8月27日，政策“組合拳”發(fā)力。財(cái)政局、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收；同時(shí)證監(jiān)會(huì)宣布，優(yōu)化IPO及再融資監(jiān)管安排，進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為，調(diào)降融資保證金比例。
政策“組合拳”影響下，A股過(guò)度悲觀的情緒得到了修正，債市則因市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升而出現(xiàn)短期回調(diào)。
我們認(rèn)為，參考2014年底、2019年一季度和2020年7月初的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)情緒變化對(duì)于債市的影響，通常是階段性的，根本上還是取決于經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策的變化。因此沖擊過(guò)后，債市通常會(huì)恢復(fù)原先節(jié)奏。
目前，刺激經(jīng)濟(jì)需求的政策整體上比較克制，經(jīng)濟(jì)基本面向上的彈性目前還較為有限，整體上比較溫和。債市面臨的基本面和流動(dòng)性環(huán)境，仍然還是較友好的。
我們預(yù)計(jì)，債市短期內(nèi)或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩走勢(shì)，中期仍然有機(jī)會(huì)。此前支撐債市的一些中期邏輯尚未動(dòng)搖：地產(chǎn)仍然處于較為膠著的狀態(tài)當(dāng)中，貨幣政策降息周期也未結(jié)束，高質(zhì)量發(fā)展仍然是主線。因此，雖然政策的強(qiáng)預(yù)期或在短期內(nèi)帶來(lái)一定的調(diào)整，但調(diào)整之際反而是布局之機(jī)。
以中證全債指數(shù)為例，該指數(shù)盡管偶有波動(dòng)，但長(zhǎng)期走勢(shì)依然是一條向上的優(yōu)美曲線。wind數(shù)據(jù)顯示，2013年至今，中證全債指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)62.48%，最大回撤-4.28%，歷史表現(xiàn)還是不俗的。（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，2013.1.4-2023.8.24）
投資是一場(chǎng)馬拉松，合理的資產(chǎn)配置非常重要。中長(zhǎng)期來(lái)看，債券類資產(chǎn)在收益性、波動(dòng)性方面能夠較好滿足底層資產(chǎn)配置的需求，投資者不妨淡化短期波動(dòng)，追求“長(zhǎng)期制勝”！
