最近，各基金的2022年第二季度報(bào)告正陸續(xù)發(fā)布，里面的重點(diǎn)內(nèi)容也是不少投資者密切關(guān)注的。
7月20日，由章恒管理的萬家頤和也公布了2022年第二季度報(bào)告。今天，就在這里和大家重點(diǎn)聊一聊他對(duì)于市場的看法及運(yùn)作思路。
市場回顧及運(yùn)作思路
今年的市場波動(dòng)較大，但此刻回過頭再看，萬家頤和還是盡力為持有人帶去了還不錯(cuò)的回報(bào)。過去一年的收益率為41.22%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的漲幅為-4.78%。
數(shù)據(jù)來源：2022年第2季度報(bào)告。業(yè)績比較基準(zhǔn)為50%滬深300指數(shù)收益率+50%上證國債指數(shù)收益率，過往業(yè)績不代表未來，完整歷史業(yè)績見文末。
就市場方面來看，進(jìn)入二季度，受俄烏沖突、上海疫情、美聯(lián)儲(chǔ)加息、歐洲經(jīng)濟(jì)衰退，整個(gè)4月都彌漫著利空的信息，市場最終在4月末，美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議之前，陷入到一種恐慌性情緒中，上證綜指一度下跌至2864點(diǎn)。
此后，隨著上海疫情逐步得到控制，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在國家逆周期政策刺激下逐步穩(wěn)定下來，A股市場也逐漸止跌反彈。
6月，全國疫情管理辦法逐漸改善，旅游、餐飲、院線等消費(fèi)場景也陸續(xù)恢復(fù)；在流動(dòng)性的支撐下，市場情緒進(jìn)一步回暖，兩市單日成交量迅速放大至1.3萬億，上證綜指也成功回到3400點(diǎn)。
本基金自3月以來，對(duì)市場一直持樂觀積極的態(tài)度。一方面，疫情對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)是一個(gè)短期影響；另一方面，基建政策、房地產(chǎn)政策、貨幣政策等都在做迅速調(diào)整，應(yīng)對(duì)疫情的沖擊。因此，本基金認(rèn)為，當(dāng)短期疫情得到控制之后，經(jīng)濟(jì)有望在中長期政策的影響下，迅速筑底回升，并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回到平穩(wěn)增長的軌道；而A股市場也有望在經(jīng)歷了一次全面的恐慌性殺跌后，憑借其估值優(yōu)勢，重新獲得投資者的青睞，在流動(dòng)的推動(dòng)下，最終走出一輪新的牛市行情。
因此，3月以來本基金一直以煤炭、綠電、軍工為主要重倉板塊，希望通過板塊的組合結(jié)構(gòu)，應(yīng)對(duì)市場短期的下行風(fēng)險(xiǎn)，并最終能夠充分的分享市場見底以后的上行機(jī)會(huì)。4 月期間，本基金受大勢影響出現(xiàn)過大約10%的最大回撤；但從二季度整體來看，本基金依靠煤炭等板塊最終獲得14%的正收益，風(fēng)險(xiǎn)收益比是合適的。
后市機(jī)會(huì)解讀
展望三季度，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本穩(wěn)定下來，但經(jīng)濟(jì)向上的動(dòng)力尚有欠缺，尤其受疫情零星散發(fā)、全球通脹、美聯(lián)儲(chǔ)加息等方面的影響，制造業(yè)投資意愿、居民消費(fèi)意愿可能都會(huì)相對(duì)較弱，需要一個(gè)稍長的時(shí)間才能充分恢復(fù)。
因此，股票市場在經(jīng)歷了5-6月的大幅反彈后，需要經(jīng)歷一段時(shí)間的觀察期，等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或政策給出更為強(qiáng)勁的信號(hào)，從而推動(dòng)股票市場進(jìn)一步走強(qiáng)。本基金認(rèn)為，在市場震蕩觀察期，部分業(yè)績好、行業(yè)景氣度高的低估值板塊，有望獲得市場的青睞。尤其是煤炭板塊，在經(jīng)歷過去一年多，市場的廣泛研究討論后，煤炭板塊高景氣、低估值、高分紅的特征得到了越來越多投資者的認(rèn)同，本基金預(yù)計(jì)該板塊有望在三季度進(jìn)一步獲得投資者的認(rèn)可。因此，本基金將繼續(xù)保持3月份以來的板塊組合，以煤炭為第一重倉，同時(shí)配置一定比例的綠電、軍工和銅。