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展望2008年，我國資本市場將沿襲2005年以來進(jìn)行的基礎(chǔ)制度改革和功能完善的思路，繼續(xù)推進(jìn)各項(xiàng)制度建設(shè)，市場發(fā)展和創(chuàng)新也將步入更高的層面。具體來講，大型國企整體上市、紅籌股回歸、推出創(chuàng)業(yè)板市場和股指期貨將成為其中的重要組成部分。同時(shí)，我國資本市場的對外開放程度也將不斷擴(kuò)大。
我國資本市場經(jīng)過近幾年的改革發(fā)展和基礎(chǔ)制度建設(shè)，徹底擺脫了邊緣化和妖魔化的被動(dòng)局面，呈現(xiàn)出良性發(fā)展的健康態(tài)勢，在國民經(jīng)濟(jì)中的重要性也逐步顯現(xiàn)。
截至2007年底，中國股票市場市值已達(dá)33萬億元，占GDP比重達(dá)到150%，接近了資本市場超級發(fā)達(dá)的美國和英國。2007年全年我國股票融資額達(dá)到7791億元，創(chuàng)歷史最高，股票融資額與銀行貸款增加額的比例也達(dá)到歷史高點(diǎn)。
展望2008年，我國資本市場將沿襲2005年以來進(jìn)行的基礎(chǔ)制度改革和功能完善的思路，繼續(xù)推進(jìn)各項(xiàng)制度建設(shè)，市場發(fā)展和創(chuàng)新也將步入更高的層面。具體來講，將迎來以下四個(gè)方面的變化。
第一，大型國企整體上市、紅籌股回歸，進(jìn)一步做大做強(qiáng)資本市場。
2008年將是中央企業(yè)改制、重組、整體上市的重要年份，從國資委的政策取向看，鼓勵(lì)和支持央企在境內(nèi)外上市，鼓勵(lì)具備條件的央企加快上市步伐，能實(shí)現(xiàn)整體上市的整體上市，已經(jīng)有部分資產(chǎn)上市的央企要通過增資擴(kuò)股、收購資產(chǎn)等方式把優(yōu)良業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入上市公司。2007年9月，證監(jiān)會(huì)公布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（征求意見稿），標(biāo)志著上市公司利用資本市場平臺進(jìn)行重大資產(chǎn)重組進(jìn)入有章可循階段。該辦法第四章中提出了“以發(fā)行股份作為支付方式向特定對象購買資產(chǎn)”的特別規(guī)定，為上市公司公司提供了向母公司和第三方發(fā)行股份購買資產(chǎn)的機(jī)會(huì)，上市公司可以借此向母公司和同業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組并擴(kuò)張，迅速做強(qiáng)做大。
紅籌股的回歸已經(jīng)醞釀了一年，2008年將會(huì)迎來中國移動(dòng)、中國電信等紅籌股在A股市場發(fā)行上市，進(jìn)一步吸引大型藍(lán)籌公司在國內(nèi)市場上市，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)。
第二，推出創(chuàng)業(yè)板市場，完善多層次資本市場體系。
經(jīng)過多年的論證和醞釀，2008年我國將推出創(chuàng)業(yè)板市場。擬建的創(chuàng)業(yè)板市場通過發(fā)行門檻的降低和創(chuàng)新，將使更多的中小企業(yè)符合上市標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)鼓勵(lì)新經(jīng)濟(jì)、新商業(yè)模式、服務(wù)業(yè)創(chuàng)新類企業(yè)的發(fā)行上市。
全國高新技術(shù)園區(qū)現(xiàn)有5萬多家重點(diǎn)企業(yè)，具有較高的成長性，是豐富的創(chuàng)業(yè)板上市資源。2005年科技部統(tǒng)計(jì)的總資產(chǎn)在1000萬元以上（凈資產(chǎn)在500萬和4億之間）的科技企業(yè)有15600多家，這些企業(yè)中能夠基本滿足現(xiàn)有主板和中小板發(fā)行上市條件的只有2000多家。近些年來，在新經(jīng)濟(jì)和新的商業(yè)模式下催生了一批有競爭力的、高成長的中小企業(yè)，如利用互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)游公司、B2B網(wǎng)站、B2C網(wǎng)站、網(wǎng)上社區(qū)、移動(dòng)增值服務(wù)公司等等， 連鎖商業(yè)模式下的連鎖餐飲、連鎖超市、連鎖藥店等等。這些企業(yè)以電子計(jì)算機(jī)技術(shù)、信息技術(shù)、生物技術(shù)等高技術(shù)為基礎(chǔ)，有別于傳統(tǒng)制造業(yè)的商業(yè)模式，具有創(chuàng)新性和高速增長性，它們是創(chuàng)業(yè)板的上市資源。
創(chuàng)業(yè)板市場還將設(shè)計(jì)適合的交易制度、監(jiān)管制度、投資者制度，確保其平穩(wěn)運(yùn)行。創(chuàng)業(yè)板的推出是完善我國多層次資本市場體系的重要步驟。
第三，推出股指期貨，提供資本市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套利保值功能。
經(jīng)過緊張的籌備，2008年我國將推出股指期貨產(chǎn)品。股指期貨產(chǎn)品的推出將為廣大的機(jī)構(gòu)投資者提供價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值的工具，同時(shí)也可以分散國內(nèi)市場單邊走勢積累的較大風(fēng)險(xiǎn)。
經(jīng)過充分的準(zhǔn)備，我國推出股指和股票期貨的條件逐步成熟。在供給方面，隨著反映國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的大盤藍(lán)籌股的上市，股票市場的藍(lán)籌指數(shù)結(jié)構(gòu)趨于合理，中國石油登陸A股，滬深300指數(shù)流通股加權(quán)的行業(yè)權(quán)重將更加科學(xué)合理。在需求方面，隨著機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的不斷壯大，主板市場機(jī)構(gòu)投資者持有市值占46%，對套期保值的需求將很大，同時(shí)私募證券基金和QFII也將成為股指期貨重要的參與者。在制度建設(shè)方面，《期貨交易條例》已經(jīng)頒布，中國金融期貨交易所業(yè)已成立，各項(xiàng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、交易制度、會(huì)員制度也準(zhǔn)備就緒。
第四，資本市場對外開放程度擴(kuò)大，國內(nèi)市場國際化程度提高。
人民幣匯率的進(jìn)一步升值和對外金融投資政策的放松，使2008年流入和流出國內(nèi)資本市場的資金進(jìn)一步擴(kuò)大。2007年底外匯局宣布將QFII額度提高到300億美元，并且進(jìn)一步擴(kuò)大QDII對外證券投資的規(guī)模，QFII和QDII規(guī)模的增大將提高國內(nèi)市場對外開放的程度，國內(nèi)A股市場與國際市場聯(lián)動(dòng)的效應(yīng)將逐步增強(qiáng)。
隨著我國券商治理整頓工作的順利收官，2008年證券業(yè)對外開放的閘門將重新打開。2007年12月，證監(jiān)會(huì)公布了修訂的《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》，將從2008年1月1日開始實(shí)施。降低了外資參股證券公司中取得證券從業(yè)資格的人數(shù)要求、將外資參股證券公司境外股東的條件放寬到金融機(jī)構(gòu)和一般機(jī)構(gòu)投資者、取消了外資參股證券公司組織形式為有限責(zé)任公司的限制、明確了外資參股上市內(nèi)資證券公司的合法途徑和股東資格以及持股比例。可以預(yù)計(jì)，2008年將有更多的合資證券公司成立，證券服務(wù)業(yè)的開放程度將有所提高。
總之，進(jìn)入2008年的中國資本市場將迎來市場規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大、市場結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品繼續(xù)優(yōu)化、市場功能繼續(xù)完善、市場更加國際化的可喜局面。
(作者為資本市場研究會(huì)秘書長)