美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期釋放偏鴿信號(hào)，十年美債收益率跌破4%，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)漲勢如虹，納指和道指均創(chuàng)下年內(nèi)新高。A股市場則與其他國家股市表現(xiàn)出現(xiàn)分化，繼續(xù)在3000點(diǎn)附近震蕩磨底。板塊方面，國企改革概念持續(xù)活躍，已經(jīng)成為近期為數(shù)不多的上漲主線，科技板塊表現(xiàn)出現(xiàn)分化，傳媒、多模態(tài)等板塊領(lǐng)漲，算力、信創(chuàng)等板塊下跌。
上周市場主要指數(shù)表現(xiàn)：
A股繼續(xù)在3000點(diǎn)附近震蕩磨底
滬深300成長收益-2.43%
滬深300價(jià)值收益-0.74%
中證1000收益-0.86%
滬深300收益-1.70%
國證2000收益-0.52%
國企改革概念持續(xù)活躍，傳媒等板塊領(lǐng)漲（數(shù)據(jù)來源于wind）
1、市場回顧
美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)釋放降息信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)成員預(yù)計(jì)2024年至少會(huì)有三次降息，每次的假設(shè)幅度為0.25個(gè)百分點(diǎn)。雖然低于市場定價(jià)的4次，但比官員們此前暗示的更為激進(jìn)。
國內(nèi)方面，11月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.6%，環(huán)比增長0.87%，經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢持續(xù)鞏固；11月新增人民幣貸款1.1萬億元，較上月下降0.1%；M1同比增長1.3%，增速比上月末下降0.6ppt，創(chuàng)歷史新低。本周的信貸和社融數(shù)據(jù)表明企業(yè)現(xiàn)金流仍未修復(fù)，這主要是與國內(nèi)房地產(chǎn)和民營企業(yè)現(xiàn)金壓力大有關(guān)，因此國資政策改革、困境發(fā)轉(zhuǎn)的中小市值板塊、具備高成長性的科技板塊仍是未來一段時(shí)間的投資主線。國外降息預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，美債利率持續(xù)下跌，但外資凈流出現(xiàn)象仍在持續(xù)，國內(nèi)外股市的行情表現(xiàn)分化加劇。
2、后市觀點(diǎn)
展望未來，國內(nèi)消費(fèi)和內(nèi)需整體延續(xù)修復(fù)態(tài)勢，隨著中央政治局會(huì)議的召開，宏觀政財(cái)政政策將會(huì)邊際發(fā)力，助力房地產(chǎn)維穩(wěn)和內(nèi)需恢復(fù)。目前大盤已經(jīng)調(diào)整到接近底部區(qū)域，具備估值和基本面預(yù)期的性價(jià)比，看好人民幣資產(chǎn)的未來表現(xiàn)。
風(fēng)格配置層面來看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)發(fā)酵、海外流動(dòng)性因子改善，未來A股有望迎來底部企穩(wěn)反彈的配置機(jī)會(huì)。但由于國內(nèi)基本面和內(nèi)需邊際轉(zhuǎn)好的時(shí)點(diǎn)尚不明確，風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)亦需要事件，因此目前仍需以結(jié)構(gòu)性輪動(dòng)策略為主，繼續(xù)關(guān)注在估值和量價(jià)比上有較大彈性的小盤成長風(fēng)格。板塊上，建議關(guān)注經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下業(yè)績有望穿越周期的細(xì)分消費(fèi)品龍頭和智能家居、文娛旅游等新消費(fèi)板塊，以及受益于數(shù)據(jù)要素利好政策密集出臺(tái)、AIPC上市后催動(dòng)算力需求提升下直接受益的傳媒、AI應(yīng)用等板塊。
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