“科技行業(yè)的投資，需要看估值嗎？”
最近，收到一位用戶的如上留言，今天在這里和大家分享一些我的看法。
說(shuō)起投資機(jī)會(huì)，“估值”往往都是一個(gè)繞不過(guò)的指標(biāo)，但我在投資管理中，有時(shí)會(huì)選擇“淡化”估值，不太重點(diǎn)去看市盈率。
那么，基于何種因素去判斷某個(gè)公司的買(mǎi)賣(mài)時(shí)點(diǎn)呢？
我通常會(huì)思考兩個(gè)問(wèn)題：
第一，某個(gè)公司的天花板在什么地方？
第二，地板又在什么地方？
尤其是對(duì)于科技類(lèi)公司而言，這是兩個(gè)非常重要的問(wèn)題。而且天花板和地板都不是固定的，而是會(huì)動(dòng)態(tài)變化的。
具體來(lái)說(shuō)，“天花板”指的是公司向上的上限，不同公司/行業(yè)的天花板是不一樣的。比如，成熟行業(yè)的天花板相對(duì)來(lái)說(shuō)比較固定，甚至可能越來(lái)越低；前沿行業(yè)的某些公司可能目前沒(méi)有收入，但天花板很高，可能會(huì)越來(lái)越高。因此，更重要的是看遠(yuǎn)期，是否能夠兌現(xiàn)，是不是能夠有積極的變化。舉例來(lái)說(shuō)，伴隨著AI產(chǎn)業(yè)迎來(lái)新一輪創(chuàng)新浪潮，人工智能產(chǎn)業(yè)在中國(guó)的發(fā)展前景廣闊。盡管現(xiàn)在很多人工智能的相關(guān)標(biāo)的沒(méi)有收入，沒(méi)有利潤(rùn)，但產(chǎn)業(yè)層面已經(jīng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的投資機(jī)遇也正在涌現(xiàn)。
“地板”指的是公司的“安全邊際”。對(duì)于不同行業(yè)而言，計(jì)算安全邊際的方式也不同，比較傳統(tǒng)的行業(yè)適合看股息率、估值等，但對(duì)于科技行業(yè)來(lái)說(shuō)，還是要重點(diǎn)研究它的業(yè)務(wù)：是否足夠穩(wěn)定？短期內(nèi)會(huì)被顛覆嗎？是可以持續(xù)經(jīng)營(yíng)的嗎？通常來(lái)說(shuō)，可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)總是會(huì)有一個(gè)“價(jià)值底線”，據(jù)此可知公司離安全邊際有多遠(yuǎn)。
