2007-09-25 | 上海證券報
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中國需要確立大國的金融戰(zhàn)略。股票市場發(fā)展對中國具有深遠(yuǎn)意義。正確認(rèn)識當(dāng)前的流動性過剩是一種"相對過剩"。目前中國不存在所謂的"非理性繁榮"。中國股市發(fā)展方向是符合中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的。 目前，物價上漲、經(jīng)濟(jì)增速、資本市場等問題，已是人們熱議和思考的頭號問題。這些問題已經(jīng)到了非回答不可和非解決不可的時候了。而回答和解決這些問題的基本思路就是科學(xué)發(fā)展觀。但是，在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中，是否能真正運用這一方法論去分析和解決問題，并不那么簡單，這種狀況弄不好就會傷害中國經(jīng)濟(jì)起飛的翅膀。 對當(dāng)前面臨的物價水平持續(xù)上漲，有關(guān)部門已經(jīng)從需求管理的角度采取了一系列措施。此輪物價上漲，歸納起來有四個原因：一是制度性變革引起的，主要是人民幣匯率改革釋放了被低估的價值，是由中國貨幣的購買力與國際接軌引起的；二是長期農(nóng)產(chǎn)品價格因供求關(guān)系導(dǎo)致價格較低所形成的近期補(bǔ)漲；三是農(nóng)產(chǎn)品周期性供求波動所形成的階段性價格波動；四是中國年初實施的民生政策增加了低階層居民收入，使有效需求出現(xiàn)突發(fā)性增長，引起物價上升。 分析這四個方面，都是有利于經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的，只要從總供給管理入手增加有效供給就可以化解物價問題。如果單純采取總需求管理手段，非但會破壞以上四個方面進(jìn)程，也不一定起到物價下降作用。因此，在治理通脹問題上，我們應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)將總供給管理與總需求管理方式相結(jié)合，在總供給管理上下功夫，而不是單純用總需求管理方式處理問題。 經(jīng)濟(jì)增長速度問題，也是當(dāng)今中國最需要認(rèn)真思索并加以把握的問題。有人看到經(jīng)濟(jì)增長高了就如臨大敵，這不是科學(xué)發(fā)展的精神?？茖W(xué)發(fā)展的精神是通過轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式提高生產(chǎn)力水平，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。不能用西方的經(jīng)濟(jì)模型度量中國的經(jīng)濟(jì)，這不是好事，現(xiàn)在已經(jīng)到了反思唯西方經(jīng)濟(jì)學(xué)及其代表者是從的時代了。正如張五常先生在上海交大演講時所言，從實際生產(chǎn)力水平考慮，中國經(jīng)濟(jì)保持15%至20%的速度增長也不算過快。 金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，不能簡單地把金融業(yè)理解為服務(wù)業(yè)。金融業(yè)具有反映價值、管理價值和創(chuàng)造價值的功能。因此，一個國家的金融業(yè)發(fā)展對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分重要。中國需要確立大國的金融戰(zhàn)略。當(dāng)前，金融工作中有四個重點問題值得認(rèn)真研究和把握：流動性問題、資本市場問題、信貸市場問題和金融對外開放問題。 股票市場的發(fā)展對中國具有深遠(yuǎn)意義，很多作用可能還沒有充分評估出來。首先，中國資本市場的定位在于優(yōu)化資源配置，解放生產(chǎn)力。通過資本市場機(jī)制實現(xiàn)勞動力、科學(xué)技術(shù)和自然資源的最優(yōu)化配置。中國需要一種金融市場使基礎(chǔ)的生產(chǎn)力得到解放，建立一個易于創(chuàng)業(yè)的社會機(jī)制。同時，這種戰(zhàn)略要充分考慮中國在全球的資源配置，研究如何最好地利用不斷向中國匯聚的金融資源，實現(xiàn)中國未來一個世紀(jì)以至更長時間的可持續(xù)發(fā)展。研究如何通過資本市場實現(xiàn)科學(xué)發(fā)展思想。 其次，要準(zhǔn)確把握中國資本市場的發(fā)展規(guī)模。前一時期，中國資本市場市值超過了中國的GDP曾引起很多人的恐慌。實際上，這種恐慌是沒有必要的。中國的股市市值超過GDP是正常的，因為中國的GDP統(tǒng)計口徑不同，GDP是否被低估，這一問題值得認(rèn)真研究和思考。不對中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行認(rèn)真評估就進(jìn)行一些不切實際的調(diào)控，就會犯歷史性錯誤，就會損害中國的生產(chǎn)力。就像把握中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度一樣，把握中國資本市場規(guī)模，也不能照搬西方的理論和模式，而應(yīng)當(dāng)符合中國國情和中國的經(jīng)濟(jì)理論。 第三，要科學(xué)監(jiān)管中國資本市場，當(dāng)前的股價存在明顯的結(jié)構(gòu)性矛盾，主要表現(xiàn)在機(jī)構(gòu)炒作的股票和新股存在價格過高問題。因此，資本市場一定要圍繞"穩(wěn)健發(fā)展、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高效率和保障安全"等十六字目標(biāo)實施科學(xué)監(jiān)管。 正確認(rèn)識當(dāng)前中國的流動性過剩是一種"相對過剩"。一是流動性過剩與中國潛在、強(qiáng)大的生產(chǎn)力相比較是相對的。我曾在一篇文章中用大量數(shù)字證明過一個假定，目前中國的GDP規(guī)模已超過50萬億元。如果這一假定是成立的，那么目前中國的流動性過剩就是相對的；二是對中國資本市場而言，流動性過剩也是相對的。當(dāng)前資本市場雖然經(jīng)過了一些改革，表面上已基本成型，但其內(nèi)在機(jī)制仍存在著失調(diào)問題，出現(xiàn)了從宏觀到微觀、從股票市場到基礎(chǔ)資本市場的堵塞問題，從而導(dǎo)致資金進(jìn)入實體產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了困難，流動性溢于經(jīng)濟(jì)表面，流向了房地產(chǎn)和股票市場炒作，這容易產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫；三是中國的銀行體系從計劃經(jīng)濟(jì)過渡而來，也出現(xiàn)了所謂"貸大、貸多、貸壟斷"問題，一些大企業(yè)把資金投向房地產(chǎn)和股市炒作，容易推動資產(chǎn)泡沫的形成；四是中國特有的外匯體制形成了過多流動性，迫使央行不斷地采取對沖手段吸納外匯占款，又形成了流動性在國際與國內(nèi)之間的不通暢，使得過多的外國游資流入中國，進(jìn)行房地產(chǎn)和股票炒作。 目前中國不存在格老的所謂"非理性繁榮"，中國股市是健康的，其發(fā)展方向符合中國經(jīng)濟(jì)成長趨勢。中國需要一個又好又快發(fā)展的金融市場，并用它來配置經(jīng)濟(jì)資源，解決流動性過剩問題。 （作者單位：中國人民銀行。本文系個人觀點，不代表所在單位。）