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22日央行再度宣布下調(diào)存貸款利率和金融機構人民幣存款準備金率,但徘徊中的Ａ股似乎并不“領情”。23日,滬深股市雙雙出現(xiàn)4％以上的巨大跌幅。
雙率下調(diào),Ａ股緣何漠視利好、不漲反跌？
利好出臺,Ａ股不漲反跌
降息消息宣布后的首個交易日,滬深股市并未出現(xiàn)大幅高開。1990點和7310點的開盤點位,僅較前一交易日收盤微漲0．12％和0．21％。
此后,滬深股指均走出一波單邊下挫的行情,至收盤雙雙出現(xiàn)4％以上的巨大跌幅。不計算ＳＴ個股和未股改股,兩市超過110只個股報收于跌停價位。
面對行情顯示屏上的一片綠色,上海股民王以菡大呼“看不懂”:“不是都說降息能降低上市公司的財務負擔,下調(diào)存款準備金率能增加市場資金供給嗎？怎么股市反而出現(xiàn)了這么大的跌幅呢？”
上海天相投資咨詢公司策略分析師仇彥英認為,利好出臺Ａ股不漲反跌,是源于多重因素的共同作用。一方面,此次降息幅度較小,而且此前市場對此已有一定預期,在股指連續(xù)5個交易日的上行中利好效應已提前釋放。另一方面,本周Ａ股再度迎來解禁高峰,也對二級市場形成較大壓力。
臨近年底,投資者對于上市公司盈利水平的擔憂,也在一定程度上抵消了降息帶來的利好影響。統(tǒng)計顯示,滬深股市已公布2008年度業(yè)績預告的536家上市公司中,237家預計全年業(yè)績下降或虧損,占已預告公司總數(shù)的比例高達近五成。
貨幣政策頻出:對股市邊際效應正在縮減
短短的幾個月中,央行已先后五次采取降息舉措。前四次,消息宣布的次日滬深股市均出現(xiàn)了反彈,但反彈力度則有所趨弱。特別是11月26日降息幅度達到罕見的1．08個百分點,27日滬深兩市高開低走,最終漲幅由超過6％收窄至1．05％和2．29％。
而這一次,滬深股市干脆雙雙出現(xiàn)了大幅下跌。市場人士認為,這一現(xiàn)象表明,在被頻繁使用的情況下,貨幣政策的邊際效應出現(xiàn)了遞減的趨勢。
“針對貨幣供應量的貨幣政策,是管理層為防止經(jīng)濟過熱或過冷而采取的預防性調(diào)控措施,而并非針對資本市場推出的。”中國證券業(yè)協(xié)會證券分析師委員會副主任李康說,從這個意義上來說,股市的反應只是貨幣政策出臺的“副產(chǎn)品”而已。
李康認為,就貨幣政策對股市的作用而言,過熱時的“降溫”效應要遠強于過冷時的“加熱”效應,頻繁降息對股市的提振作用出現(xiàn)明顯縮減自然也在情理之中。
財經(jīng)觀察家侯寧也認為,在全球金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延的背景下,作為首選的經(jīng)濟刺激方式,貨幣政策及其釋放的流動性確實能在一定程度緩解相關企業(yè)利潤衰減的壓力,并在一定時間后凸顯出刺激經(jīng)濟的作用。但他同時表示,刺激性政策頻繁、密集接連出臺也有其負面作用。
東興證券研究所所長銀國宏表示,目前市場應看淡貨幣政策的作用,“貨幣政策是避免宏觀經(jīng)濟硬著陸的'潤滑油’與'減速器’,不要指望其成為經(jīng)濟再次啟動的'發(fā)動機’?！?
股市重振有待基本面回暖
比起本次降息的短期影響,許多市場人士更關注貨幣政策的累積效應及其對股市的中長期作用。
東方證券研究所副所長鄧宏光表示,央行連續(xù)降息后,在保持貨幣政策穩(wěn)定的前提下,明年降息空間應該越來越小?！笆袌鲂枰闹皇菍ξ磥碇袊?jīng)濟的信心,以及貨幣、財政政策對宏觀經(jīng)濟起到累積效應的時間?！编嚭旯庹f。
信達證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德也認為,連續(xù)降息反映了中央政府“保增長”的力度和決心。雖然頻繁使用貨幣政策會導致市場的反應逐步減弱,從靜態(tài)來看,貨幣政策也不會改變股市的運行方向,但累積起來就將會對經(jīng)濟基本面產(chǎn)生長遠的積極影響。
一些市場人士則認為,單一的貨幣政策并不能令股市擺脫震蕩筑底的走勢。李康認為,現(xiàn)階段政府相關部門應更多地考慮采用稅收政策。
與此同時,盡快擇機推出融資融券、股指期貨等有助于活躍市場、降低風險的工具,也成為許多市場人士的呼聲。
事實上,作為國民經(jīng)濟的“晴雨表”,資本市場的運行永遠離不開宏觀經(jīng)濟這個大背景,股市重振有待基本面回暖。從這個意義上來說,等到全球金融危機消退,國內(nèi)宏觀經(jīng)濟重現(xiàn)健康快速增長,股市的“春天”也就來了。
來源：新華網(wǎng)