萬家基金周潛瑋：密切關注資金面情況對債市的影響
時間：2022-06-06
上周隨著全國疫情好轉(zhuǎn)、各地陸續(xù)復產(chǎn)復工，市場寬信用預期強化，風險偏好有所回升，疊加對6月資金面邊際收緊的隱憂再起，債市情緒整體走弱。
數(shù)據(jù)方面，5月PMI略超預期，顯示疫情沖擊趨于減弱，經(jīng)濟活動有所修復，整體上生產(chǎn)端恢復情況好于需求端，內(nèi)需恢復情況好于外需。
政策方面，國常會部署加快穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施落地生效，新增1400多億元留抵退稅，并調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度用以支持基建。
海外方面，美國5月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示勞動力市場表現(xiàn)強勁，就業(yè)意愿有所上升，工資性通脹風險趨緩。
上周曲線的熊陡走勢顯示市場對基本面走強的預期升溫，從長端定價來看也是盡數(shù)回吐了5月下旬以來的漲幅，說明市場再度修正了對經(jīng)濟復蘇的前景判斷。與此同時，市場也越來越擔憂流動性的邊際收斂，地方債的發(fā)行沖擊疊加跨半年末的時點考驗，都在動搖“資金面寬松”這一支撐本輪做多動能的核心根基，因此后續(xù)資金面環(huán)境如何演繹或?qū)⒊蔀樽笥覀械闹饕堋?/p>
目前，我們維持對利率債市場中性的態(tài)度，并繼續(xù)關注國內(nèi)疫情發(fā)展、即將公布的貿(mào)易和通脹數(shù)據(jù)等因素對市場的影響。