在經(jīng)歷了兩個多月的反彈之后，近來的市場情緒明顯回暖，估值明顯提升，兩市成交量也快速放大。
其中，煤炭板塊的強(qiáng)勢反彈也引起了越來越多用戶的關(guān)注。那么，關(guān)于“煤”超瘋行情，后市投資邏輯究竟是什么呢？
在章恒看來，真正決定煤炭板塊價值的，是龍頭企業(yè)利潤來源的大頭，即長協(xié)動力煤部分。根據(jù)動力煤定價公式，動力煤長協(xié)價從2021年11月開始，一直穩(wěn)定在720元附近，過去半年波動很小，后續(xù)受外部環(huán)境影響的可能性也較小。
因此，預(yù)計煤炭企業(yè)的盈利能力有望保持在較高水平上。而根據(jù)過往幾年煤炭企業(yè)的分紅比例測算，預(yù)計板塊目前的分紅收益率水平在10%附近，這或是A股所有板塊中較高的。另就估值方面來看，目前煤炭板塊的估值水平在5-8x，預(yù)計估值還有較大的提升空間。
因此，就目前來看，煤炭板塊穩(wěn)定的盈利能力，以及它所帶來的分紅收益率，有望吸引長期資金持續(xù)流入這個板塊，直至分紅收益率逐漸降低至目前理財類產(chǎn)品的普遍收益率（6%以下）。
在這里，還需要和投資者分享的是，關(guān)于后市走勢，我們認(rèn)為估值需要經(jīng)受基本面的考驗，比如經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回暖、業(yè)績超預(yù)期增長。但是目前來看政策還未能馬上見效，海外美聯(lián)儲還在與通脹做斗爭。因此，后市預(yù)計以震蕩或技術(shù)性回調(diào)為主。
具體到交易的核心邏輯方面，我們一方面需要關(guān)注技術(shù)性回調(diào)的風(fēng)險，另一方面可通過板塊的結(jié)構(gòu)性調(diào)整來應(yīng)對這種潛在風(fēng)險。比如，由章恒管理的萬家頤和，當(dāng)前除了重點(diǎn)關(guān)注煤炭板塊之外，對綠電、軍工、銅、消費(fèi)等板塊也在保持緊密跟蹤，同時，希望通過結(jié)構(gòu)性機(jī)會的把握，力爭為持有人帶去相對穩(wěn)定的投資收益。