在近來的直播或路演中，常常聽到用戶這樣問：在今年琢磨不定的行情之下，萬家頤和是如何逆勢(shì)上漲的？
章恒表示首先感謝大家對(duì)萬家頤和的關(guān)注。他想今年能夠取得這樣的收益，很大程度上是有賴于萬家頤和本身的目標(biāo)，其早在2016年成立的時(shí)候，其實(shí)是一只保本型產(chǎn)品，后來經(jīng)過轉(zhuǎn)型才成為偏股混合型產(chǎn)品，交到章恒手里。這些年，無論市場環(huán)境如何變化，萬家頤和基本上每年都在努力給客戶帶來正收益。可以說，萬家頤和的這個(gè)情況，和章恒的目標(biāo)是一致的。章恒希望萬家頤和能夠一直保持下去，給到投資者穩(wěn)定持續(xù)的回報(bào)。
應(yīng)勢(shì)思辨，于反轉(zhuǎn)處靜待揚(yáng)帆
就近年來的市場表現(xiàn)來看，從2019年到2021年A股經(jīng)歷了連續(xù)3年的牛市行情，從消費(fèi)到科技，從白馬龍頭到小市值公司，經(jīng)歷了一輪普遍、大幅的上漲。在2021年下半年，這類公司，估值已經(jīng)比較高了，所以，章恒表示當(dāng)時(shí)他很難在這些成長板塊上找到安全、有性價(jià)比的標(biāo)的。
因此，他便將投資視角轉(zhuǎn)移到當(dāng)時(shí)還比較冷門的板塊上，也就是煤炭、房地產(chǎn)等方面。他們?cè)谶^去幾年受市場“結(jié)構(gòu)性風(fēng)格”的影響，被低估了。因此，在今年，成長板塊下跌的時(shí)候，就有機(jī)會(huì)獲得了價(jià)值的重估。
萬家頤和在2021年四季度，最終做出這樣的決定，當(dāng)時(shí)確實(shí)比較難，但現(xiàn)在回過頭來看，我們很幸運(yùn)，我們的堅(jiān)持得到了預(yù)期的回報(bào)。
看到這里，或許還會(huì)有用戶好奇：當(dāng)時(shí)，萬家頤和為何會(huì)關(guān)注煤炭和地產(chǎn)？
2021年以來煤炭價(jià)格跟隨全球能源價(jià)格的上漲，已經(jīng)經(jīng)歷了一波非常明顯的上漲；整個(gè)煤炭板塊利潤和股價(jià)也都有所表現(xiàn)。但是，經(jīng)過我們團(tuán)隊(duì)的研究，我們意識(shí)到煤炭板塊的上漲，是基于全球宏觀政治經(jīng)濟(jì)格局變化下的一個(gè)長期發(fā)展趨勢(shì)。即長期看煤炭價(jià)格不僅有希望維持在一個(gè)較高的水平，而且未來還有繼續(xù)上漲的可能性；同時(shí)發(fā)改委在組織上下游企業(yè)調(diào)研，希望能夠提高動(dòng)力煤長協(xié)價(jià)的中樞價(jià)格，以適應(yīng)新的形勢(shì)。
因此，我們認(rèn)為2021年煤炭板塊的上漲，并未充分反映行業(yè)基本面的變化，2022年煤炭板塊業(yè)績還存在大幅增長的能力，對(duì)應(yīng)的，2021年年末煤炭板塊的估值水平已經(jīng)回落到了一個(gè)較低的位置上，有較高的分紅收益率水平作為安全保障，是較為難得的投資機(jī)會(huì)。
房地產(chǎn)方面，2021年，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增長勢(shì)頭放緩，房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)滯銷和現(xiàn)金流困難，尤其是恒大，拖累整個(gè)行業(yè)陷入困境，股票市場大幅下跌。我們認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)的糟糕表現(xiàn)，有進(jìn)一步拖累宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。站在2021年末，我們認(rèn)為政策方面，有非常大的調(diào)節(jié)空間，可以應(yīng)對(duì)當(dāng)時(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是2021年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，政府也發(fā)出了明確的信號(hào)。因此，我們相信房地產(chǎn)政策會(huì)發(fā)生變化，而行業(yè)的困局也或?qū)⒌玫礁纳疲涔善币矔?huì)從中受益。
因此，在觀察到上述變化之后，萬家頤和開始重點(diǎn)關(guān)注煤炭、房地產(chǎn)等相關(guān)機(jī)會(huì)，幸運(yùn)的是，市場逐步驗(yàn)證了我們的預(yù)期，同時(shí)也為持有人帶去了還不錯(cuò)的投資收益。未來，萬家頤和依然會(huì)堅(jiān)持觀察全球社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，把握底部反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，力爭為持有人帶去更多可持續(xù)的投資回報(bào)。