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“在投機(jī)熱把自己燒毀之前，泡沫不可能通過(guò)貨幣政策或其他政策手段被安全地?cái)D掉?！泵缆?lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘一語(yǔ)道出次級(jí)債危機(jī)根源。今年2月開(kāi)始爆發(fā)于美國(guó)的這場(chǎng)信貸危機(jī)愈演愈烈，波及整個(gè)西方金融體系，也給了資本神話“當(dāng)頭一棒”。展望2008年世界經(jīng)濟(jì)，能否解決次級(jí)債危機(jī)成了決定金融市場(chǎng)興衰存亡的“分水嶺”。
分析人士預(yù)測(cè)，次級(jí)債危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響可能主要集中在今年最后一個(gè)季度和明年上半年，全球金融市場(chǎng)有望在明年下半年恢復(fù)正常。
恢復(fù)市場(chǎng)流動(dòng)性
華爾街投行是這場(chǎng)危機(jī)的始作俑者，同樣也是受害者。而據(jù)市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，由于次貸危機(jī)再次來(lái)襲，華爾街金融機(jī)構(gòu)將公布更大規(guī)模的資產(chǎn)減記，其第四季度的財(cái)報(bào)將更加“難看”。
另?yè)?jù)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)Global Insight計(jì)算，這場(chǎng)金融危機(jī)充其量剛過(guò)半程。“全球金融系統(tǒng)中大約有1.2萬(wàn)億美元資產(chǎn)化次級(jí)貸款。如果這些證券損失達(dá)到總值的10%—20%，數(shù)量將達(dá)到1200億美元—2400億美元。然而，截至目前公布的損失還不到1000億美元，這就意味著我們還將聽(tīng)到更多壞消息?！盙lobal Insight首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家納里曼·貝拉維許說(shuō)。
另一方面，西方各國(guó)央行、財(cái)政部也使出渾身解數(shù)降低次貸危機(jī)的損害，恢復(fù)市場(chǎng)流動(dòng)性。自今年9月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)3次減息，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率由4.5%降至4.25%。而法國(guó)巴黎銀行亞太區(qū)信用研究部主管費(fèi)安道預(yù)測(cè)，明年美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)減息75個(gè)基點(diǎn)，將美聯(lián)儲(chǔ)的隔夜拆借利率降至明年年底的3.5％。
與此同時(shí)，西方央行開(kāi)始聯(lián)手注資市場(chǎng)。本月12日，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行以及英國(guó)、加拿大、瑞士央行宣布，將聯(lián)手向短期拆借市場(chǎng)注資，以緩解全球性信貸緊縮問(wèn)題。這也是“9·11”以來(lái)國(guó)際銀行界最大的一次聯(lián)合行動(dòng)。而紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)蒂莫西·蓋納(Timothy Geithner)日前也透露，世界各國(guó)央行正在協(xié)同行動(dòng)，對(duì)改變政策、修改銀行監(jiān)督規(guī)范和補(bǔ)充央行資金實(shí)力的做法進(jìn)行評(píng)估。
但分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)面臨著一項(xiàng)棘手的任務(wù)，就是要管理市場(chǎng)對(duì)短期信貸市場(chǎng)問(wèn)題多久可以得到解決的預(yù)期。哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授克里斯托弗·梅耶表示，美聯(lián)儲(chǔ)官員正在進(jìn)行全面評(píng)估，不僅針對(duì)手中可用的政策工具，而且還包括或與信貸危機(jī)產(chǎn)生有關(guān)的資本和監(jiān)管體系。
在美國(guó)財(cái)政部的斡旋下，華爾街投行也開(kāi)始展開(kāi)自救。為避免信貸緊縮的局面，今年10月，美國(guó)銀行、花旗集團(tuán)、摩根大通以及其他金融機(jī)構(gòu)決定投資800億美元設(shè)立金融工具，以收購(gòu)短期商業(yè)票據(jù)，維持市場(chǎng)流動(dòng)性。
期待房地產(chǎn)回暖
格林斯潘日前表示，盡管信貸危機(jī)將導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模減記，但美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖才是美國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)重新回到正軌的癥結(jié)所在。他預(yù)計(jì)，當(dāng)新建房屋庫(kù)存陸續(xù)清理、房?jī)r(jià)下跌結(jié)束之后，目前的信貸危機(jī)也將結(jié)束。
有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，住宅建設(shè)投資有可能在明年觸底反彈，帶動(dòng)投資的增長(zhǎng)。OECD日前報(bào)告預(yù)測(cè)，盡管美國(guó)的住房?jī)r(jià)格還會(huì)下跌，但跌幅將會(huì)逐步收窄，到2009年底觸底反彈，金融市場(chǎng)混亂會(huì)緩解。
布什政府也將視線投向面臨喪失房產(chǎn)權(quán)危險(xiǎn)的抵押貸款者。本月5日，美國(guó)財(cái)政部表示，美國(guó)政府已與抵押貸款機(jī)構(gòu)就凍結(jié)部分抵押貸款利率達(dá)成協(xié)議，超過(guò)200多萬(wàn)的借款人的“初始”利率有望被凍結(jié)5年。這在一定程度上也緩解了房地產(chǎn)疲態(tài)。
此外，市場(chǎng)人士也指出，當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)隨著時(shí)間的推移逐步趨于穩(wěn)定的時(shí)候，投資者和消費(fèi)者的信心會(huì)逐漸恢復(fù)，并先于房地產(chǎn)市場(chǎng)見(jiàn)底之前啟動(dòng)，拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。
花旗銀行預(yù)測(cè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的年度增長(zhǎng)有可能從2005年的3.1％和2006年的2.9％下調(diào)為今年的2.2％和明年的2.3％。但從明年三季度開(kāi)始，次級(jí)債危機(jī)帶來(lái)的影響將逐漸縮小，經(jīng)濟(jì)有可能出現(xiàn)復(fù)蘇，明年下半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望回升至2.8％。
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)