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新年伊始，有關(guān)中國經(jīng)濟將向下調(diào)整的議論撲面而來。不少觀點認(rèn)為，當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟面臨的外部風(fēng)險大于內(nèi)部風(fēng)險。這種擔(dān)心主要源自美國樓市調(diào)整、信貸緊縮導(dǎo)致的經(jīng)濟增長減緩和進(jìn)口需求下降，進(jìn)而抑制中國外貿(mào)順差的增長，拖累中國經(jīng)濟發(fā)展。
作者認(rèn)為，這些觀點也許夸大了出口外需對中國經(jīng)濟增長的重要性。中國出口規(guī)模的確巨大，外貿(mào)依存度（進(jìn)出口總值與GDP之比）近年來也增長很快，但這些特征可能只是表象。更加合理地評估外部需求的相對重要性，對認(rèn)識中國經(jīng)濟的增長模式和宏觀經(jīng)濟走勢具有重要的意義。
國內(nèi)外的大多數(shù)人都認(rèn)為中國經(jīng)濟成功主要依賴著對發(fā)達(dá)國家的出口。乍看之下，這一點不言自明。2007年，中國的出口規(guī)模幾乎占到了GDP的40％。這個數(shù)字自2001年以來翻了一番。其中，1/4中國商品的出口目的地是美國，歐盟的比重甚至要更大一些。當(dāng)前，美國經(jīng)濟和中國出口的增速都將必然下降，一個必然的推論是，中國經(jīng)濟成長也將受到?jīng)_擊；并且，如果今年美國經(jīng)濟出現(xiàn)問題，這將比2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之時要嚴(yán)重得多。
然而，簡單地看中國的外貿(mào)依存度是有誤導(dǎo)性的。日前，英國的《經(jīng)濟學(xué)家》雜志介紹了瑞銀經(jīng)濟學(xué)家安德森的研究，根據(jù)安德森先生的重新計算，出口對中國經(jīng)濟增長的作用遠(yuǎn)沒有想象的那么大。這一點也得到了有關(guān)國際組織的驗證。世界銀行在日前公布的《2008年全球經(jīng)濟展望》中預(yù)測說，發(fā)展中經(jīng)濟體的回彈力將緩沖美國目前增速放緩的影響。今明兩年東亞和太平洋地區(qū)增速與2007年相差無幾，分別為9.7％和9.6％，2007年為10％。該報告基于的判斷是，在貫穿2006至2007年的全球高技術(shù)周期性下滑影響到出口勢頭的情況下，很多經(jīng)濟體的增長主要依靠了國內(nèi)需求推動。
出口占GDP的真實比重并不大
隨著當(dāng)前美國次貸危機的后續(xù)影響持續(xù)擴大，除了中國和印度等新興經(jīng)濟體國家的經(jīng)濟增長仍能維持較快增長外，市場普遍預(yù)期美國經(jīng)濟及全球經(jīng)濟增長將顯著放緩，并預(yù)期全球通脹壓力也將進(jìn)一步上升。盡管目前說全球經(jīng)濟將出現(xiàn)滯脹風(fēng)險還為時過早，但全球經(jīng)濟滯脹的早期征兆已經(jīng)初顯，這一問題還是值得我們關(guān)注。
什么是“經(jīng)濟滯脹”呢？通俗地說，就是指這樣一種經(jīng)濟現(xiàn)象：經(jīng)濟增長緩慢或停滯、失業(yè)大量增加，同時物價持續(xù)上升和通脹壓力加劇等。美國曾于上世紀(jì)70年代出現(xiàn)過經(jīng)濟滯脹。
由最新的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，美國商務(wù)部于1月31日發(fā)布報告稱，去年第四季度美國經(jīng)濟增速大幅放緩，年增長率降至0.6%，創(chuàng)下自2002年美國擺脫經(jīng)濟衰退以來新低，并預(yù)計2007年美國GDP僅增長2.2%，為自2002年以來最小增幅。美國勞工部分別于1月16日和2月1日發(fā)布的報告顯示，美國去年12月CPI增長繼續(xù)攀升0.3個百分點，去年第四季度CPI增長率為5.6%，去年全年CPI累計增長為4.1%，這個是近18年來美國CPI出現(xiàn)的年度最大增幅；今年1月份美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少1.7萬，為自2003年8月份以來首次下降，當(dāng)時為下降4.2萬。盡管失業(yè)數(shù)據(jù)尚可，但一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)都預(yù)示美國經(jīng)濟有可能會陷入衰退，難怪美聯(lián)儲前主席格林斯潘所言“美國經(jīng)濟尚未陷入滯脹，但已經(jīng)有早期跡象出現(xiàn)”。
同樣，來自歐元區(qū)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也顯示，今年1月份歐元區(qū)消費者物價指數(shù)CPI初值年升3.2%，創(chuàng)下14年來最高水平，遠(yuǎn)高于歐洲央行設(shè)定的低于但接近2%的通脹率目標(biāo)。另據(jù)意大利央行和經(jīng)濟政策研究中心發(fā)布數(shù)據(jù)，綜合歐元區(qū)眾多經(jīng)濟指標(biāo)、實時反映歐元區(qū)GDP增長前景的Eurocoin指數(shù)1月份已從上月的0.54下降到了0.38，該指數(shù)在去年12月份時已較11月份下滑了0.05。由此顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟增長呈繼續(xù)放緩趨勢。
在面臨經(jīng)濟增長放緩與通脹壓力上升困境面前，鑒于當(dāng)前美國僅面臨溫和通脹壓力，美國選擇了持續(xù)大幅度降息和一攬子經(jīng)濟重整計劃，以降低由次貸危機和金融市場動蕩對消費和制造業(yè)等實體經(jīng)濟構(gòu)成的巨大負(fù)面影響。當(dāng)然，美國拯救經(jīng)濟的政策效果是否有效，還有待于進(jìn)一步觀察。
但是，美國奉行刺激經(jīng)濟的弱勢美元政策，卻會相應(yīng)地增加國際大宗商品價格上漲或在高位運行，并導(dǎo)致全球性通脹壓力繼續(xù)增長。另外，弱勢美元導(dǎo)致歐元和人民幣等幣種出現(xiàn)利差倒掛現(xiàn)象，進(jìn)一步加大了歐元和人民幣等幣種的升值壓力，在客觀上會抑制歐元區(qū)和中國等經(jīng)濟增長。而且，次貸危機及信貸市場問題，也會抑制發(fā)達(dá)國家的消費性支出。由此，由美國經(jīng)濟增長放緩可能會引發(fā)全球性經(jīng)濟增長放緩的同時，全球性通脹壓力依然面臨繼續(xù)上漲的潛在風(fēng)險。這暗示了全球經(jīng)濟存在著滯脹風(fēng)險。
當(dāng)然，新興經(jīng)濟體國家經(jīng)濟仍能維持快速增長趨勢，但它們普遍都面臨較高的通脹壓力，如俄羅斯統(tǒng)計局于1月21日公布的2007年俄通貨膨脹正式數(shù)據(jù)顯示，俄消費價格指數(shù)2007年全年上漲11.9%。因此，一些新興經(jīng)濟體國家政府和央行（如中國、印度和俄羅斯等）紛紛將控制通脹作為今年的首要任務(wù)。
現(xiàn)在的問題是如果美國經(jīng)濟增長真的出現(xiàn)了放緩，在一定程度上勢必也會影響新興經(jīng)濟體國家經(jīng)濟增長放緩，但弱勢美元政策又限制了這些國家通過利率政策工具來發(fā)揮抑制通脹壓力的作用余地。因此，如何處理好經(jīng)濟增長與高通脹壓力之間的協(xié)調(diào)關(guān)系，是它們今年面臨的一個巨大挑戰(zhàn)。
所以，2008年全球經(jīng)濟將面臨更多的問題或挑戰(zhàn)，其中是否會由經(jīng)濟增長放緩轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟滯脹，這一問題值得我們關(guān)注。
來源：上海證券報