“反復震蕩，我的人工智能基金還有救嗎？”
最近，看到有用戶在關(guān)心這個問題。今天，就在這里和大家分享一些我在三季報中的核心觀點吧。
近來，人工智能板塊的調(diào)整，主因是國內(nèi)投資者前期對于AI的預期走得太快，但即便是科技這類爆發(fā)式增長的行業(yè)，實業(yè)發(fā)展總歸還是要遵從客觀規(guī)律的。我們可以看到今年以來海外AI進展持續(xù)推進，在醫(yī)療、教育、辦公提效等領域都已誕生多款千萬以上MAU的產(chǎn)品；同時今年也是智能駕駛迭代最快的一年、人形機器人也從純粹的概念邁入了原型產(chǎn)品設計制造階段，這一切都印證了本輪AI的進展并非單純的炒作、而且也沒有陷入停滯，在經(jīng)歷短期從狂熱到絕望后不少公司估值已經(jīng)低于其內(nèi)在合理價值，我相信市場終會回歸長期基本面，隨著相關(guān)上市公司的業(yè)績兌現(xiàn)或產(chǎn)品落地，給予這一巨大而長期的產(chǎn)業(yè)變革合理的估值。
展望四季度，我認為經(jīng)濟企穩(wěn)回升的跡象已經(jīng)比較明確，但市場由于比較悲觀而忽視了這種邊際變化，這也符合調(diào)整尾聲的市場特征；從地產(chǎn)數(shù)據(jù)和資本市場表現(xiàn)來看，目前政策效果顯然并未達到預期，但我認為絕不要低估國家提振信心的決心和能力，悲觀的市場總是把長期的擔憂短期化而忽視眼下客觀的基本面改善，歷史幾輪市場底部也往往如此，本輪大概率仍會延續(xù)“價值搭臺、成長唱戲”的規(guī)律：預計隨著流動性轉(zhuǎn)向和國內(nèi)政策加碼，四季度全球定價的上游品種會有相對更好的表現(xiàn)；一些中游制造業(yè)的毛利率可能階段承壓從而不會有理想的投資機會；而成長行業(yè)在周期拐點初期一般會階段性跑輸；在配置方面，四季度會階段性向上游材料進行傾斜，隨著數(shù)據(jù)改善的不斷累積、多數(shù)投資者會逐步意識到新的上行周期已經(jīng)開始，屆時隨著市場風險偏好回升、成長行業(yè)也將迎來理想的配置機會。
就人工智能而言，多數(shù)基本面堅實的算力核心標的會從三季報開始明確地體現(xiàn)出AI需求帶來的業(yè)績高增長、從而進入持續(xù)的業(yè)績兌現(xiàn)期，可以更理性地參考其增速和PE向合理價值進行修復。同時市場會更加平和地期待本輪技術(shù)進步帶來的變革，教育、醫(yī)療、司法等已經(jīng)在海外有成熟模式且也適合國內(nèi)落地的方向會陸續(xù)看到本土產(chǎn)品推出，相關(guān)上市公司盈利模型也會在未來半年到一年內(nèi)陸續(xù)跑通，隨著時間和技術(shù)的演進，應用仍然是越來越值得重視的方向，在產(chǎn)品落地初期參考美國相應產(chǎn)品按圖索驥則是階段性的首選思路。
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