近日，各家基金開始陸續(xù)披露2025年第一季度報告，從中可以看到基金經(jīng)理對過往的總結(jié)，以及接下來的市場展望，小伙伴們對于感興趣的基金不妨多多關(guān)注一下。
最近，我所管理的多只基金產(chǎn)品也披露了2025年一季報。我在萬家鑫璟一季報中寫到：2025 年一季度，國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù) 2024 年四季度的復(fù)蘇勢頭。置換補貼繼續(xù)拉動居民整體消費意愿，二手房市場價格跌幅收窄，一線城市土地拍賣價格走高，均體現(xiàn)出一定的周期性好轉(zhuǎn)。同時，政府債券發(fā)行相對前置，赤字率提升與特別發(fā)行量增加，都對于全年經(jīng)濟預(yù)期起到正向的作用。實際從數(shù)據(jù)上看，消費數(shù)據(jù)、工業(yè)增加值以及 PMI 數(shù)據(jù)都有一定程度環(huán)比的改善。流動性方面，一季度的資金價格偏高，中樞較 2024 年高出 30bp 以上，銀行間市場的融資總量明顯回落。海外方面，美聯(lián)儲雖然關(guān)注經(jīng)濟下行的壓力，也關(guān)注通脹高位韌性，短期降息的預(yù)期不高，美債收益率震蕩下行。
一季度，萬家鑫璟的組合繼續(xù)采用啞鈴型的持倉結(jié)構(gòu)，整體以極低信用風(fēng)險的高等級信用債為底倉，長久期利率債和地方債調(diào)節(jié)組合的久期，擇機波段操作。報告期內(nèi)，判斷全年降準(zhǔn)降息的概率較高，穩(wěn)增長需要貨幣政策護航，債券市場并沒有中長期系統(tǒng)性風(fēng)險，因此組合整體久期中樞偏高，一季度組合凈值波動較大。
展望 2025 年二季度債市，中美之間關(guān)稅落地導(dǎo)致的不確定性較高，可能會引起資本市場的避險情緒，疊加一季度債券市場調(diào)整的幅度不小，可能存在較好的交易做多機會。
風(fēng)險提示：證券市場因受宏觀經(jīng)濟等因素影響而引起波動，將引起基金收益水平發(fā)生波動的潛在風(fēng)險。投資人購買基金時候應(yīng)詳細閱讀該基金的基金合同、招募說明書、風(fēng)險揭示書等法律文件，了解基金基本情況。基金法律文件中關(guān)于基金風(fēng)險收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險等級因參考因素不同而存在表述差異，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險偏好、風(fēng)險承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險。在代銷機構(gòu)認(rèn)購時，應(yīng)以代銷機構(gòu)的風(fēng)險評級規(guī)則為準(zhǔn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運營時間短，不能反映股市發(fā)展所有階段?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。