上半年債市的走勢較為震蕩，那么下半年債市行情會怎么樣，投資機(jī)會又在哪里呢？近日，各家基金開始陸續(xù)披露2023年第二季度報告，從中可以看到基金經(jīng)理對過往的總結(jié)，以及接下來的市場展望，我們不妨來看看萬家民瑞祥和是怎么說的。
基金經(jīng)理周潛瑋在萬家民瑞祥和2023年二季報表示，利率債方面，二季度做多行情較為順暢，市場在下修經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期后，對寬貨幣先行發(fā)力的政策節(jié)奏進(jìn)行了充分交易。信用債方面，經(jīng)過一季度信用利差的大幅壓縮后，中高等級信用債在“資產(chǎn)荒”的邏輯下仍然有著較為穩(wěn)定的配置力量，收益率基本跟隨利率債的下行趨勢，但彈性不及年初，因此信用利差主要在低位保持震蕩。
萬家民瑞祥和采用啞鈴型的持倉結(jié)構(gòu)，底倉主要以高等級信用債的票息打底，杠桿則是利用長期限、無信用風(fēng)險的利率債進(jìn)行波段交易。
報告期內(nèi)，萬家民瑞祥和在二季度初通過大幅加倉長端利率債參與了波段價差交易，拉升組合久期水平以增強(qiáng)凈值增長彈性，持續(xù)維持較高久期至6月降息落地，隨后逐步止盈并降低了長債占比，總體上較好地兌現(xiàn)了寬貨幣政策后的短暫下行行情。此外，組合通過建立國債期貨的多空倉位，來拉升久期水平或?qū)_現(xiàn)券持倉，進(jìn)行靈活的雙邊交易。
報告期內(nèi)，萬家民瑞祥和根據(jù)權(quán)益市場的表現(xiàn)，在5%倉位范圍內(nèi)調(diào)整可轉(zhuǎn)債的投資比例和行業(yè)分布，在波動率可控的前提下適當(dāng)增強(qiáng)凈值的收益彈性。
展望三季度，周潛瑋認(rèn)為，債券市場在下一階段仍然具備牛市中后期的發(fā)展條件，面臨的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險較小，收益率依舊是易下難上的狀態(tài)：一方面，經(jīng)濟(jì)的回升會是一個漫長而平緩的過程；另一方面，有必要延續(xù)目前寬松的流動性環(huán)境，等待內(nèi)生動能的企穩(wěn)回升。
