，主要得益于利率債波段做的相對比較成功。
Q3：萬家鑫璟在利率債投資上是如何做波段的？
周潛瑋：波段操作的前提主要是對利率債中長期趨勢的把握，結合經(jīng)濟基本面和貨幣政策，對中長期邏輯做出正確判斷。短期來看市場會有波動，可能會有很多擾動的走勢，但是從中長期來看，市場肯定會回歸它的中長期的趨勢。
Q4：能否介紹一下您過往的投資經(jīng)歷？
周潛瑋：從職業(yè)發(fā)展的路徑看，我之前在商業(yè)銀行的工作經(jīng)歷，與信評出身的基金經(jīng)理確實有一些不同，在投資品種的選擇上，更加偏好利率債的波段交易，在利率債的倉位占比上也會比一般的組合更加高一點。利率債交易確實要花更多的時間在盯盤上，因為利率債的流動性更好，受到短期因素的影響更加顯著。不過組合的主要收益來源并不是短期的交易，還是要對中長期的趨勢有一個正確的把握。
Q5：站在當下，您如何判斷未來債市走勢？
周潛瑋：對于明年的債市，在中性假設下考慮仍是震蕩行情，波動區(qū)間會有所放大，未來會以“看短做短”相機應對。
Q6：在債券基金的配置上，您對投資者有什么建議？
周潛瑋：我們所擅長的波段交易風格，在大部分市場環(huán)境下會出現(xiàn)相對較高的凈值波動，但如果控制得當，也會在可以承受的范圍之內。
整體來看，凡是凈值型產(chǎn)品，收益和波動一般都是成正比關系。因此，個人投資者在參與配置時，首先要認識到債券基金并非“穩(wěn)賺不賠”，固定收益拉長時間來看是在承擔一定風險的基礎上去爭取持倉券種的票息收入和資本利得。
其次，要選擇適合自己風險偏好的債基品種。通過比較每類產(chǎn)品的流動性、風險收益特征、回撤和波動水平等，找到與自己的投資目標、投資期限、風險承受能力相匹配的產(chǎn)品。
最后，在持有階段要修煉從容的心態(tài)。如果短時間的波動并未超出自己的心理底線，不妨多給基金公司和基金經(jīng)理一些信任，因為公募對債券基金普遍有著嚴格的風控和止損制度，我們也會通過及時地糾偏和調整來重新校準方向。