近日，各家基金開始陸續(xù)披露2025年第1季度報(bào)告，從中可以看到基金經(jīng)理對(duì)過往的總結(jié)，以及接下來的市場(chǎng)展望，小伙伴們對(duì)于感興趣的基金不妨多多關(guān)注一下。
最近，我所管理的基金產(chǎn)品也披露了2025年一季報(bào)。我在萬(wàn)家研究領(lǐng)航一季報(bào)中寫到：
2025年一季度市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，一月份回調(diào)后，隨著春節(jié)期間DeepSeek的問世，節(jié)后科技板塊引領(lǐng)市場(chǎng)向上。一季度寬基指數(shù)表現(xiàn)平平，上證指數(shù)收跌0.48%，創(chuàng)業(yè)板指收跌1.77%，但科創(chuàng)相關(guān)指數(shù)表現(xiàn)亮眼，中證2000收漲7.08%，科創(chuàng)50收漲3.42%。各個(gè)行業(yè)表現(xiàn)分化較大，其中有色、汽車、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)等多個(gè)板塊表現(xiàn)較好。
宏觀方面，上半年全球財(cái)政和貨幣雙擴(kuò)張的大格局已經(jīng)基本確認(rèn)，疊加國(guó)內(nèi)擴(kuò)內(nèi)需政策有望漸進(jìn)式發(fā)力。當(dāng)前A股主要寬基指數(shù)的市場(chǎng)估值依然處于合理區(qū)間，指數(shù)沒有大的下行風(fēng)險(xiǎn)，兩會(huì)明確經(jīng)濟(jì)目標(biāo)后，地方政府有望主動(dòng)發(fā)力、積極作為，宏觀基本面有支撐，風(fēng)險(xiǎn)偏好或維持相對(duì)高位。但與此同時(shí)，微觀主體信心的改善仍需要時(shí)間，尤其是房地產(chǎn)鏈依然是薄弱環(huán)節(jié)，密切關(guān)注財(cái)政關(guān)于房地產(chǎn)收儲(chǔ)和舊房改造政策落地情況。整體上，我認(rèn)為，二季度A股指數(shù)有望呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩格局，底部區(qū)間或逐步抬升，而下半年開始重點(diǎn)關(guān)注制造業(yè)的產(chǎn)能和價(jià)格壓力。
長(zhǎng)期來看，政策起效與企業(yè)盈利質(zhì)量改善仍是主要驅(qū)動(dòng)力，我重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方向：
1）科技成長(zhǎng)板塊：阿里字節(jié)等國(guó)產(chǎn)廠商capex投入持續(xù)超預(yù)期，DeepSeek演繹“東升西落”，產(chǎn)業(yè)鏈上的國(guó)產(chǎn)算力以及國(guó)內(nèi)應(yīng)用相關(guān)的方向值得重視。
2）醫(yī)藥板塊：宏觀相對(duì)脫敏，行業(yè)最壞的時(shí)候即將過去，可以挖掘長(zhǎng)期角度自下而上改善較為明顯的公司。
3）供給側(cè)格局良好的公司或者行業(yè)，在周期的相對(duì)低位疊加利好政策的相關(guān)標(biāo)的。
