這兩年的A股市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)，讓不少投資者直呼：太難了！甚至有些年初還想著乘風(fēng)破浪的小伙伴，現(xiàn)在已經(jīng)不想打開(kāi)賬戶了。
就在大家糾結(jié)于行情太弱，賺錢(qián)效應(yīng)不明顯之時(shí)，有一只基金近兩年已經(jīng)默默上漲60.26%，它就是萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略A（基金代碼：519212）。如果從其他歷史維度來(lái)看，該基金的表現(xiàn)同樣可圈可點(diǎn)，如下圖所示：
如此“能打”的業(yè)績(jī)，來(lái)自哪里？
1.價(jià)值投資老將，力爭(zhēng)絕對(duì)收益
亮眼的業(yè)績(jī)與基金經(jīng)理黃海的投資框架和特點(diǎn)密不可分。
黃海，擁有22.5年投資研究經(jīng)驗(yàn)，其中21年投資經(jīng)驗(yàn)。他的長(zhǎng)期風(fēng)格更偏價(jià)值，致力于從絕對(duì)收益的視角去實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。投資偏好主要是周期與金融，但有時(shí)也會(huì)參與成長(zhǎng)股行情的早期階段。
具體到策略方面，他主要采用自上而下和自下而上相結(jié)合的方法。其中，自上而下權(quán)重更高，主要是根據(jù)庫(kù)存周期、金融周期去配置。當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期向上，他配置的行業(yè)會(huì)多一些，經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候往往會(huì)集中于一兩個(gè)行業(yè)。
個(gè)股選擇方面，主要是選擇那些流動(dòng)性好、市值偏大的行業(yè)龍頭企業(yè)，也有一部分倉(cāng)位會(huì)左側(cè)逆向布局一些超跌的、基本面趨于穩(wěn)定的藍(lán)籌股。
2.基于宏觀之勢(shì)，適時(shí)重拳出擊
基于上述投資框架的實(shí)踐，黃海認(rèn)為，從過(guò)去5-10年來(lái)看，在全球推動(dòng)碳中和的背景下，上游的資本開(kāi)支和產(chǎn)能投放都嚴(yán)重不足，供給與需求增長(zhǎng)產(chǎn)生缺口，缺口的彌補(bǔ)需要時(shí)間。在此背景下，一些資源品公司對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)步上行，即使在需求很差的情況下，價(jià)格出現(xiàn)階段性下降，一旦需求恢復(fù)之后，價(jià)格彈性會(huì)很大。因此，他從2021年三季度就開(kāi)始布局供需失衡緊張、估值不高且具有分紅潛力的煤炭板塊。（數(shù)據(jù)來(lái)源：2021年第3季度報(bào)告）
另外，從估值的角度看，他在2021年年底買(mǎi)入的很多股票估值相對(duì)較低，而且低估值中還有低負(fù)債、高股息、高現(xiàn)金流的特點(diǎn)。在通脹大背景下，這些特點(diǎn)還有持續(xù)性，即使在對(duì)市場(chǎng)謹(jǐn)慎的情況下，這些資產(chǎn)還是比現(xiàn)金的性價(jià)比好很多。
“在我看來(lái)，弱市環(huán)境下的投資，就像站在一個(gè)冰面上，周?chē)谋鶋K紛紛融化，你只能找到一兩塊安全的地方，不能隨意走動(dòng)。少即是多，越少的選擇越是堅(jiān)定?！被鸾?jīng)理黃海如是說(shuō)。
展望后市，黃海認(rèn)為，三季度國(guó)內(nèi)的穩(wěn)增長(zhǎng)舉措持續(xù)發(fā)力，地產(chǎn)松綁力度進(jìn)一步加大，當(dāng)下已經(jīng)觀察到各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)處于企穩(wěn)和修復(fù)階段，庫(kù)存周期正在發(fā)揮積極的作用；海外方面，外需有韌性，形成一定程度的共振，導(dǎo)致大宗商品穩(wěn)行在高處，美債收益率和美元指數(shù)的中樞上移，或沖擊新興市場(chǎng)的流動(dòng)性，帶來(lái)市場(chǎng)的波動(dòng)，而高股息低負(fù)債的硬資產(chǎn)將更加穩(wěn)健。
在投資方面，基于對(duì)經(jīng)濟(jì)回升的預(yù)判，基金經(jīng)理黃海適度調(diào)高了冶金煤和化工煤的比重，增加了組合的彈性。展望四季度，黃海仍對(duì)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)保持樂(lè)觀態(tài)度，將積極挖掘經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下的各類(lèi)投資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)凈值的穩(wěn)步增長(zhǎng)。
