最近，由我管理的多只產(chǎn)品公布了2024年第4季度報(bào)告。今天，就在這里和大家聊聊我對(duì)后市的看法。
回看四季度，市場(chǎng)由指數(shù)級(jí)別的上漲行情調(diào)整為震蕩格局，上證指數(shù)小幅上漲0.46%，滬深300下跌2.06%，中證2000上漲8.4%。在政策密集發(fā)力的背景下，場(chǎng)外增量資金大幅入場(chǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，小盤(pán)股風(fēng)格更為突出。
分階段看，經(jīng)過(guò)國(guó)慶期間市場(chǎng)情緒的發(fā)酵，指數(shù)集體高開(kāi)后，大量資金選擇止盈離場(chǎng)，市場(chǎng)整體走低。直至央行互換便利政策落地，市場(chǎng)情緒提振，市場(chǎng)資金轉(zhuǎn)向進(jìn)攻成長(zhǎng)，后續(xù)轉(zhuǎn)向小票行情。11月8日化債政策落地后，政策進(jìn)入空窗期，疊加特朗普當(dāng)選對(duì)市場(chǎng)情緒的壓制，市場(chǎng)指數(shù)大幅調(diào)整。11月底，市場(chǎng)博弈中央政治局會(huì)議預(yù)期，A股市場(chǎng)回暖。12月9日盤(pán)后，中央政治局會(huì)議罕見(jiàn)提出“適當(dāng)寬松”的貨幣政策與加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，為2011年首次改變貨幣政策立場(chǎng)，大超市場(chǎng)預(yù)期，港股與A50迅速拉漲。政策出臺(tái)后，相關(guān)利好消息已被市場(chǎng)消化，指數(shù)高開(kāi)低走，資金兌現(xiàn)離場(chǎng)，市場(chǎng)再次進(jìn)入短線博弈中。
展望未來(lái)，我認(rèn)為2025年一季度或?qū)⒕S持震蕩市行情。長(zhǎng)期來(lái)看，政策發(fā)力依然是重要的支撐因素：中央工作經(jīng)濟(jì)會(huì)議將提振內(nèi)需放在25年9大任務(wù)之首，財(cái)政方面提高廣義赤字率，更大力度支持“兩重”及“兩新”項(xiàng)目政策實(shí)施。A股市場(chǎng)有望呈現(xiàn)震蕩向上格局，底部區(qū)間或逐步抬升。短期來(lái)看，1月下旬前特朗普交易關(guān)鍵窗口臨近，潛在不確定性較大，可能會(huì)壓制做多意愿及風(fēng)險(xiǎn)偏好。
港股方面，多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)事件已在2024年出清，最大不確定性來(lái)自于特朗普政策的落地。我認(rèn)為目前市場(chǎng)對(duì)特朗普政策已有較為充分的預(yù)期和準(zhǔn)備，2025年港股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒會(huì)更高，估值中樞有望提升。
美股方面，目前美股估值和點(diǎn)位較高，市場(chǎng)短期經(jīng)濟(jì)預(yù)期較好，但對(duì)特朗普政策潛在負(fù)面影響的定價(jià)不足，預(yù)計(jì)25年宏觀風(fēng)險(xiǎn)邊際上升。
